以鹏华钢铁分级为例，该基金在宝钢、武钢停牌期间是按照指数收益法来估值的，截至9月23日，对应的AMAC钢铁指数在停牌期间涨幅约为11.15%，如果以此推算，复牌后或给对应基金带来约1%的净值上涨，若复牌后股价涨幅不到10%，那除去申购赎回费，投资者有可能将亏损出局。

中国两大龙头钢企宝钢和武钢的合并重组最近终于从梦想照进现实。上周，国务院国资委下发通知，经报国务院批准，宝钢集团有限公司与武汉钢铁公司实施联合重组。

在复牌大概率被看好的情况下，一些市场资金也开始寻找基金中潜藏的套利机会。有投资者已经抢先埋伏一些分级基金意图套利。

记者采访了部分业内人士，他们表示，考虑到份额被稀释、估值波动等因素，此次整体套利空间并不会很大，建议投资者谨慎参与。

主动型基金持股较少

通过重仓基金参与，是许多投资者会首先想到的。但从二季度末基金持股情况来看，基金持股市值占基金净值比例均不高，因此即便宝钢、武钢复牌后市场表现良好，投资者也难从其中分羹。因此，这个方法不建议采用。

基金中报数据显示，武钢股份二季度被嘉实新机遇、华夏新经济、易方达瑞惠等87只基金持有，持有超过1000万股的基金共有10只。其中，2只“国家队”基金——嘉实新机遇混合和易方达瑞惠混合现身其中，分别持有2832.74万股和2287.06万股，分列持股数量第1和第3位，但持股市值分别仅占基金资产净值0.20%和0.14%。

除上述两只基金外，华夏新经济混合、易方达稳健收益债券A、工银稳健成长混合A等基金持股数较多，但持股比例均较小，大多在0.5%~2%之间。

而从宝钢股份基金持股情况来看，截至二季度，共有154只基金持有该股。华夏新经济和易方达稳健收益债券A亦“埋伏”其中，分别持有3059.36万股和2497.99万股，分列持股数量第1和第2位，但占基金净值比例也很小，分别只有0.41%和1.32%。此外，华安上证180ETF、华泰柏瑞沪深300ETF、博时沪深300指数A、嘉实沪深300ETF4只基金持股数量也超过1000万股，但所占基金净值都不大，对基金收益产生的影响十分有限。

另外一方面，这些基金的总体规模会发生变化，停牌股所占的比例也会出现变化，这就给套利带来很多的不确定性。