2020年年初的一场疫情，让很多企业陷入业绩下滑、资金紧缺的态势，但主要生产护理产品的浙江优全护理用品科技股份有限公司(下称优全护理)却“受益”于此。据招股书数据披露，优全护理2020年上半年的营业收入甚至超过其前三年的各年营收，净利润则超过2017年和2018年的年度数据。

日前，该公司已递交IPO申请。为进一步加快公司业务发展所需的项目建设，优全护理计划将此次IPO拟募集到的17.05亿元资金，投向新型医疗卫生材料和用品以及研发与信息化中心两个项目。

尽管近年营收增长显著，但《投资时报》研究员进一步研究发现，其资产质量不佳，存货的跌价准备风险引来了深交所的问询。另外，优全护理的子公司也接连陷入质量问题涉诉、哄抬物价的风波中。

值得关注的是，在拟IPO的五个月前，该公司进行了报告期内最大数额的一次现金分红。据招股书信息显示，2020年5月27日，优全护理通过召开临时股东大会决议，每股派发现金股利1.5元(含税)，向全体股东派发了近1.70亿元的现金股利，此次分红甚至超过了该公司2019年全年仅有1.01亿元的净利润。

而从股权结构上来看，优全护理的实控人为严华荣和吴晨，二人系夫妻关系，其合计持有该公司78.40%的股权。因而，二人也是此次大数额分红的最大受益者，或共计分走1.30亿元现金。

存货风险遭问询

优全护理成立于2012年7月，主要从事非织造材料和护理用品的研发、生产和销售，是集两者于一体化、具有产业链整合优势的生产企业。该公司主要产品包括非织造材料和护理用品两大类，其中非织造材料分为水刺非织造材料、纺粘非织造材料和热风非织造材料;而护理用品主要包括湿干巾和纸尿裤。

据优全护理日前递交的招股书信息显示，2017年—2019年及2020年上半年(下称报告期)该公司营业收入处于逐年增长态势，分别为10.08亿元、11.51亿元、13.16亿元和18.95亿元。其中，2020年上半年营收远超前几年各年份数据。

报告期内，该公司归母净利润分别为6483.29万元，5051.20万元、9479.76万元及7.87亿元，同样在2020年实现大涨。

对此，该公司在招股书中解释称，2020年新冠肺炎疫情在全球范围内暴发，公司纺粘非织造材料(含熔喷布)、热风非织造材料(克重规格超过30克的热风非织造材料一般用于生产KN95口罩)等作为防疫物资生产的主要原料，市场需求量短期内急剧增加、市场价格快速走高，导致公司2020年1—6月业绩显著增长。但疫情引起的公司业绩增长具有偶发性，未来业绩存在不可持续和大幅波动的风险。

同时，优全护理逐年攀升的存货也存在跌价风险。招股书数据显示，2017年—2019年，优全护理的存货账面价值长期处于逐年递增的态势，分别达0.84亿元、0.91亿元和1.10亿元。2020年上半年，该公司的存货账面价值高达1.57亿元，远超其前几年各年份的数值。

但在后疫情时代，国内的防疫物资较少出现供不应求的情况。优全护理也在招股书中称，随着国内疫情的缓解，公司客户逐步减少了口罩生产数量，因而向公司采购的一系列材料也随之减少。而在优全护理此次的募资计划中，仍有高至16.68亿元的资金用于建设新型医疗卫生材料和用品项目。

优全护理的存货风险甚至引来深交所关注，在针对招股书的问询中，深交所要求优全护理补充市场供需、市场竞争情况，并说明公司是否存在供大于求以及库存积压的风险。

对此，优全护理回复称，在疫情逐步得到控制后，考虑到自身产能情况，公司主动减少了新订单的承接，所以年中过后的订单量较少。而在逐渐消化掉前期订单后，公司的新增订单与生产量基本接近，已处于动态平衡状态，未出现供大于求造成存货较大积压的情况。

优全护理报告期存货情况

数据来源：公司招股书

子公司陷质检、抬价风波

除了上述问题，近日，优全护理子公司也接连陷入质量检测不合格、哄抬价格的风波中。

据招股书信息披露，2020年5月22日，上海岑誉医疗器械有限公司(下称岑誉医疗)向优全护理的子公司金三发卫材采购纺粘非织造材料130吨，并签署了合同。

不久后，因质量争议，岑誉医疗向法院起诉金三发卫材，请求判令解除合同，并要求金三发卫材返还贷款、双倍返还定金、赔偿因货物不合格所造成的损失共计0.31亿元。

除此之外，优全护理还因涉嫌哄抬物价陷入了又一波争议。《投资时报》研究员注意到，优全护理的招股书披露了两起子公司收到的罚单，均与哄抬价格有关，共计被处罚款220万元。

需要注意的是，这一次同样有之前因质检被起诉的金三发卫材的身影。并且，该子公司涉嫌的哄抬价格案，还被列为国家市场监督管理总局官网披露的疫情防控期间哄抬熔喷布等防疫物资价格违法行为典型案件(第十一批)之一。

分析人士认为，因质检不合格被起诉、因哄抬物价被处罚，上述两起风波或将对优全护理的经营业绩及声誉造成不利影响。吕贡