从2000年到2021年，圣泉集团先后5次尝试IPO，业绩起起伏伏，终于在今年8月10日登陆上交所，发行价为每股24.01元，共计发行8106万股，占发行后公司总股本的10.46%，融资额度19.46亿元。

截至8月11日，报收38.03元/股，涨幅10.01%。

玉米芯中找到生意

圣泉集团的主营业务包括酚醛树脂、环氧树脂及复合材料的研发、生产、销售。这两种树脂因耐高温、耐腐蚀、低烟低毒的特性，广泛应用于化工设备衬里和冶金铸造行业，而合成它们的主要原料——糠醛就提取自农业废弃物玉米芯。

早在80年代，时任章丘县助剂厂厂长的唐一林，发现玉米芯、秸秆等农作物中提取出的糠醛需求量很大，专门设立呋喃树脂项目，就此打通“玉米芯—糠醛—糠醇—呋喃树脂”产业链。经过十几年的埋头苦干，到2005年圣泉成为世界最大的呋喃树脂生产基地之一，2010年公司企业技术中心被认定为国家级企业技术中心。2019年圣泉提交首次公开发行股票并在上交所主板上市的申请，获正式受理。

2020年圣泉集团的酚醛树脂和呋喃树脂境内销量分别达到37.28万吨和9.60万吨，在国内的市场占有率分别达到25.04%和21.72%。现已成为具有较强综合竞争优势的合成树脂产品供应商，酚醛树脂、呋喃树脂产销量位于国内首位和世界前列。

到今天，圣泉集团终于有机会在A股市场上大展身手。

业绩却不显著

靠玉米芯起家的圣泉，并没有拘泥于传统的化工生产业务。围绕着核心产品，圣泉集团已打造出了一条较为完整齐全的产业链，涉及生物质精炼、高性能树脂及复合材料、铸造辅助材料、健康医药、新能源、卫生防护等周边领域。

这种大杂烩式的业务类型，并没有取得1+1>2的业绩效果。

根据网易财经统计数据来看，2018年—2020年，圣泉集团主营业务收入分别为61.80亿元、58.82亿元、83.19亿元，净利润(扣除非经常性损益后)分别为4.9亿元、4.2亿元、8.1亿元。截止今年6月30日的净利润为3亿元，环比去年同期下降21.8%。

2019年圣泉集团的营业收入及净利润皆呈负增长，在2020年略有增长后，2021年上半年再次回落。

对于2019年业绩下滑的主要原因，圣泉集团在招股书中解释称，公司产品售价根据原材料价格的下降而进行了一定幅度的下调，售价下调幅度超过了销售数量增长。

圣泉集团主营酚醛树脂、环氧树脂及复合材料的研发、生产、销售，而在2019年、2020年的收入构成中，合成树脂及复合材料的利润占比从47.21%下降到23.61%，毛利率从29.59%下降到26.17%;呋喃树脂和酚醛树脂两项产品的利润占比由31.12%降至15.18%。

相反，2018年才成立的KN95口罩车间，在疫情期间大放异彩，2019年卫生防护用品的利润只有36万元，到2020年的时候，利润就已高达14.9亿，翻了4000俞倍，利润占比由0.01%突增至24.92%，成为当年利润榜单的冠军业务。2020年业绩的增长也可以说是一大半靠沾了口罩的光。

21家子公司处于亏损状态

除了主营业务连年不景气之外，圣泉集团下属的子公司也负债累累。

据该公司招股书描述，圣泉集团目前有各级控股子公司45家，分布在山东、吉林、广东、内蒙古、四川、黑龙江、辽宁、新疆、浙江、安徽及境外多地区。2019年，该公司下属子公司中有21家处于亏损状态。

圣泉集团表示，随着经营规模的进一步扩大，在自身及各子公司层面机制建立、战略规划、组织设计、运营管理、资金管理和内部控制等方面的管理水平将面临更大的挑战。同时，如果子公司内部管理不善，或行业市场情况发生不利变化，可能会导致部分子公司面临持续亏损的经营风险。

与此同时，著名的“绿色企业”还屡次收到“绿色罚单”。圣泉集团一直以“绿色生产”为主打发展理念，并在2017年被评为国家第一批“绿色工厂”。但该公司及其下属子公司仍存在因环保措施执行不到位等原因而受到环保部门的处罚。

2017年，由于圣泉集团车间相关配套处理设备不完善，违反国家《大气污染防治法》相关规定，处以责令整改以及罚款5万元整的行政处罚;2019年玉米芯料场扬尘严重，违反国家《大气污染防治法》，处以责令整改以及罚款1万元整。

上市募资后继续扩张

此次，圣泉集团共计募集19.46亿元，资金将分别用于酚醛高端复合材料及树脂配套扩产项目、铸造用陶瓷过滤器及冒口生产线自动化改造及扩产项目、科创中心建设项目、高端电子化学品项目和补充流动资金。

本次募投项目达产后，圣泉集团的营收规模将实现大幅度提升。预计公司每年将新增合成树脂及复合材料产品收入32.8亿元，新增陶瓷过滤器产品收入2.03亿元，新增电子化学品收入6.32亿元。

至于这笔资金具体分配比例，本报记者向公司发去新闻采访函，截至发稿时，未得到回复。