“反弹中应适当减持股票。” 大成国际宏观量化基金经理朱元德表示，目前实体经济增速缓降、人民币贬值压力持续以及供给侧改革带来的短期阵痛等因素将持续抑制投资者风险偏好，下半年的市场行情大概率是上半年市场风格的延续。其中，可能间歇出现阶段性的行情，但反弹过后回归下行通道，整体将以回归价值为主题，“估值实、盈利实、高分红”的股票将继续领跑大市，中小创或将继续跑输。

在大类资产配置方面，朱元德表示，下半年将会等待主要指数在创出年内新高之时逐步减持股票仓位，目标股票仓位减至50%左右，并相应增加债券的占比。至于配置的品种，朱元德明确表示，将会继续持有盈利增长、估值合理、分红稳定的大盘价值股。

基于这种谨慎的策略，基金投资转向消费品等龙头公司。景顺长城鼎益基金经理刘彦春表示，一方面继续对出口和基建产业链保持谨慎，另一方面重点关注可以创造性满足国内居民需求的优秀企业，消费仍是后续重点研究考量的领域。伴随着文化、体育、教育、娱乐等新兴消费领域的快速成长，传统消费也将在向更健康、更安全、更个性化的转型升级中，通过差异化竞争在部分细分领域中脱颖而出。他认为，部分低估值、具有强大现金流的消费品龙头公司存在价值重估的可能。

“近期债券收益率持续下行，新股申购中签率也持续走低，说明市场对于低风险资产热情不减。”大摩华鑫基金公司也指出，成交量萎缩也表明有部分资金获利离场，存量资金倾向于博弈主题品种，但轮动速度过快，参与价值不大，在目前风险偏好低和无风险利率下行的大背景下，低估值，高分红的绩优板块仍然值得重点配置。另一个值得重点关注的投资方向是财政发力引导资金脱虚向实。目前M1和M2增速差持续扩大，企业投资意愿降低，而下半年经济下行压力加大。在这样的背景下，财政刺激的幅度有可能超预期，相关的建筑、建材、环保等行业值得重点关注，尤其是这些行业部分个股的估值处在历史中低位，政策推动可能催化股价上涨。

部分私募转战海外市场

值得一提的是，一些私募基金经理已将主要仓位转向港股和美股市场，这其中包括某些此前更习惯投资A股的明星私募基金经理。一位超大型私募基金公司的合伙人向上海证券报坦言，当前他管理的产品有超过80%的仓位投向了港股市场，这不仅仅解释了当前QDII的火热，也说明了部分私募基金越来越注重配置的防御特征。

显而易见的是，在全球范围内，资金都显露出其避险的倾向，相对安全且优质的资产对资金的吸引力更强，近期美股三大股指均创历史新高，但不同行业表现分化明显，防御性属性较强、业绩稳定且分红率较高的通讯服务、公用事业板块整体表现最好，今年以来的涨幅分别超过19%和16%，显著优于标普500指数6.85%的收益率。境内资金转战境外市场的背景下，美股中概股出现了今年以来的强势格局，包括微博、携程网、宜人贷、唯品会等公司均出现了超乎市场预期的精彩表现，如美股的宜人贷在今年前8个月内股价翻了数倍，微博公司的市值也创出了新高。

与此相关的是，QDII基金正在受到投资人广泛的关注，而这一产品曾因为时机问题遭到长期的冷落，现在随着A股估值居高不下，以及资金越来越多地注重安全和价值，QDII基金因此重新成为投资者眼中的香饽饽。反映这一热销现象的是，8月10日，继富国全球顶级消费品混合、嘉实美国成长股票之后，南方美元债(A类和C类)加入“惜售”大军。至此，今年以来采取限购措施或暂时关闭申购通道的QDII基金已达32只，占全部QDII产品总数的20%以上。银河证券基金研究中心发布的报告也显示，今年7月QDII基金净值增长率平均值为2.98%，位列各类型基金净值增长率第一名。

综上而言，当前背景来看，深港通对港股的影响似乎大于对A股的影响。部分基金公司人士强调，两市间的稀缺投资品种，如内地的券商股和香港的交易所;市值50亿港元以上、流动性较好的恒生综合小型股指数成份股短期有望受到追捧，但两市间低估值、高股息率、流动性好、有坚实基本面的个股仍然是中长期的配置方向;另外，港股通市场扩容有利于机构投资者如保险资金和社保基金进入港股市场，对于港股中长期投资者结构改善带来利好，但随着恒生指数从前期较低点20000点累计15%升幅、政策利好陆续兑现，未来指数上行中震荡或将加剧。