要约收购库卡集团共同开拓服务机器人(23.92,0.060,0.25%)蓝海：16年美的海外收入出现恢复性增长，公司拟通过国际化布局，逐渐进行全球资产整合，提升全球竞争能力。美的围绕工业制动化提前布局机器人领域，执行智慧家居及智能制造的“双智”战略，目前美的要约收购库卡交割条件之一的“德国联邦经济事务和能源部对本次收购无反对意见”条款已获得满足。公司计划收购完成后，会继续拓展新的业务，例如物流机器人、服务机器人等，未来产业升级空间大。? 全球化战略推动品牌升级和业绩增长： 美的布局新兴市场，积累本地化运营能力，创立自有品牌，成为设计，生产和销售一体化的全球家电品牌。公司海外布局的重点是通过当地生产的布局，来全面推行自主品牌的模式。积极推动海外新兴市场投资项目本土业务的快速增长，积极拓展海外渠道网点，有效弥补 OEM 出口波动。

构建整体电商平台，各类产品协同销售能力增强：电商平台不受陈列空间限制，将不同类别的产品完整呈现。消费者进入美的旗舰店看到的不是孤立产品，而是全系列美的家电，这样的展示更好体现品牌实力。同时，电商平台能够根据搜索习惯和需求，推荐同品牌其他相关产品，实现协同销售，这是美的在国内家电行业独特优势。

消费升级背景下，家电品牌受益于小家电蓬勃发展趋势 : 消费从满足生存需要的粗放式向健康生活的精致式转变，小家电蓬勃发展。美的是以制造小家电起家的民营企业，在小家电行业品类最齐全，市场份额居前。公司注重研发和创新，产品符合消费需求，公司将受益于小家电发展趋势。

掌控供应链上游核心环节，巩固龙头地位：制造企业的核心竞争力之一就是对供应链核心环节在设计、研发、生产和销售领域的掌控能力。美的在核心部件上有两家重要企业：美芝和威灵。两家公司的压缩机和电机产品在全球市场份额均超30%。对供应链上游核心环节的掌控使美的集团(27.20,-0.230,-0.84%)在中国和全球的竞争中更具话语权。

盈利预测与投资评级：我们预计公司2016-2018年每股收益分别为2.22元、2.55元和2.95元，给予“买入”评级。

风险因素：支持电商发展的物流和服务体系效率提高不足;中国经济发展速度不及预期;消费升级趋势难达预期;房地产发展长期低点徘徊;全球经济增长乏力，需求减弱。