事件：中国12月官方制造业PMI 49.7，预期49.8，前值49.6。中国12月官方非制造业PMI 54.4，前值53.6。

点评：

1)核心观点：中国12月官方制造业PMI为49.7，略低于市场预期，但比上月回升0.1个百分点。工业品价格反弹助推企业补库、微刺激见效和出口改善等共同推动12月经济回升。不过就业分项下滑，并创2012年以来新低，随着去产能进程加快，就业压力不可小视，政策依然友好。非制造业PMI创2015年新高，显示服务业继续高景气。展望2016年，房地产投资、出口等需求侧已经陆续探底，但供给侧尚未产能出清，经济将继续维持L型走势，期待供给侧改革破局。

2)需求供给双双回升.12月制造业PMI生产指数为52.2，比上月上升0.3个百分点，新订单指数为50.2，比上月上升0.4个百分点，其中新出口订单指数为47.5，回升1.1个百分点。出口改善和微刺激见效(汽车生产和建筑业景气等均回升)等共同推动12月经济回升。

3)工业品价格反弹，企业补库.12月原材料购进价格指数42.4，比上月回升1.3个百分点，这和12月螺纹铁矿等商品价格反弹一致。工业品价格反弹和微刺激下，企业补库存动力上升，12月企业采购量指数为50.3，创2015年8月以来的新高，原材料库存指数回升0.5个百分点。

4)就业分项继续下滑，风险暴露增加，政策依然友好.12月制造业从业人员指数为47.4，比上月下滑0.2个百分点，创2012年以来新低。随着去产能进程加速，就业下滑预计会更大。就业下滑，风险暴露增加，政策依然友好。

5)非制造业PMI创2015年以来新高.12月，中国非制造业商务活动指数为54.4，比上月上升0.8个百分点，连续两个月上升，为2015年以来的最高点，扩张动力较为强劲。分项来看，服务业商务活动指数为53.7，比上月上升0.9个百分点，与居民消费相关的服务性行业表现比较活跃，金融业也保持高景气。建筑业商务活动指数为58.3，比上月上升0.2个百分点，显示微刺激逐步见效。