12月CPI1.6%，符合预期，前值1.5%；PPI连续5个月-5.9%，连续第46个月下滑。

一、CPI短期向上

CPI同比回升0.1，主因食品价格上涨略超季节规律(环比1.5)，而其中又以蔬菜上涨最为突出(环比13.7，有一定降温雨雪天气影响)，此外水果、鸡蛋、水产品亦上涨明显。

非食品环比持平，高于14年同期(主因油价拖累)，其中(1)医疗保健表现稳定且上涨持续(0.2)；

(2)居住价格环比持平，其中水电燃气分项上涨突出(0.2)，租金环比持平，建房及装修材料下滑0.1，与工业品通缩相一致；

(3)交通通讯环比-0.2(14年-0.3)，油价暂缓下调起到一定正面作用；

(4)娱乐教育文化用品季节性下滑0.1，降幅较去年收窄；

(5)此外烟酒、衣着、家庭设备及维修环比持平，但其中维修服务的人工成本(0.2)连续9个月上涨，但近4个月涨幅逐渐下滑，一定程度反映通缩导致收入领域调整。

未来看，经过4个月盘整，近期猪肉价格有加速上涨之势，考虑到春节前食品季节性上涨以及15年1月低基数，预计16年1月CPI继续回升至区间[1.9,2.2]，成为全年高点，2月开始CPI将逐季下滑至3季度(15年猪价上涨推动3季度高点)，为宽松打开一定空间。预计16年全年CPI可达1.5%，较15年提高0.1个点。

年末年初，多个监管机构均着意防范风险。一月初，流动性边际收缩压力袭来，汇率贬值幅度较大。预测下周公布的12月外贸顺差仍将维持衰退式高位；4季度经济数据体现增长略稳特征，工业增速出现小回升、投资稳定特征，有助于稳定市场预期，为降准打开空间。

二、PPI环比降幅扩大

PPI低位持平前值-5.9%，连续第46个月下滑，环比跌幅扩大0.1至-0.6，主因生产资料中采掘方面跌幅扩大1.6至-2.7%，原材料、加工工业延续小幅下滑趋势。具体行业中，石油化工、钢铁、有色、燃气下滑明显。

(1)生产资料方面，石油化工链条跌幅明显且扩大，其中石油和天然气开采业跌幅扩大7.7至-9.2%，石油加工冶炼-0.5至-2.4%，化学纤维制造-0.7至-1.7%，化学制品-0.1至-0.9%；此外，钢铁、有色行业亦跌幅明显(钢铁-0.4至-2.2%，有色-1.7%)；天然气价格调整政策实施至行业价格下滑明显(环比-3.1%).

(2)生活资料表现平稳，环比持平，其中食品和衣着价格上涨0.1%，一般日用品和耐用消费品价格下降0.1%。

未来看，近期供给侧改革推动工业品价格出现一波小反弹，但经济下行、下游需求疲弱，短期供需调整达到的弱平衡容易被打破(需求侧汽车政策刺激弹性有限；供给侧去产能，价格出现一定反弹，带来开工率回升，造成现货、期货价格回落)，未来工业品价格向上弹性仍需密切关注供给侧改革实质推进情况。考虑到今年PPI大幅下滑造成的低基数(15年-5.2%，14年-1.9%)，预计16年PPI数据表现波动向上、同比降幅收窄(-3.8E).

三、工业生产者购进价格指数(PPIRM)低位波动

本月PPIRM环比持平前值-0.7%，同比低位回升0.1至-6.8%。其中钢铁(-1.9)、有色(-1.6)、燃料(-1.2)、化工(-0.8)类下滑最为明显，与PPI相一致。