今年一季度，股票市场震荡加剧，券商也受到直接影响。在复杂的市场环境下，多家龙头券商凭借自身的更强的资本实力、抗风险能力及投资能力实现了亮眼的财务业绩。部分中小型券商凭借自身特色业务实现了稳健的增长，但也有部分抗风险能力较弱的小型券商业绩表现不佳。

分业务来看，自营业务是业内券商的营收及净利润拉开差距的主要原因之一，有券商自营业务收益激增50倍，也有券商自营业务实现亏损。

龙头券商财务表现更强

行业二八分化效应加剧

从营收规模的角度看，我国大型券商的业绩增长态势整体更好，一季度营收破百亿的券商已经达到三家。据Wind数据，中信证券、海通证券、国泰君安证券今年一季度的营收规模突破百亿，分别为163.97亿、111.92亿、109.43亿元。而在去年一季度，营收破百亿的券商仅有一家。

从营收增速的角度看，龙头券商的表现依然亮眼。其中，中信证券一季度的营收同比增速达27.58%，维持稳健。海通证券、国泰君安证券、广发证券、兴业证券等大型券商的营收增速均超过50%。此外，一季度营收规模超20亿元的上市券商，全部实现营收正增长。

但中小型券商的营收增速表现则参差不齐，部分中小型券商的营收规模甚至出现较大幅度的下降。其中，山西证券、第一创业证券、太平洋证券的一季度营收同比降幅均超过30%。

从净利润规模的角度分析，也能看出券商行业二八分化的现象在加剧。据Wind数据，今年一季度，中信证券是行业内唯一家归母净利润突破50亿的券商。此外，今年一季度，归母净利润规模突破30亿的券商也增至4家，分别为中信证券、国泰君安证券、海通证券和华泰证券，而去年同期仅为1家。

从净利润增速来看，由于减值计提大幅减少73.87%至3.43亿元，中信证券的归母净利润增速达26.73%。在一季度归母净利润规模超过10亿元的券商中，有三家券商的归母净利润同比翻倍，分别为国泰君安证券、东方财富证券、兴业证券，上述券商一季度净利润同比增速分别为141%、118%、340%。

中小型券商中，方正证券和财通证券一季度净利润实现翻倍，但也有部分中小型券商的净利润增速表现较弱，有两家一季度净利润规模不足5亿的券商甚至出现了90%以上的净利润降幅。

自营业务拉开业绩差距

投资能力成竞争重点

市场震荡之际，投资难度加大，券商自营业务也面临着更多的挑战。自营业务表现差距较大，也是券商一季度业绩表现呈现分化的重要原因。据Wind数据，今年一季度，在有数据可查的上市券商中，仅有18家上市券商自营收入实现同比增长，占比不足五成。

但在市场震荡之际，依然有部分券商实现自营收入高速增长。据Wind数据，国泰君安证券实现自营业务收入激增50倍，是唯一一家自营业务收入超40亿的券商。国泰君安的自营业务对其业绩表现的提振作用十分明显，今年一季度，其营收突破百亿，净利润增速超140%。

紧随国泰君安证券之后，中信证券一季度实现自营业务收入38.75亿，同比下降32%，但依然位居行业前列。海通证券自营收入增长129%至28.76亿，在行业中排名第三。

而行业内依然仍有部分券商自营业务收入表现不佳，甚至有3家券商的自营业务在一季度出现亏损。

以太平洋证券为例，其一季报显示，该券商报告期内公允价值变动亏损为2.32亿元，这拖累其投资收益同比减少37.19%至1.96亿元。这也对其净利润造成了不利影响，今年一季度太平洋证券实现归母净利润467万元，同比下滑95.25%。

也有头部券商因自营业务表现不佳而出现净利润同比下降。今年一季度，中信建投自营业务收入同比下降36%至12.04亿，这拖累其净利润同比下降11.74%至17.22亿。

渤海证券非银研究认为，之所以部分券商出现净利润下滑，原因均为投资收益表现不佳。一季度权益市场和债券市场波动加大，对券商的投资交易能力提出较高要求，预计自营投资业务是决定券商一季度业绩表现的主要原因。

转型成经纪业务主要推力

资管业务排名悄然生变

分业务来看，部分券商在经纪、资管等业务方面的转型进程推进成效更为显著，其分项业务的营收表现在一季度也十分突出。经纪业务方面，在一季度经纪业务收入超10亿的券商中，共有7家券商经纪业务增速超10%。在大型券商中，巨头中信证券经纪业务收入最高，达35亿，并实现了31%的较高增速;中金公司的经纪业务增速十分亮眼，高达38.78%。

财富管理业务转型初获成效，是两家券商在一季度实现超越行业平均的经纪业务增速的主要原因。据中信证券2020年年报，截至2020年末，中信证券财富客户数量12.6万户，资产规模人民币1.5万亿元;人民币600万元以上资产高净值客户数量2.7万户，资产规模人民币1.3万亿元;财富管理账户签约客户1.3万户，签约客户资产超人民币1700亿元。据中金公司2020年年报，截至2020年12月31日，中金公司财富管理客户数量为369.41万户，客户账户资产总值达到2.58万亿，高净值个人客户数量为2.56万户，高净值个人客户账户资产达到6725.2亿元。

资管业务方面，一季度收入排名前三的分别为中信证券、广发证券和东方证券，其资管业务收入分比为27.88亿元、23.70亿元、10.29亿元。

一季度的资管业务收入排名与去年全年相比产生了一定变化。2020年全年，中信证券、广发证券、海通证券收入排名分列前三名，其去年全年资管收入分别为80.06亿元、65.98亿元、33.72亿元。

东方证券资管业务收入排名在今年一季度升至行业第三，主要由于其借助公募牌照优势抓住了公募基金行业的红利。去年及今年一季度，其发行了多支爆款基金，管理规模也因而大增，这也助推其资管收入稳健增长。截至2020年末，东证资管公募基金规模1996.31亿元，同比增长61.76%。