ROUND 2：趋势动能V.S.当前情况

海通与中金在“与日美比较房贷占比“时结论迥异。海通的报告中显示，中国房贷杠杆“赶日超美”指日可待;而中金则显示，房贷占中国居民资产的各项比率均未超越日美可比指标。

以双方都提及的房贷余额/GDP为例，双方均测算目前指标为25%左右。但海通指出，美国和日本在各自地产泡沫破灭后均见顶回落，而中国则持续上升。若按现有速度扩张，则3年内将接近美国当前水平。而中金根据的则是当前水平，得出”中国房贷存量/GDP比率仍然不高“的结论。(具体图表见上文)

ROUND 3：交易杠杆率已冲顶意味着?

海通和中信基于相同的交易杠杆率(或新增房贷销售比)得出的结论也出现分歧。海通测算16年上半年已高达42%，中信估计2016年全年将达到65%-70%。双方就”未来加杠杆的空间已非常有限“达成共识。

但是，海通认为上半年中国的交易杠杆率不仅已创下历史新高，也已经超过或基本等同于美、日历史峰值，已是岌岌可危。而中信的结论却是，“我国住房的交易杠杆率已经不低了，未来对住房交易进一步加杠杆的空间并不是很大。我们相信无需担心房价大幅上涨，在未来杠杆提升可以保持市场健康向上。”