境内PE(私募股权基金)作为投资公司，其股份在股市上交易，并不是什么新鲜事情。像大家所熟悉的九鼎投资就是新三板中最早的挂牌公司之一。海外市场也同样如此，巴菲特旗下的哈撒韦投资公司，本身也是一个上市公司。也因为这样，最近有关方面表示暂停PE在新三板挂牌的消息，引起了一定的关注。

虽然这一做法显得有点突兀，但是深入思考一下，似乎还是有道理的。首先，就境内的实际情况而言，大量的PE公司历史都很短，很多都只有三年左右的经营历史，虽然它们符合目前在新三板挂牌的相关条件，然而毕竟由于所处的行业特殊，其可持续经营能力还是值得讨论的。另外作为轻资产公司，其稳定性也是比较容易为各界所关注。但现在看来，相关的信誉度也不是特别理想。这样的企业如果大量挂牌新三板，的确有可能因为本身的不确定性被放大，从而增加市场的风险。因此，对于PE以及类似的资产管理型公司，其挂牌条件无疑是应该从严掌握。在还没有来得及制定相应的特殊标准的情况下，先作暂停挂牌处理也是合理的。

其次，PE类公司的估值，现在看来还是一个有较大争议的问题。一方面，在政策市的大背景下，其业绩波动很大，并且难以预估，仅仅以某个时点作为参照标准，无疑是不合理的。而其运行历史短的特点，又决定了不太能够拿出长期均衡收益。另外，PE公司的对外投资，一般大都是有溢价的，而现在几家PE公司的挂牌价，又存在相应的溢价。这也就意味着，在新三板上，PE公司的估值实际上是其投资对象与本身溢价的乘积，客观而言这估值是很高的了。在股票市场上交易的封闭式基金，其价格相对于净值来说，一般都有折价。也就是说市场需要对其溢价买入的证券作相应的减值处理。以这样的逻辑来推导，PE公司在新三板挂牌，市净率似乎也应该是低于1倍的，而现实情况显然不是这样。如此大的反差存在，只能说明定价机制不够健全，因此对其挂牌交易，就应该持较为谨慎的态度。

最后，在新三板中，挂牌的PE公司虽然数量不多，但其融资能力很强，今年其再融资金额大约占到新三板所有再融资的30%以上。这些资金，以及由它们所撬动的受托资金，是否都进入到了实体经济，支持了小微企业的发展，这是需要认真研究的。这里，既有资金是否流入国家重点扶持的新兴产业问题，也有一个所投资标的公司的流动性问题，还有受托资产的投资收益，期限与风险的匹配问题。综合来看，这些都是关系到PE公司发展的客观关键点，但是相关的信息披露则明显不足，并且也确实没有来自监管部门的专门要求。因此，以目前这样的管理模式，继续安排PE公司批量挂牌新三板并且进行再融资，的确是不合适的，最关键的一点是风险偏大，所以有必要实行暂停上市的办法，首先加大规范的力度。

换个角度来说，作为管理类的轻资产企业，PE公司的经营受资本约束并不明显，现在暂停上市不会对其合理的发展产生大的负面影响。而经过了必要的规范之后，PE公司的挂牌之门还是会重新打开，以后到主板上市也并不是不可能。所以，在PE公司暂停挂牌新三板这件事情上，无需做过多的解读，大力发展多层次资本市场，活跃各种类型的规范的机构投资者的方向，应该说并没有任何改变。