在经历了2015年波澜壮阔的行情后，基金正式进入新一年的布局。近日，记者在采访中了解到，基金经理对2016年的投资整体上保持略谨慎的态度。大多数基金经理表示，相比2015年的“故事驱动”，今年在选股上会更加重视“兑现”，即企业要逐步落实过去给予市场的预期，可以表现在净利润、收入或者业务布局上。

震荡上涨空间有限

在存量博弈的市场中，受访的基金经理均对2016年态度谨慎。他们认为，2016年指数整体上涨空间比较有限，结构化行情将向纵深发展。

广发基金傅友兴认为，从主导近两年牛市的利率因素来看，无风险利率已经下降了三年，进一步下降幅度已经很小。而从资产配置角度看，虽然大类资产配置从房地产和固定收益产品（包括存款、信托、债券）向股票转移的大趋势还在延续，但是边际速度已经放缓，很难与2015年相提并论。因此，流动性对股市估值提升的效果呈边际递减。

另外，2016年市场面临的制约因素为股票估值水平并不便宜。自2012年底到2015年，上证指数、创业板等各类指数均出现趋势性上涨。其中，估值提升对指数贡献的比例为70%-80%，盈利增长驱动的涨幅占比仅为20%左右。从这个角度看，只有一部分股票估值比较合理，其余大部分股票估值都比较高。

鹏华基金首席策略师张戈表示，展望全年，保增长、调结构和去产能等政策都需要大量的资金支持，因此今年的市场流动性可能与去年有所不同，市场整体将呈现区间震荡的特征。

“不管怎样，今年的收益率预期肯定要降下来。”一位中型基金公司的基金经理向记者表示，从去年12月份以来，A股上蹿下跳，就已经验证了这一点。未来会关注两个因素，一是“选股”，二是“买入的位置”，而且收益要及时落袋为安，“捂着不动”就非明智之举了。

选股注重“去伪存真”

随着市场风险偏好的下降，基金经理认为2016年将是一个“兑现”年，即企业要对过去给予市场的预期进行逐步落实，这种落实将表现在净利润、收入或者业务布局上。

“比如对于一个概念，可能有很多企业去做，但是到底哪一家能够出成果，今年或许就要仔细甄别了。”一位偏成长风格的基金经理表示，去年是大牛市，故事、概念、主题性机会都能涨，但是今年就要注重这些故事的兑现情况，比如净利润、收入是否真有增长，业务整合效果如何等等。

金鹰基金陈立认为，2016年不破不立，先破后立的格局基本已经确定，2016年更多的机会是跌出来的。未来选股逻辑将遵循两大思路：一为机构配置行为变化带来价值投资理念的回归；二为转型背景下挖掘中国版漂亮50，包括物联网、互联网、大数据等新一代信息技术应用中，使人类的生产生活变得更加智能、高效、健康、安全的“智慧生活”主题相关的个股。

广发基金傅友兴表示，将会关注两类投资机会：一种是稳定增长、低估值、高股息率的蓝筹股。例如，某些行业的龙头公司净利润增长15%、分红收益率达到5%以上，2016年估值只有10倍；另一类是具有独特壁垒的优质成长股，预期净利润增速超过30%，2016年估值逐步下降到可投资区间。（记者 常仙鹤）

（中国证券报 常仙鹤）