7月12日，A股走出一个漂亮的V型路线，这让投资者看到“七月吃饭”的希望。值得注意的是，风险资产和避险资产同时上涨，“喝奶吃药、军工逞强”成为近一段时间的焦点主题。部分机构人士认为，此局面有望延续，军工板块可能走出强者恒强的行情;但也有基金人士表示，军工主要仍是主题性的炒作机会，并且已在上周较大幅度减仓，选择落袋为安。

博弈短期行情

近期全球风险资产和避险资产罕见同涨。华泰策略首席戴康认为，短期看，风险资产上涨源于英脱欧公投后修复及全球宽松预期上升;但中期看，民粹主义升温与宽松效应边际弱化使得避险情绪成为主导。6月非农超预期，但难改美联储年内不加息的预期。另外，国内创业板第一家退市程序启动，脱虚入实信号延续，绝对收益投资者仓位提升至偏高水平，风险偏好继续上行空间变得有限。因此配置上，他建议坚持以消费股为盾，板块内的轮动中“喝奶吃药”或有望补涨;以“去全球化”主题为进攻矛，贵金属和军工将强者恒强。

“风险和避险资产同涨，有其背后逻辑支撑。大家都在博弈短期行情，但具体涨到多少也不敢大胆预测，只能用防御板块打底，再抓几次进攻型板块的短期机会。”北京某中型公募的股票型基金经理告诉记者。

他透露，最近接触的一帮知名私募仓位都加上来了，而且加得还不低，有些大私募甚至将这一波行情看到3600点。但是市场氛围也很微妙，如果一气呵成到3600点就是牛市氛围，但现在投资者的思维明显还停留在熊市层面，往上有空间，但消耗性行情中下跌的幅度也不容忽视，从公募基金的角度出发，还是有“做短看短”的心态，比较谨慎。

好买基金的仓位数据显示，上周基金行业主要加仓食品饮料、农林牧渔和房地产三个板块，加仓幅度分别为2.29%、0.90%和0.67%;基金主要减仓煤炭、石油石化和国防军工三个行业，减仓幅度分别为0.78%、1.07%和1.20%。可以看出，军工成为公募的减持对象。

“军工主要集中在主题性的机会。”上述基金经理表示。九泰基金也表示，当前市场机构的仓位均偏高，后续进一步加仓的空间有限，而缺乏明确主线、预期偏弱的背景下，市场机构加仓的积极性也偏低。当前公募基金、私募基金、险资等市场主力机构的仓位均处于高位，在市场微观结构尚未明显好转之时，短期内市场仍将继续处于存量消耗状态。

下半场仍需均衡配置

对于今年下半场的走势，凯石金融产品研究中心维持对A股市场的乐观程度大于悲观程度的看法，但还需要关注市场对汇率波动的反应、市场面交易量是否提升以及增量资金是否入场等因素。“我们在前期策略中曾明确提出逢低加仓，继续建议在回调中提高仓位。结构方面，前期热点如军工(有多重事件性催化)、有色(避险情绪升温带动的贵金属)、食品饮料(业绩)、农林牧渔(业绩)等可能还会持续一段时间，同时随着市场行情的演绎市场可能会孕育新的热点和主线，比如中报期稳定增长类个股如医药、食品饮料、农林牧渔、家电等，市场交易量回升带来的券商概念，以及前期调整较为充分短期可能具备弹性的传媒、信息等。因此在结构上，押注单一行业和主题的风险较大，建议进行相对均衡的结构配置，更能适应当前轮动较快的市场，如后期强势主题更加明确之后可以加大强势主题的配置。”

九泰基金则认为，7月份宏观环境较为平静，这意味着在没有明显利空因素的同时，也缺乏显著利多因素。未来一段时间，重点推荐三条配置逻辑：一是业绩基础较为扎实的消费类板块(业绩扩张);二是基本面亮点频现、景气度持续上行的新能源汽车及智能汽车;三是存在阶段性催化或基本面改善的板块。