昨日，中国证监会与香港证监会共同签署深港通《联合公告》，其中表示深港通将取消总额度限制并扩大投资标的。对此，瑞银证券认为，鉴于深证A股目前市盈率仍超过40倍，海外投资者或相对谨慎，深港通北向初始资金流入或相对清淡。同时，对内地上市券商业绩影响很小，券商板块快速上涨行情恐难以复制。

深港通或再遇北冷南热

瑞银证券中国首席策略分析师高挺认为，沪港通总额度限制取消，且深港通不再设总额度限制等措施，显示出监管层管理好跨境资金流动的信心和抑制对小市值股票投机炒作的决心。

不过，鉴于内地投资者配置海外的愿望依然强烈，尤其是QDII额度自去年4月以来就没有增加，互联互通机制的扩展将带来更加活跃的南向交易。

实际上，目前大陆投资者占香港股票交易额的比例近月来上升至10-15%，且不同于去年4月以投机性为主导的资金南下，此次南向资金流动有望趋稳。同时，市场兴趣也从高股息率股票重归中小盘股，例如上海国企改革，建筑装饰和房地产等，而香港中小盘股中亦能找到这些主题的相关的优质公司，且估值更低。

与之相反，由于北向标的较高的估值可能造成海外投资者持相对谨慎态度，深港通初始资金流入或相对清淡。不过，深证市场上流动性较好且估值较低的成长股或将迎来投资机遇。

券商大涨行情恐难以复制

2014年11月17日沪港通正式开通之后，11月21日券商股开始快速上涨，此后13个交易日内券商板块上涨近100%。因此目前部分投资者将深港通作为下一轮牛市启动和券商板块再次大涨的重要信号。

对此，瑞银证券证券行业分析师则在其最新报告中预计，深港通对内地上市券商业绩影响很小。因为上次券商股大涨的催化剂是11月21日央行宣布降息。而2014-15牛市最主要的驱动力源(600405,股吧)自杠杆型资金。而目前场外配资已被清理、银行理财资金受限、两融余额8800亿元，市场环境与沪港通开通时完全不同，因此券商板块快速上涨的行情难以复制。

短期内，市场情绪提振下，券商板块整体估值或上移;然而，券商股估值持续提升有赖于证券公司盈利能力的改善，实际上，参考沪港通，深港通对内地上市券商业绩影响或很小。

瑞银的数据显示，截至2016年8月，沪港通运行已近2年。根据港交所年报披露，2015年港股通日均成交34亿元、沪股通日均成交64亿元。按照0.05%佣金率估算，沪港通2015年为内地证券业带来佣金收入约4.15亿元，折合净利润约2.28亿元，占证券业2015年净利润0.09%。假设深港通交易额与沪港通相当，即便假设2017年证券业净利润较2015年减少50%，深港通利润贡献也仅0.18%。

因此，其认为，深港通短期内或可提振市场情绪，但并不能真正提升券商股估值。