分化加剧 投行重要性凸显

一方面，上半年部分券商投行承销收入占总收入比超过50%;但另一方面，也有些券商在高速发展中面临问题爆发被立案调查、业务暂停受理的局面。业内认为，投行之间的分化将加剧。若有大的券商受到处罚，无疑将引发重新洗牌。

“希望能对公司从轻处罚。”一位券商投行人士透露，由于该公司被立案调查后，业务面临较大的动荡，多家项目或将因此受到影响，因此想出各种办法寻求搭救。目前投行业务收入正左右券商行业排名。从8月份情况来看，券商行业整体业绩同比再度下滑，在其它业务下滑的背景下，投行收入重要性更加凸显。从趋势来看，再融资市场略有下降，IPO以及财务顾问等收入增长明显，债券承销更是大幅增长，成为低利率市场环境下券商业务发展的最大受益板块。此时，兴业证券、西南证券和中德证券等被处罚，无疑会对相关公司的业绩产生不利影响。

从统计数据来看，投行收入占营业收入比例出现逐渐增加的趋势，从2008年、2009年的个位数逐步增加到今年上半年的接近20%。今年上半年，A股承销金额前十位证券公司的市场份额合计65.75%，较2015年同期的54.67%也有所上升。

上半年证券公司股权承销规模达8159.9亿元，同比增长17.3%，证券公司债券承销规模达23973.3亿元，同比大幅增长169.0%。中国证券业协会统计数据显示，上半年的承销保荐业务上中信证券、中信建投和国泰君安实力领先，半年度净收入均超过12亿元，97家证券公司合计实现承销保荐业务净收入241.16亿元。投行最大的赢家中信证券上半年完成A股主承销项目39单，主承销金额人民币1,468.46亿元，市场份额15.19%，排名市场第一。其中，IPO主承销项目4单，主承销金额人民币19.75亿元;再融资主承销项目35单，主承销金额人民币1,448.71亿元。

不过，投行收入增幅前三的上市券商还是小券商，分别为西部证券(189%)、太平洋(171%)、方正证券(119%)。西部证券上半年的固定收益业务表现十分突出，实现固收业务营业收入1.19亿元，同比大增729.45%。据悉，西部证券上半年投行业务占收入比重显著提升至12.8%，主要因为债券承销金额348.6亿元，同比增长近4倍。东方花旗作为投行业务单一的券商，今年上半年净利润排名增长从原来的109位一举上升到69位。此外，Wind数据显示，截至8月底，开源证券、联讯证券、中信建投证券、长城证券等券商的证券承销业务净收入同比增幅大大超过上市券商。比如开源证券，上半年证券承销业务净收入达到1.9亿元，同比增长3499.6%、联讯证券也实现313.56%的增幅。

值得关注的是，兴业证券、西南证券和中德证券近年来投行业务均处于上升通道，无论是业务规模还是行业排名都居前，被处罚无疑会影响公司业绩。

按照协会统计，在今年上半年的承销保荐收入排行中，西南证券以6.18亿元的收入排名第九，兴业证券以5.15亿元的收入排名十三，中德证券收入2.73亿元排名第三十位。

其中，中德证券作为合资投行，在同行中表现突出，股东之一山西证券2016年中报显示，中德证券股权、债券、并购重组三大业务条线全面推进，完成股权和债券融资规模分别为560.54亿元和101.65亿元。

近年来，西南证券投行业务发展迅速。西南证券2015年投行业务收入占比为16.24%，营业利润占比为26.93%。在西南证券四大传统业务中，2015年投行业务竞争力最强。公司2015年投行业务收入13.80亿元，同比增长47.64%，在行业中位列第8位;利润11.49亿元，同比增长166.6%，在行业中排名第4位。按照东方财富choice统计，截至9月8日，今年以来西南证券承销及保荐收入能达到4.89亿元，包括首发、增发以及债券发行等，在整个行业中的排名能达到第五名。

此前因ST金路重组事件，西南证券业务受到影响;如今投行业务又被暂停，公司被立案调查，可谓再受重击。业内人士表示，如果西南证券公司受到处罚，或者被暂停保荐资格，那么影响和损失将十分巨大，但如果仅仅是对相关保荐人处罚，或许受损程度大大减低。“情况可能会参考兴业证券。”有行业内人士表示，今年兴业证券在欣泰电器IPO造假中收到巨额罚单，并且启动先行赔付制度，不过万幸的是公司保荐业务资格并没有受到影响，相关业务在暂停后重新启动。

兴业证券投行业务自恢复保荐资格以来，10天内已有秦岭水泥再融资项目、天能重工IPO项目、罗平锌电非公开发行等三家通过发审会的项目。目前，兴证投行各项业务已经全面恢复正常，将继续快速发展。2016年兴业已完成股权融资、并购重组、财务顾问发行项目共计18个、融资额合计109.76亿元。截至目前，已过会待发行项目合计13个，其中IPO项目2个、再融资项目11个，目前在会审核项目44个(含已过会待发行项目)。