“马太效应”或凸显

分级B份额作为“牛市利器”的特性早已为市场熟知，资本逐利的特性也并不会改变。业内人士预期，新规约束之下，未来分级基金市场的“马太效应”或将越发凸显。

8月份，证监会明确表示暂停分级基金的注册工作，事实上，自2015年7月份股灾之后就不再有分级基金获批上市，而这一表态被市场解读为“分级基金进入存量时代”。

在一家大型基金公司人士看来，对于分级基金品种较为全备的基金公司来说，已有上市的分级品种成为市场上较为稀缺的投资工具，特别是已有场内份额较大、交易较活跃的品种。减少供给后，存量品种变得更为珍贵，投资者也将会对既有品种更为熟悉。在遇到上涨行情后，分级B份额仍将有机会成为较好的投资工具，因此“马太效应”或成为存量分级基金的新常态。

业内一位基金分析师也认为，未来部分分级基金的流动性大概率会进一步下降，但也会有部分市场关注高的品种成为市场博弈的热门工具，规模逆势壮大。在其看来，在未来的竞争格局中，部分宽基或者受市场关注的细分行业品种还是会受到青睐。

迷你分级谋转型

即便部分市场关注高的品种规模有望逆势壮大，但在目前的市场环境下，投资者风险偏好持续下行，“迷你”分级基金已经广泛存在，一些行业、主题的分级基金成交微弱始终保持“僵尸”状态，其中，部分“迷你”分级基金存在潜在转型或清盘风险。

根据济安金信基金评价中心统计，就深交所上市的分级基金而言，从份额规模来看，截至8月31日，大于2亿份的有13只，小于1000万份的有24只，最小的仅242.87万份。从户数来看，截至6月30日，低于1000户的多达36只，最少的仅有97户持有人。

而就上交所上市的分级基金而言，截至8月31日，大于2亿份的有2只，小于1000万份的有6只，最小的仅246.53万份。从户数来看，截至6月30日，低于1000户的有8只，最少的仅有241户持有人。

事实上，对于基金上市交易，《基金法》有两条明确的规定：“基金募集金额不低于两亿元人民币;基金份额持有人不少于一千人。” 在济安金信基金评价中心王群航看来，当已上市基金中出现大量的“迷你”基金之后，规范问题就表现得较为突出。

此外，“迷你”分级基金容易遭遇低成本“操纵”，从新丝路B的市场表现来看，仅仅动用数十万元的资金，就足以让一只“迷你”分级基金B份额涨停，同样，几十万元的资金也可以让其“一字跌停”。

上海证券分析师认为，对于部分成交非常低、交易不活跃的分级基金，即便设计了配对转换机制，在基础份额吸引力不强的背景下，仍然难以对子份额做出相对合理的定价，容易成为市场操纵行为的滋生地。

一位分级基金的基金经理也坦言，因为公司只发行了一只产品且规模很小，近期也在探讨转型的方向。事实上，已有“迷你”分级基金成功谋求了转型，例如金鹰中证500指数基金已经转型为金鹰量化精选。

对于“迷你”分级基金的转型，多位基金分析师强调，“迷你”分级基金若以净值转为LOF，对以溢价买入A份额的投资者相当不利，因此A份额投资者需要注意潜在风险。