明日(10月25日)即是中信证券成立20周年纪念日，20年披荆斩棘的龙头之路，20年风雨同舟的搀扶相行，中信证券董事长王东明领导下的执委会将一切浓缩成582个字的内部信。在这582个字的背后，却隐含着这家投行成长的豪迈与烦恼。

　　582字的内部信

　　昨日，中信证券向全体员工发送了20周年致全体员工的信，邮件内容如下：

　　各位同事：

　　2015 年10月25日是中信证券成立20周年纪念日。在此，公司执委会代表公司向二十年间为公司发展做出贡献的所有员工，向关心与支持中信证券发展的所有客户、股东及社会各界，表示衷心的感谢!

　　二十年来，中信证券在国家政策的指引下，坚持依法合规、稳健经营的理念，伴随着中国经济和资本市场的快速发展，逐步成长为一家国际化的综合性投资银行。

　　二十年来，中信证券始终坚持服务实体经济，累计为客户实现股权融资超过9000亿元、实现债券融资超过1.5万亿元，旗下资产管理规模超过2万亿元，为中国经济和资本市场的发展做出了贡献。

　　二十年来，中信证券取得的一系列成就，靠的是全体员工的努力，公司目前在境内外系统拥有1.3万名员工，这是公司发展的宝贵财富;靠的是客户的信任，公司目前拥有2000多家境内外机构客户、2300家企业客户、420万零售客户，这是公司发展的不竭动力;靠的是中信集团等广大股东与投资者的支持，这是公司发展的坚实后盾。

　　同事们，过去二十年，我们风雨同舟，并肩作战，无论遇到什么样的问题和挑战，我们始终对中国经济和资本市场充满信心，对公司的发展充满信心。今年公司经历了重大考验，希望20岁生日成为公司新的起点。让我们满怀信心，倍加努力，继续为我们共同的事业而奋斗，为国家的经济建设和资本市场的发展做出新的贡献。

　　祝愿全体同事身体健康，阖家幸福!

　　中信证券执行委员会

　　二零一五年十月二十三日

　　从这封信中不难看出，中信证券人历经20年奋斗，而今问鼎中国的豪迈，以及今年经历重大考验后，仍然对中国经济和资本市场满怀信心。

　　20年豪迈龙头路

　　1995年10月25日，中信证券成立于北京。中信证券在成立之初并不属于入第一梯队，直到三大战略陆续落地，两大战术使用得当。

　　在为国企解困的思路指导下，在创业板推出前的那些年，国有企业成为上市公司的绝对主力军，而对投行而言，自然得大项目者得天下。在此背景下，中信证券大项目战略应运而生。

　　据记者了解，中信证券早在1999年即制定了大项目战略，从1999年确定“融资业务坚持高端路线”的大项目战略之后，中信证券一直矢志不渝地完善和坚持这一战略。

　　公开资料显示，长期坚持终获成功。2003年，长江电力(600900,股吧)公开发行上市，中信证券股票融资额排名市场第一，大项目战略初见成效;2004年，武钢股份(600005,股吧)增发，进一步巩固了大项目战略的优势;2005年，中信参与股改项目总市值份额28%，而且主要是未来可能的“大项目”，2006年储备的大型投行项目有中铝、中行、国航、广深等。大项目战略可谓全面开花结果。

　　随后，中信证券主承销商或联合主承销了中国银行、中国国航、保利房产、江山化工(002061,股吧)、工商银行5单IPO项目，还担任中国人寿、广深铁路、平安保险、中国铝业、中信银行等的A股主承销发行。

　　不过，随着创业板的推出，国家全力推进多层次资本市场构建，以及大众创业、万众创新环境日益成熟，中信证券大中小项目的业务架构日趋平衡。据了解，中信证券在2007年后相继成立了中小企业发展融资部、房地产金融部、企业发展融资部，与麦格理成立的资产管理公司上，在此基础上，中信证券近年来的投行业务也已向中小企业融资倾斜，并取得不素业绩。

　　中信证券2002年启动了大网络战略。紧紧抓住行业进入调整期的战略机遇，进行了一系列兼并收购，先后收购了华夏证券、金通证券、万通证券等，市场份额一举跃为第一。

　　2006年，中信证券马不停蹄地启了动大平台战略，收购华夏基金、新设若干条与买方业务相关的业务线，加强打造基金管理、资产管理、集合理财、产业投资基金、私募股权基金、风险管理、衍生产品、金融期货、商人银行等业务，力图突破买方业务的瓶颈，实现公司盈利的均衡增长，从而将融资业务的优势和销售网络的优势，与资金优势相结合。

　　除了大项目、大网络和大平台战略，中信证券自成立之初就开始了两大战术的运用，包括逆周期收购和顺周期融资。

　　在中信证券成立之初，战略重点在投行，而较少参与委托理财，因此躲过了2001年后因委托理财、挪用客户保证金等问题带来的全行业亏损，并面临破产重整的厄运。

　　不过，恰恰是这种全行业的崩盘，给了中信证券一个以白菜价蛇吞象的大机遇。

　　2004年底，中信证券控股万通证券;2005年8月，中信证券联手建银投资重组华夏证券，成立了中信建投证券公司，中信证券出资16.2亿元持有新公司60%的股权;2006年，中信证券通过收购金通证券而形成的全资子公司中信金通证券正式成立。

　　经过一系列的收购行动，中信证券一举奠定了行业龙头地位，营业部数量由2004年的45家增加到2006年的165家，总资产从2003年底的118.1亿元增加到2007年底的1897亿元。

　　顺周期融资战术同样实施的如火如荼。

　　2006年，中信证券成功完成定向增发5亿股A股，筹资46.40亿元，净资产突破100亿元，成为国内资本规模最大的证券公司;2007年8月，第二次增发3.34亿股，募集资金总量约为250亿元，增发价格为每股74.91元，在当时创下了增发价及融资额两项纪录。

　　今年6月15日，中信证券发布公告称将定向增发11亿新H股，募集金额将约为270.6亿港元。在定增对象名单里，马云持股40%的云峰金融控股公司位列其中。

　　较早前的6月7日，中信证券公告拟向全国社保基金会定增募资115.2亿港币，引入全国社保基金会作为长期战略股东，并与该基金会建立全面战略合作关系，在境内外金融市场业务、股权及固定收益类业务、投资银行业务等金融领域开展合作。

　　业界表示，如果说早年的融资是为并购和扩大经营。近年来的融资，则是顺应了我国证券业资本中介业务的新特点。但不管是早期的融资，还是近期的融资，中信证券顺周期的融资无疑是深刻认识到了证券行业的强周期特点。在牛市中国动辄数百亿的融资，一旦错过发行时机，熊市里以白菜价融资几十亿都难。

　　经过20年的发展，中信证券而今早已奠定中国投行龙头地位，据中信证券2015年半年报，中信证券股票总承销、债券总承销等11项业务位居市场首位，主要业务均位居行业前列。

　　20年成长的烦恼

　　中信证券20年龙头成长史，犹如一个少年的成长，有豪迈的建功立业，也少不了成长的烦恼。

　　2006年7月至2007年9月，中信证券历时一年，耗资9.3亿元完成华夏基金100%股权的收购，并让华夏基金兼并了旗下的中信基金，使其一举成为中国规模最大的基金公司。

　　不过，由于我国基金业彼时相关法律规定，基金管理公司主要股东最高出资比例不超过全部出资的49%。据此规定，中信证券必须出售部分华夏基金股权方可达标。

　　同样据违反相关规定的还有中信建投证券。由于，中信证券拥有中信金通100%股权、控股中信万通证券91.4%的股权、控股中信建投证券60%股权，不符合同一股东或实际控制人只能同时控股一家券商、参股另一家券商的监管要求。

　　2010年11月，中信证券已经将所持有中信建投60%股权中的53%出让，转让总价85.86亿元，中信证券仅保留了7%的股权，符合监管要求。

　　2011年12月，中信证券引入五大股东，通过在北京产权交易所拍卖，转让了华夏基金51%的股权。而随着监管要求的调整，2013年，中信证券又以16亿元的价格回购了华夏基金10%的股权。

　　如果说早年的这些烦恼可以一笔带过，今年中信证券遭遇的则不得不说是重大考验。

　　此前，中信证券总经理程博明、执行委员会委员徐刚、葛小波和刘威被警方要求接受或协助调查。这意味着中信证券执行委员会的8名委员中，已有4人被公安机关调查或要求协助调查。正如中信证券20周年内部信中所说，“今年公司经历了重大考验”。

　　不过，中信证券相关负责人表示，中信证券确实正在经历着前所未有的危机，但凭借股东方的支持、客户信任和员工的齐心协力，中信证券一定能够走出困境，在第三个10年实现更大的飞跃。