资金逐鹿多类基金求稳为上

事实上，分级基金由于受监管限制成为“稀有品种”后，便引起了市场部分资金的关注。尤其是具有一定避险功能的分级A份额，更成为资金的“新宠”。

以招商中证证券公司分级基金为例，其最新的A、B份额合计达到209.66亿份，较6月底增加了94亿份。整体来看，虽现分级基金目前的总规模相较去年最高时缩水了约六成，但近半年增长十分明显。在7、8月两个月中，分级基金也不断吸引资金流入。

据Wind数据统计显示，截至9月7日，市场上分级基金的总份额相较6月底的总份额增长了20%左右。深圳一位基金经理钟诚(化名)告诉记者，“这其中很多都是机构资金，从二季报也能看出，分级基金规模的上涨基本都是机构撑起来的。”

据2016年基金半年报显示，分级A类份额的持有人中，机构持有人平均占比高达68.03%。其中，有77只基金机构持仓占比超过80%，44只基金超过了90%。机构来源涵盖保险、私募、基金专户、资管计划等各种类型。

不过，并非所有分级基金都能受到基金青睐。目前而言，资金更多涌向规模排名居于前列的分级基金，一些规模较低的基金，由于规模不断缩水而面临流动性困境。

而除了分级基金以外，QDII和债券基金也是当前资金热衷的投资方向。数据显示，今年上半年，QDII基金的机构持有份额净增199亿份，增幅达到146.01%;债券基金的机构持仓占比也从去年末的74.41%提升到今年中的75.34%。

尤其在今年8月12日，十年期国债买价收益率报2.66%，创下2006年3月以来的最低，被市场认为是“债市牛”的标志，这也使得市场的“资产荒”逻辑进一步被强化。

在此背景之下，资金涌入债市的热情似乎并没有因短暂的市场回调而受到影响。前述夏云飞亦表示，“我们最近卖得最好的就是债券基金，其中一些涉及打新的债基以及一些定开债，销售都比较火爆。”

不过，对于当前债券市场的火爆现象，也有业内人士提出担忧。

摩根士丹利华鑫基金固定收益投资部张雪分析表示，“2008年四季度也有过长端利率极低的情况，现在的长端收益率又回到了八年前的水平，只是目前的基准利率远远高于当年，在‘央妈’2.25%七天逆回购利率的指导下(最近又增加了2.40%的十四天)，期限利差被挤压到了极致。在近两年债市违约不断、很多违约事件还悬而未定的情况下，‘钱多’的逻辑是把信用利差也推到了历史平均线以下。更加蹊跷的是，在中等久期的中高等级信用债收益率普遍在3.5%以下的资产收益下，银行和保险的短期负债成本却还维持在4%以上的水平。我认为这种期限错配、收益率错配的状况是无法长期持续的。我们不得不承认，目前的债券市场的确存在资金过度拥挤的现象。”