近期，北京华大九天科技股份有限公司(下称“华大九天”)提交了招股说明书，拟创业板上市，公开发行10858.84万股，占发行后总股本的比例为20%。

IPO日报发现，华大九天的利润主要依赖政府补助和税收优惠，且欲通过IPO实现估值暴增。

依赖补助和优惠

据了解，华大九天主要从事EDA工具软件的开发、销售及相关服务。EDA工具是集成电路领域的上游基础工具，应用于集成电路设计、制造、封装、测试等产业链各个环节，是集成电路产业的战略基础支柱之一。

2018年-2020年(下称“报告期”)，华大九天分别实现营业收入15078.2万元、25722万元、41480.22万元，净利润分别为4851.94万元、5715.77万元、10355.87万元。

在上述时间段内，华大九天的业绩呈现持续增长的趋势。

需要指出的是，看似报告期内华大九天每年均能赚到一大笔钱，特别是2020年更是赚到上亿元利润，但这些利润主要的“贡献者”是政府补助和税收优惠。

招股说明书显示，报告期内，华大九天获得的税收优惠金额分别为2805.68万元、4888.7万元、7141.42万元，占当期利润总额的57.83%、85.53%、68.96%;获得计入其他收益的政府补助金额分别为4389.2万元、5430.27万元、7040.57万元，占当期利润总额的90.46%、95%、67.99%。

换言之，华大九天近三年合计获得的政府补助金额加上其税收优惠金额占其当期利润总额的比例均已超过100%。

对此，华大九天表示，如果未来公司享受的税收优惠政策出现不利变化，或者在税收减免期内公司不完全符合税收减免申报条件，且未来政府部门对公司所处产业的政策支持力度有所减弱，或者包括软件产品增值税即征即退在内的其他补助政策发生不利变化，则会对公司的经营业绩产生不利影响。

市场份额远不及国际巨头

从业务上看，华大九天主要拥有EDA软件销售、技术开发服务，其中报告期内，EDA软件销售产生的销售收入分别为13293.46万元、21452.07万元、34508.38万元，分别占当期主营业收入的92.93%、84.67%、84.96%，为其第一大业务。

据悉，EDA(Electronic Design Automation，电子设计自动化)是指利用计算机软件完成大规模集成电路的设计、仿真、验证等流程的设计方式，融合了图形学、计算数学、微电子学，拓扑逻辑学、材料学及人工智能等技术。

IPO日报注意到，华大九天对于EDA的研发颇为重视。

报告期内，公司研发费用分别为7509.81万元、1.35亿元、1.83亿元，占营业收入的比例分别为49.81%、52.50%、44.22%，且同行业可比公司的研发费用率分别为19.83%、20.13%、21.75%。

也就是说，华大九天每年至少有4成的收入是用来搞研发，且研发费用率每年至少高于同行业可比公司平均值逾22个百分点。

与此同时，从人员架构看，截至2020年末，华大九天共有477位员工，其中研发与技术人员数量达322人，占员工总人数比例达67.51%。

或许是研发上做出来的贡献，根据赛迪智库统计，2018年-2020年，华大九天在国内EDA市场份额稳居本土EDA企业首位，且份额占比保持在50%以上。

虽然华大九天在本土EDA企业中表现良好，但根据赛迪智库统计，国际三大EDA巨头新思科技、楷登电子和西门子EDA 在国内市场占据明显的头部优势，2020年合计占领约80%的市场份额，而同年华大九天占领我国EDA市场约6%的市场份额。

对此，华大九天表示，国内市场仍由主要国际知名厂商新思科技、楷登电子和西门子EDA 主导。与上述国际顶级厂商相比，公司在品牌影响力、技术研发水平、资金实力和市场占有率等方面均存在一定差距。如果后续公司不能持续加大研发投入、开拓市场、提高产品服务水平以适应未来市场竞争格局，公司的经营业绩可能受到不利影响。

估值或暴增

除了上述情况，IPO日报还注意到，华大九天如果成功IPO，其估值将暴增。

华大九天成立于2009年，由华大集团、刘伟平、吕霖、王勇、杨俊祺出资设立。

2019年12月，华大九天进行了一次股权转让，国投高科将其持有华大九天17.42%的股权以6.48元/出资额的价格转让给了上海建元，这时，华大九天的估值约为11.16亿元。

2020年7月，九创汇新、中小企业基金、深创投及中电金投以6.5元/出资额的价格对华大九天进行了增资，这时，华大九天的估值约为14.12亿元。

也就是说，大约7个月的时间内，华大九天的估值增长了26.52%。

然而，令人疑惑的是，又是大约一年之后，2021年6月，华大九天提交了IPO申请，此次其欲募集255109.23万元，且公开发行20%的股份。

换言之，若华大九天成功募集资金，其估值将达到102.04亿元，较其2020年7月时的估值增长了622.66%。