[去年5月，方正证券(601901,股吧)自爆民族证券20.5亿元款项涉嫌违规投资，并向监管机构申请介入核查。随后民族证券被北京证监局要求改正相关问题，并提交书面整改报告。]

经历了2015年的动荡，2016年对于方正证券(601901.SH)来说无疑是分外重要的一年。在上半年平安过渡之后，这家公司迎来了一个意外的坏消息——在今年58家评级下降的券商中，公司从去年的A级直降6级至C级，而C级也是95家参与评级的证券公司目前最低的一个级别。

究其被扣分原因，一是去年因为配资外部信息系统违规接入被罚，而另一重要原因或与其收购民族证券有关。

直降6级带给方正的影响几何?本报记者采访发现，业内较为统一的共识是，除了投资者保护基金缴纳会直接变多，在评级未提高前这家公司将无法开设新网点，这对经纪业务强势的方正证券而言影响多大有待时间验证，类似的影响也将体现在新业务的申请扩张。此外，方正证券的信用评级变化还将对短期融资形成一定障碍。

对于可能带来的负面影响，方正证券回复《第一财经日报》记者称，公司目前各项风险控制指标均符合监管要求，并已就后续可能的影响做了相应安排，以求尽量降低和减少评级结果对公司的影响。

两大主因致降级

对于突如其来的连降6级，有方正证券内部人士表示，这一结果确实是让人深感意外。而对于降级的直接可见的原因则是，在去年的牛市中，方正证券为场外配资违规提供外部信息系统接口。

方正证券方面也告诉本报记者，去年9月10日，证监会向包括方正证券在内的四家券商发出《行政处罚事先告知书》，拟对四家公司及相关员工因涉嫌未按规定审查、了解客户身份等违法违规行为进行行政处罚。

“尽管该案尚未有结论，但证监会按照规定对我公司信息系统外部接入所涉事项进行分类监管评价扣分，核减了我公司经纪业务市场影响力指标等加分项，从而导致我公司本次分类评级结果从连续5年的A级下调到今年的C级。”方正证券相关负责人如是称。

不过，这一扣分项在外界看来并不足以将方正拉至C级别。

“除了配资被罚，和民族证券也有关系，去年民族证券的评级是3C，并入后打分也算在了方正头上。”上海一非银分析师对《第一财经日报》记者分析称，证券公司分类评级是证券监管部门以证券公司风险管理能力为基础，结合公司市场竞争力和合规管理状况打分之后，得出的综合性评价，而民族证券因20亿款项问题尚在被立案调查中，在去年与方正的内斗纠纷中也暴露出一定问题，势必拖累方正分数。

实际上，自方正证券收购民族证券后开始，由于前者与政泉控股在改选董事会以及整合方案等方面存有较大争议，双方缠斗不止，直接导致财务无法合并，相关业务也各自独立经营。去年5月，方正证券自爆民族证券20.5亿元款项涉嫌违规投资，并向监管机构申请介入核查。随后民族证券被北京证监局要求改正相关问题，并提交书面整改报告。而20.5亿元款项问题也在去年9月被证监会正式立案调查。

而截至目前，民族证券20.5亿元款项仅追回4.11亿元，剩余17.415亿元本金尚未收回。对于被立案调查的进展，方正证券表示，目前公司尚未收到相关调查结果。

“评级主要体现的就是证券公司合规管理和风险控制的整体状况。”有券商分析人士对《第一财经日报》记者表示，作为方正证券的子公司，民族证券的系列问题正是暴露了公司过去在这两方面存在缺陷，或成为被扣分项目。

影响几何?

从A到C，连降6级的结果已出，对方正证券未来的影响成为市场“围观”的重点。

由于目前券商缴纳的投资者保护基金比例与评级直接挂钩。对于方正而言，从A调降至C意味着缴纳比例从收入的1%增加至3%。2015年方正证券营业收入109亿，依此计算缴纳金额可达3.27亿元，由于当年归属上市公司股东净利润40.64亿，缴纳保护基金影响利润比重可达8%。

此外，上述非银分析师告诉《第一财经日报》记者，按照《证券公司分类监管规定》，评级为C的公司风险管理能力只与当前现有业务匹配，暂时不具有开展新业务或者业务扩张的能力，这意味着未来方正证券开设新网点、申请新业务将受阻。

而从方正证券2015年年报的数据来看，其经纪及信用交易业务实现营业收入93.75亿元，占总收入比例近86%。

“2015年公司网点规模大幅增长,报告期内公司新设网点91家,网点数量达到244家,覆盖全国22个省级区域。”方正证券在年报中如是披露。而伴随评级的变化，或一定程度意味着方正证券在评级未提高前，想要继续这样的网点扩张速度成为不可能。

对此，方正证券表示，公司欲通过加强互联网金融平台建设，提高对现有营业部实现网点综合化、收入多元化等措施，提高营业部单产，最大限度降低对不能新设网点的影响。

除了新网点新业务扩张受阻，方正证券在短期内融资或也将更为困难。一券商固收人士认为，评级大幅降低，无论是贷款还是发债都会受到影响。贷款方面，降级会影响银行对券商的授信额度，特别是短期授信;发债方面，短期融资债券可能会发不出去。

这于这一影响，方正证券则提出，公司会进一步拓展融资渠道，解决各项业务用资需求。

“未来公司将进一步加大与各个金融机构的合作，通过两融收益权转让、同业拆借、债券回购、资产出表、资产证券化等多种可行的融资方式，解决公司未来五年发展的用资需求。”方正证券方面称，在买方业务(资产配置)方面，公司会力求以资产端的较高收益弥补负债端的成本提高。

除了上述影响，方正证券也坦承，从A到C，对公司开展机构业务或也产生一定影响，主要则是在心理层面和个别机构的准入方面。而公司采取的应对则是，提高服务水平，培育更多的核心战略客户。