《第一财经日报》记者了解到，尽管多家私募机构在10月进行了较大幅度的加仓，但“游击战”仍是普遍战术，相对保守仍是主流态度。进入11月，随着一系列“周末重磅”的袭来，私募机构之间对于市场的态度出现了较为明显的分化

近日，阳光私募产品10月的业绩陆续披露，市场的深秋反弹给行业带来了些许暖意。

格上理财统计数据显示，阳光私募行业10月的平均收益为5.23%，结束了自6月股灾以来的“四连跌”，与指数相关性最高的股票型产品也实现了5.75%的收益，从此前业绩跌跌不休的泥沼里成功抽身;但运用对冲手段的策略基金由于受到负基差行情和股指期货限制的影响，本月表现依旧疲软。

行业实现业绩回暖，但整体收益率却仅有同期沪指10.34%反弹幅度的一半。《第一财经日报》记者了解到，尽管多家私募机构在10月进行了较大幅度的加仓，但“游击战”仍是普遍战术，相对保守仍是主流态度。进入11月，随着一系列“周末重磅”的袭来，私募机构之间对于市场的态度出现了较为明显的分化。

股票型产品“扬眉吐气”

市场回暖，最先得益的便是与指数相关性最高的股票型产品。格上理财数据显示，10月份股票型私募基金整体上涨5.75%，结束了自6月股灾以来的“四连跌”。6月~9月，股票型私募平均收益分别为-7.55%，-3.23%，-4.54%和-1.54%。此外，股票型私募前十的平均收益为48.83%，较9月前十的平均收益增加了16.93%。

《第一财经日报》记者了解到，自10月以来，不少私募都进行了幅度较大的加仓，在“爱在深秋”的反弹行情里逐渐修复净值。华润信托发布的晨星中国·华润信托中国对冲基金指数(MCRI)月度报告也显示，纳入该指数的166只私募基金产品的仓位“四连降”之后于在10月迎来了上升。

据华润信托官网，该对冲基金指数纳入了包括了“重阳2期”、“博道量化对冲1期”、“朱雀1期”、“星石11期”、等多只知名私募旗下的基金产品。报告显示，MCRI 成份基金的平均股票仓位比9月末上升 9.80 个百分点，为 48.47%。而此前的四个月内仓位一直呈现下降之势，平均仓位分别为75.78%、44.86%、39.83%和38.66%。

相比起行业整体的业绩回暖和股票型产品的“扬眉吐气”，运用对冲手段的策略产品表现却依旧疲软，其中表现最差的为套利策略，业绩排名靠前的产品也收益甚微。格上理财数据显示，排名第一的产品为艾方投资旗下的“艾方多策略对冲套利1期”，10月收益率为3.20%;其余排名前五的产品收益率均不足1%。

“10月份市场虽然出现了回暖，监管层对于股指期货的严格限制还没有松动，这周末的传言也仅是传言。”上海一家知名私募量化合伙人向记者表示，套利策略表现不佳主要还是受制于监管限制和负基差。“现套利其实近期可以在平价时开仓，大幅折价(贴水)时平掉。但是这种办法风险还是比较大，我们进行这样操作的次数还是很少，多数期现套利产品还是无法开仓。”该合伙人说。

套利策略受影响明显，而以多因子选股为主的阿尔法策略(市场中性策略)表现虽然优于9月，但也明显落后于“王者归来”的股票型产品。数据显示，10月市场中性策略平均涨幅为1.29%，而此前3个月收益为0.87%、0.01%和-0.58%。

私募态度分化明显

虽然行业整体从业绩下跌泥沼之中挣脱出来，一个不可忽略的事实却是：无论是行业整体5.23%的涨幅，还是股票型产品5.75%的上涨，都仅有上证指数同期10.34%反弹幅度的一半，行业整体出现“踏空”。此外，虽然10月大盘整体盘整向上，但成交量却并没有显著的提升，这也意味着私募在参与四季度行情时仍然持相对保守的态度。

“显然股票型私募基金的首要任务并不是低仓位避险，而是创造合理的绝对收益。在市场波动较前段时间已经相对平稳的背景下，何时入场是众多私募基金经理所考虑的问题。”格上理财一位私募研究员便如是直言。

事实上，就记者目前了解的情况来看，在大盘经历了2个月的盘整之后，市场情绪确有所回暖。私募机构在市场调整中“惊弓之鸟”的态度有所转变，10月的加仓幅度较为明显。但进入11月，A股市场似乎步入了“多事之冬”，私募机构之间对于市场的态度出现了较为明显的分化，不同风格的基金经理所做的布局也不尽相同。

此前的两个周末，市场迎来了徐翔被捕、IPO重启两大重磅，而刚过去的这个周末依然不平静。11月13日，上交所和深交所宣布对融资融券交易实施细则进行修改：自11月23日起，投资者融资买入证券时的融资保证金最低比例将由此前的50%提高至100%，去杠杆的进程从场外配资扩展到两融。

同日，中纪委公布消息称，中国证券监督管理委员会党委委员、副主席姚刚涉嫌严重违纪，目前正接受组织调查。继主席助理张育军之后，又一证监会高层“落马”。此外在当地时间周五晚间，法国首都巴黎发生了惨无人道的连环恐怖袭击，法国甚至宣布进入战争状态。根据初步调查报告，巴黎系列枪击爆炸事件共造成129人死亡，352人受伤。

一系列“周末重磅”接踵而至，市场人士应接不暇，“后市究竟怎么走”成为众多私募机构也在掂量的问题。

上海地区券商背景的私募研究总监也告诉记者，“IPO重启，巴黎事件等不确定因素增多，都会给市场造成压力。另外现在蓝筹的估值虽然有吸引力，但中小盘股的估值已经很高，这波反弹继续往上涨会有一定难度。指数越高，风险收益比越来越差;不确定因素又很多，所以我们逢高减仓的原则不会变。”该研究总监进一步表示。

除了且战且退的游击战术，也有私募人士表示正式翻多。北京神农投资总经理陈宇便表示，“今年疯涨疯跌上演屠牛记，我们跟着热闹赚点钱，内心却是极度看空，慢牛不能这么玩。”在陈宇看来，大涨大跌的一个原因是人为放大了资金供给而控制了股票供给;随着IPO的重启和监管层翻倍提高融资保证金，最大的系统风险已消除，市场将回归自然涨跌。

“如今股票供给开放，资金供给管控。估值回归，真正的慢牛重来，我们的内心正式翻多。”陈宇表示。