近日，证监会官网显示，金徽矿业股份有限公司(下称“金徽矿业”)递交了申报稿，拟申请在沪市主板上市，保荐机构及主承销商为华龙证券。

此次申请上市，公司拟募集资金13.06亿元，计划用于金徽矿业股份有限公司徽县郭家沟铅锌矿绿色矿山提升改造项目、甘肃省徽县郭家沟铅锌矿矿区生产勘探项目，以及偿还银行贷款。

IPO日报注意到，金徽矿业曾与一家投资机构签订对赌协议，但因业绩未达标赔偿了对方近8000万元的业绩补偿款。

曾对赌失败

截至招股书签署日，亚特投资持有公司56.25%的股份，为控股股东;李明持有亚特投资98%的股权，系金徽矿业的实际控制人。

关于实控人李明的经历，IPO日报从公开资料获悉，其早年曾工作于天水市小河水泥厂，后就职于甘肃省陇南市徽县公安局;在陕西省宝鸡市政协实业开发公司工作了两年后，李明担任了甘肃宝徽实业集团有限公司董事长、总经理，并于2004年至今任亚特投资的董事长一职。

2018年12月，金徽有限(金徽矿业的前身)将注册资本由8亿元增加至8.8亿元，绿矿基金(全称“甘肃绿色矿产投资发展基金(有限合伙)”)通过认购公司的新增注册资本8000万元成为新股东。此次认购价款总额为7.2亿元，增资价格定为9元/注册资本。

彼时增资时，交易双方还签订了补充协议。其中，控股股东亚特投资做出业绩承诺，即金徽有限2019年上半年净利润不少于2.5亿元、2019年全年净利润不低于5亿元、2020年上半年净利润不少于4亿元，以及2020年全年的净利润不低于8亿元。

双方还约定，“若金徽有限达不到上述各期业绩承诺，亚特投资同意在各业绩承诺期末按绿矿基金实际投资金额支付年化收益率6.5%的固定收益补偿。”

从后续来看，上述业绩对赌以失败告终。

由于金徽有限实现的利润未达到业绩承诺值，亚特投资按照补充协议约定，分别于2019 年 7 月向绿矿基金支付1032.78万元、2019年12月支付2340万元、2020年7月支付了2340万元、2020年10月支付1572.79万元以及2020年12月支付了610.61万元(共计7896.17万元)的业绩补偿款。

出于金徽矿业要冲刺上市的考虑，2021年4月，绿矿基金与亚特投资等签订了《解除协议》，同意终止上述补充协议。

记者留意到，绿矿基金对于金徽矿业来说并不只是一家投资机构。据悉，公司此次的保荐机构华龙证券的第一大股东系甘肃金融控股集团有限公司(下称“金控集团”)，而另一边，金控集团还同时持有绿矿基金86%的股权。

采矿年收入11亿

据介绍，成立于2011年的金徽矿业从事有色金属的采选和贸易，主要产品为锌精矿、铅精矿以及铅精矿(含银)。公司所属的矿区处于西成矿田南矿带东端，洛坝铅锌矿床东部，铅锌矿资源较为丰富。

截至目前，公司现拥有两宗采矿权，分别为郭家沟采矿权和郭家沟南采矿权;两宗探矿权分别为江口探矿权和火麦地探矿权，此外还拥有李家沟选厂。

申报稿显示，2018年-2020年(下称“报告期”)，金徽矿业实现营业收入6.24亿元、7.99亿元、11.22亿元，对应净利润分别为2965.61万元、1.61亿元、3.62亿元，营收和净利近年来不断增加。

从收入构成上来看，开采锌精矿在2020年给公司贡献了61.57%的收入，铅精矿贡献了2.7亿元的收入(占总收入的24.08%)，铅精矿(含银)的销售收入为1.6亿元。这一年，锌精矿的销售单价为1.14万元/吨、铅精矿单价为1.09万元/吨，以及铅精矿(含银)为3,459.77元/千克。2020年，公司铅精矿(含银)收入占比较以往有所增加，主要原因为当年白银价格涨幅较大所致。

(公司的营业收入构成 图片来源：金徽矿业申报稿)

金徽矿业还带有着明显客户集中度较高的特征。

据披露，报告期内，公司对前五大客户的销售占比分别为83.37%、93.46%、96.48%，客户高度集中。对此，公司解释称，“下游客户主要为有色金属冶炼厂及为冶炼厂供货的贸易商，在销售政策上公司主要采取先款后货的策略，采用信用政策比较谨慎，客户主要为规模较大、资金实力雄厚的厂家，加之国内冶炼厂家集中度不断提高，从而使得公司的客户较为集中”。

以2020年度为例，金徽矿业的前五大客户包括了济源市万洋冶炼(集团)有限公司、白银有色集团股份有限公司、河南豫光金铅集团有限责任公司、汉中锌业有限责任公司，以及东岭集团股份有限公司。

此外，上文中有提到，因公司采取先款后货的策略，因此应收账款余额并不算高。2018年至2020年，金徽矿业的应收账款余额分别2262.58万元、489.49万元、2223.08万元，应收账款的周转率为23.68/次、34.27/次、以及82.75/次。

虽然应收账款的周转率较高，但IPO日报注意到，公司这几年的银行借款总额却一直处于高位。

截至2020年末，金徽矿业的有息债务(全部为银行贷款)余额为24.58亿元，占总资产比例的52.08%，其中短期借款和一年内到期的长期借款合计为20.5亿元，在总资产中占比为43.42%。公司解释称，其进行矿山建设和生产的资金主要依靠向银行借款筹集资金。面对高额的借款，本次申请上市，金徽矿业还计划拿出4亿元用于偿还银行借款。