继“赖小民案”后，市场将目光再度聚焦至中国华融，探寻其千亿亏损背后的“秘密”。作为四大AMC之一的中国华融曾一度“光芒万丈”，辉煌时期资产规模、归母净利润远超其余三家，位居首位。然而随着原董事长赖小民被调查，中国华融昔日光辉历史背后所隐藏的风险也日益浮出水面。2020年年报推迟公布，没过多久又宣布停牌，时隔数月后又传出预亏千亿元的消息。不禁引发外界讨论：这家处置不良资产的公司如何将自己变成了不良资产?面对上千亿元的亏损中国华融将如何填补、重新出发?

千亿亏损“面纱”揭开

在年报延迟5个月披露、停牌4个月有余后，中国华融千亿亏损“面纱”终于揭开。8月30日，中国华融发布了2020年年报，报告期内中国华融的经营收入为1017.32亿元，较2019年同口径收入减少7.5%;收入总额为765.08亿元，同比减少32.1%;归母净利润亏损达1029.03亿元，而2019年同期为盈利14.24亿元。经全面审视评估风险，当期确认资产减值损失1077.55亿元，中国华融坦言，已对经营业绩造成了非常重大的影响。

然而比起巨额亏损，造成亏损背后的原因更值得关注。8月30日，在中国华融业绩发布会上详细揭露千亿亏损具体原因。

亏损原因主要有三点，一是华融华侨转让未能按计划实施，经审视评估后，确认了信用减值损失和公允价值变动损失，而年报延期披露也与华融华侨潜在交易尚未确定有关;二是2015-2017年快速增长的收购重组类项目和固定收益类项目于2020年集中到期，叠加新冠肺炎疫情严重冲击和市场“爆雷”事件，客户履约能力受到较大影响，相关资产质量也较前期承压;三是相关金融服务附属公司资管计划底层资产风险加速暴露，部分子公司风险严重侵蚀了集团经营业绩。

昔日辉煌背后的“泡沫”

千亿亏损背后与之形成鲜明对比的是昔日的辉煌。作为四大AMC之一的中国华融最早可追溯至1999年。亚洲金融危机后，为处置国有商业银行不良资产，有国务院牵头设立中国华融、中国信达、东方资产管理、长城资产管理四大AMC，存续期为10年。

2009年之后，由于政策性任务逐渐完成，四大AMC开始朝着商业化转型，在中国华融转型发展的关键点，赖小民上任，在其带领下，中国华融开启了金融版图的扩张。2015年10月，中国华融在香港联交所主板上市，彼时的中国华融已是集银行、证券、租赁、信托、期货、消费金融等金融牌照于一身的市场化金融机构，旗下拥有华融湘江银行、华融证券、华融信托、华融金融租赁、华融置业、华融国际信托、华融消费金融等多家营运子公司。

迅猛的扩展造就了中国华融一定时期内的繁荣。2017年中国华融迎来了“高光时刻”，资产规模、归母净利润暴涨。2017年末，该公司资产规模达1.87万亿元、归母净利润实现219.93亿元，相较于2014年分别增长了211%、106%，远超其他3家AMC公司。中国华融旗下非金融公司的数量也迅速扩张至27家，较2014年末增加18家。境外的业务扩张尤为突出，2015-2017年境外直管机构新增7家，国际业务资产总额由2015年末的604.51亿元增至2017年末的2747.64亿元，增长了355%。

然而，好景不长，2018年随着赖小民因贪污、受贿被调查，中国华融昔日光辉历史背后所隐藏的风险也日益浮出水面。赖小明任职期间盲目扩张、集聚大量风险，导致资金难以回笼。2018年，中国华融归母净利润降至15.76亿元，相较于2017年减幅达92.84%。2019年，归母净利润进一步降至14.24亿元。

随着繁荣背后的“泡沫”集中爆发，中国华融2020年千亿亏损的结局。中国华融董事长王占峰在总结亏损原因时提到:“公司2020年度亏损的历史成因清晰、风险识别和计量过程清晰、减值计提主体清晰，主要源于一次性大量确认减值，是赖小民时期累积存量风险的集中体现。”

引入战投，展开“自救”

“赖小民案”掀开了AMC纠偏大幕，为整顿不良资产市场秩序，监管要求均逐步剥离非主业，聚焦回归不良资产主业。中国华融的“瘦身”工作也正在持续进行中，8月2日，中国华融发布公告拟将持有的华融消费金融70%股权，合计6.3亿股对外公开转让，并拟通过“债转股+股权转让”方式对华融信托股权进行重组。

据王占峰在业绩发布会上透露，截至目前，中国华融非主业无优势的非金子公司调整基本完成，集团直管非金子公司由27家压缩至11家，国际业务条线的完成管理整合，金融牌照子公司的布局优化进展顺利。

谈及“瘦身”对于中国华融的意义，资深金融监管政策专家周毅钦接受北京商报记者采访时表示，纵观近年来出现风险的大型企业，其中不少企业的问题出在行业跨度太大，进入自己本身并不擅长和了解的领域。因此，华融目前压缩子公司，收缩战线的做法，通过机构整合、内部组织架构调整、集团内资产重组等举措，及时止损，从长期来看有利于公司“回血”。

“回血”的同时，逾千亿亏损造成的资本压力如何解决?金乐函数分析师廖鹤凯表示，中国华融依然有高达1.6万亿元的总资产规模，需要引入多方具有非常实力的战投才能缓解状况。

根据中国华融8月中旬宣布，公司将引入战略投资，与中国中信集团有限公司、中保投资有限责任公司、中国人寿资产管理有限公司、中国信达资产管理股份有限公司、远洋资本控股有限公司签署了投资框架协议。对于引战进展，王占峰透露，目前公司已和5家战略投资者签订投资框架协议，引战工作正在顺利推进，未来可能还会有新的战略投资者加入。

在廖鹤凯看来，上述事项如能顺利推进完成，中国华融现有危机将解除，通过新股东入场、解决流动性问题，剥离原有问题，将存续问题以时间换空间。

2021年上半年中国华融实现营收460.63亿元，同比增长0.8%;实现归属于公司股东净利润1.58亿元，同比减少24.6%。分业务看，上半年，中国华融的不良资产经营分部收入总额由2020年上半年的280.15亿元减少至270.46亿元;金融服务业务基本面保持稳定，收入总额由2020年上半年的165.98亿元增加至167.44亿元;资产管理和投资业务税前亏损减少，部分子公司财务指标好转，收入总额由2020年上半年的45.39亿元增加至48.40亿元。

对于2021年上半年的业绩表现，廖鹤凯认为，从现有业绩来看，中国华融还不是谈恢复的时候，只是维持公司运营，等待战投完成的过程。

周毅钦也认为，今年上半年业绩虽然已经归正，但在营收下降不明显的情况下，仍然明显逊色于过去几年同期业绩，说明2020年的计提还未完全消化存量问题，可能还将摊余到后面若干会计年度。(记者孟凡霞李海颜)