牛奶是日常生活中最常见的乳制品之一，有大量的消费需求，也造就了蒙牛、伊利、光明等多家乳业巨头。

如今，又有一家专门生产乳制品的企业准备“叩开”A股市场的大门，它就是江西阳光乳业股份有限公司(下称“阳光乳业”)。

证监会官网显示，阳光乳业已递交了申报稿，计划在深交所主板上市。

实控人控股97%

阳光乳业创建于2008年12月。在阳光乳业设立之后，其控股股东江西阳光乳业集团有限公司(下称“阳光集团”)、实际控制人胡霄云及其控制的其他公司虽然不再从事乳制品、乳饮料等相关业务，但记者注意到，阳光集团实质掌握着阳光乳业70%以上的股份。

公开信息显示，作为阳光乳业的创始人之一，胡霄云居住于江西省南昌市东湖区，现任阳光乳业董事长一职。他出生于1949年，具有大学学历、经济师职称，曾先后担任南昌市种子公司副经理(1981年-1992年)、江西省蔬菜种子公司经理(1992年-1997年)、南昌市奶业产销公司经理(1997年-1998年)。

1998年起，其先后担任阳光集团董事长、执行董事，自2008年起进入阳光乳业任职;此外，胡霄云还曾担任过南昌市人大代表，多次获省市“劳动模范”和“优秀企业家”等荣誉，获得过中国乳制品工业协会首届金牛奖“中国乳业十大最受尊重企业家”等称号。

作为阳光乳业的实际控制人，胡霄云虽未直接持有公司股份，但却通过银港投资、金港投资、南昌致合等共计控制了公司高达97%的股份。

另一边，阳光乳业的外部股东仅共青城鼎盛博盈投资中心一家，后者于2016年12月以对公司增资的方式入股，目前持股比例占公司发行总股本的3%。

(图片来源：公司申报稿)

业绩增长停滞

据介绍，阳光乳业的主营业务是乳制品及乳饮料的研发、生产和销售，主要产品为低温乳制品、常温乳制品、低温乳饮料、常温乳饮料、乳粉。公司自设立以来，主营业务未发生重大变化。

申报稿显示，2018年-2020年(下称“报告期”)，阳光乳业实现营业收入5.4亿元、5.43亿元、5.23亿元，对应净利润分别为1.12亿元、1.04亿元、1.03亿元。其中，低温乳制品给公司贡献了主要收入，报告期内的收入分别占公司总收入的78.22%、79.15%、81.33%。

不难看出，阳光乳业近三年业绩增长近乎停滞，其中2020年的营业收入和净利润还同比小幅下滑了3.68%、0.96%。对此，公司在申报稿中解释称，受新冠疫情的影响，2020年的营业收入略有下降。

除了疫情给公司业绩带来了影响，IPO日报翻阅财报后发现，公司业务还带有明显的区域性特征。

根据申报稿，阳光乳业近年来绝大部分收入来自江西省，报告期内来自江西省的收入分别占其总收入的97.92%、98.42%、97.79%，其中江西省南昌市占比过半，而省外在报告期内仅分别给公司贡献了2.08%、1.5%、2.2%的收入。

(图片来源：公司申报稿)

业内人士认为，诸如蒙牛、伊利等全国性乳企，产品以常温乳制品为主，销售覆盖全国，与所有液态奶品牌企业在全国展开竞争。而包括阳光乳业在内的区域性乳企，多活跃于企业所处的临近城市区域。

本次申请上市，阳光乳业计划募集资金6亿元，其中的2.83亿元拟用于江西基地乳制品扩建及检测研发升级项目，1.43亿元拟投入安徽基地乳制品二期建设项目，剩余的1.75亿元将用于营销渠道建设和品牌推广项目。

不过，IPO日报注意到，报告期内阳光乳业的产能利用率分别为80.12%、77.1%、66.42%，呈现逐年下降的趋势。此外，公司的液态奶及含乳饮料的总产量整体也在下滑，从2018年的5.57万吨下降到2020年的4.92万吨，总销量从5.55万吨下降到4.9万吨。

(图片来源：公司申报稿)

这不免让人产生疑问：在现今产能利用率不饱和的情况下，阳光乳业依然将大笔的募集资金投入用于扩产，此举目的为何?与此同时，阳光乳业也向安徽地区的基地进行了投资，拓宽省外市场意味较为明显。

如何解决产能利用率不饱和，以及平衡省内外市场的收入差距，或许是阳光乳业目前需要回答市场的问题。