解构篇

投资空间有多大？细数沪深两市AH股四大不同

每经记者贾丽娟

深港通开通之后，首选股票池就是深港两地上市的AH股。如果参照沪港通的情况，AH股之间的价差似乎不一定能缩小，炒作空间似乎有限。那么，深港通增加的AH股标的，还值得投资者关注吗?

每经投资宝(微信号：mjtzb2)记者注意到，与沪港通不同，深港两地上市的AH股，不仅数量少，且不少股票市值小，行业相对更为分散。因此，沪港通的经验不一定能够全盘照搬，深港通蕴含的机会，仍然值得投资者探究。

标的数量少、溢价率更高

Wind资讯显示，深港两地同时上市的AH股目前有17只，远远少于沪港两地上市的70余只标的，这使得深港通增加的可交易AH股有了稀缺的意味。

但深港通的开通时点，与沪港通已经大不相同，市场情况也发生了巨大的变化。

沪港通开通之前，由于沪港两地上市的AH股，有很大一部分为金融股，因此有不少A股相对H股有折让。长城证券称，沪港通开通之前，AH价差处于“相对合理水平”，2012年至2013年，恒生AH股溢价指数维持中枢100左右波动，2014年初，AH股溢价指数甚至处于近5年来的低点，A股相对港股总体折价。

目前，17只深市AH股全部处于溢价状态。按照元大证券的统计，截至8月16日，溢价率最高的是浙江世宝，溢价率382%;接下来是山东墨龙和东北电气，A股溢价率分别为248%及184%。也就是说，这些个股中，A股比H股贵了至少近两倍。

此外，新华制药、海信科龙的溢价率都超过了150%，万科A股溢价率也达54%。整体来看，A股溢价率低于40%的个股为数寥寥，仅有广发证券、鞍钢股份、比亚迪和潍柴动力4只个股。其中潍柴动力是溢价率最低的A股，溢价6.21%。

港交所行政总裁李小加就曾表示，虽然AH股票交易的标的同股同权，但由于两地市场无法自由流动，交易受到两个市场不同供求关系的影响，未来大的趋势是价差会越来越小，但不会消失，直至出现有效的套利机制。

事实上，从AH溢价指数也可以看出这一点。沪港通在2014年11月17日开通，当时的AH溢价指数为102.14，两地价差并不明显。但一年之后的2015年11月16日，AH溢价指数为141.74，换言之，A股整体比H股贵了四成。