■本报见习记者 侯小溪

近日，多只分级B基金发布了下折警示公告。据集思录数据显示，截至上周收盘，12只分级基金已接近下折阈值，母基金距离下折阈值需跌幅将低于10%。其中，高铁B端、沪深300B这2只分级基金，下折母基金所需跌幅不足5%。

《证券日报》基金新闻部记者还注意到，受各相关板块下跌影响，高铁B端、沪深300B、军工B、E金融B、高铁B、证券B、网金B、军工B、煤炭B级、金融地B、一带B、食品B均有下折风险。

高溢价下折需警惕

分级B下折中，高溢价成为投资者亏损悲剧的主因之一。分级B接近向下折算阈值时，往往是分级B杠杆较高、溢价率较高的阶段，分级基金连续跌停后的高溢价带来的补跌风险引人注目。

据集思录数据，有下折风险的分级B份额中，军工B、高铁B溢价率均高于20%，需更加警惕。

1月12日，鹏华创业板指数分级证券投资基金基金下折，在下折公告中即明确标明：近日创业B份额二级市场交易价格溢价较大，不定期份额折算后，创业B份额的溢价率可能发生较大变化。特提请参与二级市场交易的投资者注意创业B份额高溢价交易所带来的风险。

分级B参与下折时，以净值参与折算。下折后，B份额的净值总和并未变。但由于净值回归1元，杠杆降低，溢价率降低，将造成下折前购买者的大额亏损。此外，由于今年以来股市连续重挫，带有杠杆放大作用的分级基金B份额净值跌幅较大，并远超价格跌幅，使得多只分级B溢价率飙升，并远超合理水平。即便市场反弹，这些高溢价率分级B仍然存在继续补跌的风险。

主动仓位调整酿悲剧

此轮分级基金下折潮处于震荡市中，部分成立不足6个月的分级基金由于不必满仓，进行了主动仓位调整的动作。然而这些仓位调整动作中，却有些酿成了悲剧，更是加剧了投资者的损失。

1月8日，知名微博评论人士股社区，发微博调侃创业股B是“悲伤的故事”。该微博称，创业股B在2015年7月股灾时成立，迅速跌逾70%。基金经理为避免下折，紧急减仓到10%左右，却踏空了随之而来的一轮创业板反弹。分级基金条款规定，成立6个月后必须满仓，今年1月份，这只基金被迫逐渐加仓后即遭遇熔断暴跌，被下折。受熔断等多方因素影响，短短6个月时间，该基金净值从1元跌至0.15元。

无独有偶，成立于2015年7月23日的高铁B端，据净值波动情况，也存在主动调整仓位。高铁B端在1月4日单位净值快速跌破0.4元。从其随后几日的净值波动情况来看，基金经理采取了大幅减仓动作，截至上周收盘，其单位净值为0.296元，大幅延缓了下折进程。据集思录网站测算，其最新仓位约为11.06%。值得注意的是，对于高铁B端来说，6个月的满仓时限亦将来临。

类似在建仓期内，通过主动管理仓位调整避险的基金引发了业内人士的争议。部分业内人士认为，分级基金本来就是被动管理，不应该进行主动化操作。根据基金合同的规定，被动型指数基金的仓位需要满足其对标的指数的有效跟踪。因此评判一个指数型分级基金管理人是否合格的标准，不仅仅在于净值的涨跌水平，而在于其是否恪尽职守，严格跟踪指数。除却减仓应对巨额赎回等客观因素外，基金管理人出于其他动机任意管理仓位，对看好标的指数走势的投资者来说，是一种不负责任的行为。