A股近期行情节奏改变，从强势上攻转为震荡回落，风险偏好出现摇摆，券商对于后市的策略分歧有所加大。部分券商重回谨慎观点，建议短线规避风险，观望态度凸显。一些券商认为，行情开始进入精细化选股阶段，不宜追高。投资者可关注前期滞涨品种，如兼具基本面持续向好、业绩超预期、具备行业催化剂等因素更好。

风险偏好出现波动

本轮“吃饭”行情，本质是风险偏好提升推动的反弹，大盘从2800点涨至3000点以上，多数板块已有5%-10%的涨幅，此时行情波折开始凸显。不过，相较于此前几个月的情形，这已是一段难得的投资时光。

海通证券指出，本轮行情上涨源于国内外宏观环境再次步入阶段性偏松期，以及国企改革的推进。近期市场回调缩量、前期涨幅大的行业领跌，说明这是正常的获利回吐而非新一轮下跌。市场新热点正在孕育中，如国企改革、高送转等。债市不断上涨、创年内新高，说明偏松的政策逻辑未被破坏，股市上涨窗口仍开启。

兴业证券指出，本轮反弹并不是逼空式的反弹，而是拾级而上、逐步夯实。从时间上看，7、8月这段年内做多性价比最优的“黄金窗口”仍未结束，未来数周大概率仍是反弹窗口期。这是因为6月各项数据下滑，政策环境仍然处于“蜜月期”;7、8月宏观环境相对稳定、流动性充裕，“黑天鹅事件”出现的概率较小。此外，中报微观层面的盈利改善，将为市场提供更多的能量和标的。

长江证券则转为谨慎，认为未来指数要有系统性上行，动力主要来自三个方面：一是宏观流动性是否超预期，二是市场是否有一条新的主线带动人气，三是市场的赚钱效应是否会增强。而这三个方面的逻辑暂未成立。因而市场从中期逻辑看依然维持箱体震荡格局。短期视角，赚钱效应持续减弱，股票供求关系发生变化。目前，相对较高仓位水平的绝对收益者将选择减仓，A股市场短期向下阻力较小，投资者需要控制仓位，规避调整风险。

一向维系谨慎观点的广发证券认为，逻辑上，“钱多”并不必然导致股市上涨。从目前避险资产和风险资产的收益率比较，改革转型预期所驱动的风险偏好很难得到有效提升，且股票作为高估值的风险资产，在收益率上相比避险资产没有优势。

深度挖掘优质标的

部分券商认为，当前阶段普涨情形减少，赚钱效应减弱，投资者不宜追高，低吸尚未大幅上涨的优质股更适宜。

兴业证券建议关注“人少”、有短期催化剂的板块。配置型品种可考虑关注，一是大消费类的补涨龙头股，具备此前涨幅落后、市场关注度不高、估值具有安全边际的品种，如汽车整车、乳制品等板块;二是券商板块，在市场风险偏好提升、做多动能增强的过程中，券商板块通常获得资金集中配置;三是房地产板块，估值具有安全边际、年内跌幅居前、股息率角度具有吸引力。此外，投资者可以关注高弹性品种的博弈性机会，建议关注传媒(教育、影视等子板块)、通信(量子通信)、计算机(物联网、信息安全等子板块)、社会服务(彩票)等行业。

海通证券建议，配置上遵从“哑铃结构”，即左手业绩为王、右手弹性品种和国企改革主题。这是因为，中期而言A股仍是震荡市的格局，要以业绩为王。7、8月是中报公布期，业绩稳定增长类股票仍是底仓品种，同时关注高送转类个股。此外，阶段性的弹性品种，如券商、军工、IT国产化信息安全、教育、核电等。主题方面建议重视国企改革，尤其是上海国企改革。

长江证券认为，目前可以重点关注景气有进一步提升的血制品、造纸行业。上周，血制品再度提价，各地方对于采浆站建设的积极审批也让血制品供应量有提升的空间，血制品企业有望享受量价齐升的高景气期。而造纸行业近期粘胶与溶解浆的价格也在不断提升。中长期看，造纸行业产能基本出清，产能利用率有望在2016年开始进入向上趋势。叠加近期环保压力不断加大，纸价进一步提升或存空间。主题方面，建议投资者关注具备中线投资价值的教育、体育、AR等，以及军工现代化、电改、国企改革(央企试点与上海本地股)主题的配置机会。