PMI低位反弹，制造业仍待破局——2015年12月全国PMI数据解读

12月全国制造业PMI微反弹至49.7，低于预期的49.8，连续6个月低于荣枯线，创08年以来同期新低，指向制造业景气略改善，但下行压力仍大。从中观行业看，需求仍较萎靡，生产未见起色，价格仍在下滑。16年制造业仍需去产能、去杠杆、去库存，仍需加大改革力度，破解困局。

12月主要分项指标中，生产、需求、库存、价格均有改善，但整体依然疲弱。

需求：内外需均有改善

新订单：12月新订单指标由11月49.8回升至50.2，仍处于历年同期低位，因消费需求释放提升企业采购意愿，内需虽改善但依然偏弱。此前地产不景气和产能过剩仍是制造业内需不足的主因。

出口订单：新出口订单指标由11月46.4回升至47.5，处于08年以来历年同期最低水平，表明外需疲弱，反映当前出口形势依然严峻。

生产：微幅回升，仍未企稳

12月生产指标由11月51.9回升至52.2，需求反弹带动生产，但仍处于历年同期低位，印证12月六大电厂发电耗煤增速为-9.3%，降幅与11月基本持平。显示生产依旧低迷，工业经济仍未企稳。

库存：去库存延续

12月原材料库存指标由11月的47.1上升至47.6，产成品库存指标由11月的46.7回落至46.1，库存状况短期改善，但仍待去化。

价格：购进价格仍低

12月购进价格回升至42.4，连续17个月位于荣枯线以下，印证12月工业通缩未改，预计12月PPI环比-0.5%，同比-5.8%。

就业：继续回落，再创历年新低

就业继续下滑至47.4，创09年以来新低，历年同期中也仅高于08年，并连续43个月位于荣枯线下，预示当前城镇就业压力渐增。需求不足叠加劳动力成本上涨，令企业用工意愿较弱。当前制造业对于就业的容纳力正在下降，未来新增就业机会或更多来自于服务业。