A股价值蓝筹股的一枝独秀、中小创股票的低迷以及QDII基金的热销都表明了当前市场风险偏好依然较低，市场更热衷于低风险资产。部分基金经理认为A股市场将长期震荡，因此短期市场反弹行情中应采取高抛低吸策略，同时选股上更应注重对盈利增长较为确定的蓝筹品种。

A股整体估值难言便宜

尽管上周一市场普涨，加之深港通获批等因素，部分基金经理因此判断市场可能引爆中级反弹行情，但博时基金宏观策略部总经理魏凤春对市场的反弹则评价为“强弩之末”。魏凤春认为，落实到资产上，A股已经明显转弱，虽然指数近期有所上升，但主要是权重板块的表现导致，非权重板块已经先行调整。A股近期的题材行情同样较弱，无新增题材接力打压了交易的活跃度，因此目前A股很难找到整体上涨的逻辑，短期也难言存在大的趋势性机会。博时基金短期对A股仍持低配观点，但在结构上可集中参与中大盘股票，行业上更偏金融、建筑以及电力等低估值行业。

深圳一家基金公司人士强调，短期看市场流动性增加有限，一是深港通本身额度有限，北向每日额度130亿元人民币，南向额度每日则为105亿元;二是7月经济数据显示中国经济下行压力加大，整体环境并不好，A股市场吸引力有限。年初以来，深股通的标的深证成指走势表现不如恒生指数，就估值而言，恒生小型指数估值大约20倍，但深证成指市盈率为35倍，两者之间估值差异较大。

与此同时，在整体市场趋向于挖掘低风险安全资产的背景下，大量内地资金开始寻机关注海外价值洼地，很难想象有海外机构投资者逆向投资估值更高、泡沫更大的A股品种。部分基金公司也强调，港股投资者结构中机构投资者占比较大。从2014年末统计数据来看，占比60%以上，其中外资占40%左右。多家基金调研发现，港股机构投资者整体风格相对稳健，偏好于高股息低估值的蓝筹类股票，十分注意风险控制，对于参与A股市场持有相当谨慎的态度。

显而易见的是，短期看风险偏好可能因深港通的获批将有所提升，这可能是因为市场对场外资金流入的预期有所增强;与此同时，基于历史的考虑，2014年沪港通的开通催化了A股上一轮牛市行情，虽然深港通对A股资金的实际影响十分有限，但从市场心理和行为角度考虑，短期对A股信心有提振作用，有助于提高交易活跃度，并推动市场的反弹行情。不过，考虑到目前市场基本面已经发生了巨大变化，远不具备催生市场反转的条件。

而梳理QFII投资标的可以发现，境外资金的持仓与当前低迷的A股市场中较为活跃的板块较为一致——外资偏好低估值、高股息、高分红、成长稳健的企业，而这样的投资标的在深圳市场主要集中在房地产开发、家电等板块，而这些相关板块股价已经有所反映。 而对A股市场而言，市场活跃的象征是中小创，若这些目前估值较高的品种无法吸引外资，那么深港通提振A股的作用的确看起来十分有限。

中小创板块吸引力不足

行情方面，公私募基金经理均对A股市场保持足够的谨慎，尽管从目前清淡的状况来看，似乎市场并无太多险恶之处，但是一些基金经理还是宁愿更为审慎地对待市场。瀚信资产基金经理连肇明表示，近期在举牌主题催化和蓝筹股价值洼地修复的作用下，指数走出阶段性反弹行情，但是个人认为市场形成趋势性行情概率较小，主要原因是受资产价格泡沫、金融监管趋严及宏观政策预期等因素的影响。

专注于二级市场的大虎交易也认为A股市场可能维持震荡上行，采用高抛低吸为最佳。大虎交易的相关人士强调，如今提出抑制资产泡沫，实际上是要金融去杠杆，这是抵制题材股炒作的背景，其目的还是要抑制资产泡沫。因此，目前抵制题材炒作实际上也不区分究竟是炒作，还是有基本面支撑，属于一概拍死的状态，从效果上看，抑制市场热点，必然造成指数的震荡，人气的低迷，但却有利于价值的回归。这也是机构投资者近期普遍在具体操作中采用高抛低吸的箱体策略的原因。