随着一季报的披露进入尾声，券商今年业绩迎来了“开门黑”。

在已披露业绩的48家证券公司中，营收、净利皆下滑的有39家，比重超过八成。同时，有六成公司一季度净利下滑幅度超过50%。作为“券商龙头”的中信证券，一季度的净利也仅仅微增1.24%。整个券商行业迎来了“至暗时刻”。

“过去3年是整个券商比较舒服的时期，与此同时，券商自营业务也是青云直上。”招商证券市场总监蒋潮告诉《财经天下》周刊。然而，随着市场大环境的变化，对券商举足轻重的自营业务成为拖累券商业绩的“罪魁祸首”。2021年一季度，红塔证券净亏损达到7.18亿元，而其自营业务便亏损了9亿多元。同时，同样是券商重要营收构成的经纪业务收入也并不理想。

券商业绩承压的影响也传导至二级市场。据Wind数据显示，41家证券上市公司中，有40家的股价处于下跌状态;其中有32家证券公司跌幅超过20%，比重接近八成。

一季度业绩迎来“开门黑”

券商们的生存状态，的确不乐观。

4月29日盘后，中金公司、东吴证券、国泰君安等21家证券公司公布了今年第一季报。其中，有17家公司的营收净利双双下滑。

据东方财富网，当前共有48家证券公司已披露了一季报，《财经天下》周刊发现，其中有39家公司营收净利同比下滑，占比达到八成。其中六成公司一季度净利下滑幅度超过了50%。整个券商市场遭遇了业绩“滑铁卢”。

值得注意的是，截至目前，包括红塔证券、长城证券、东北证券在内的12家券商出现亏损情况，其中亏损额最大的是红塔证券。

2022年一季度，红塔证券实现营业收入-6.73亿元，同比下降140.63%;实现净亏损7.18亿元，同比减少407.07%。哈投股份则在一季度实现营业收入8.9亿元，同比下降5.16%;实现净亏损4.77亿元，同比减少418.74%。

此外，东北证券、锦龙股份、西南证券、华西证券、国元证券等5家公司的一季度亏损额度都达到了亿元以上，亏损额分别为2.59亿元、2.10亿元、1.28亿元、1.70亿元、1.20亿元。

在头部券商中，中信证券依旧稳坐龙头，2022年一季度实现营收152.2亿元，同比下降7.2%;实现净利润52.29亿元，同比增长1.24%。但其营收也出现了下滑，净利润仅实现微增。

中信建投、海通证券、招商证券、广发证券等头部券商的净利皆出现了下滑。其中，海通证券营收为41.31亿元，同比下滑了63.09%，净利润同比下滑了58.53%至15亿元。中信建投营收虽同比增长了31.83%至63.31亿元，但净利润仍出现了下滑，净利润为15.42亿元，同比下降10.46%。

头部券商中，目前无一家实现营收净利双增长。

但也有资深市场投资人士及券业从业人员表示，券商业绩出现普遍下滑，“离不开2021年同期可比基数偏高这一因素。”

自营业务成“罪魁祸首”?

券商业绩普遍“承压”，自营业务或成“罪魁祸首”。

所谓自营业务，就是券商使用自有资金进行投资，包括买卖政府债券、国际开发机构人民币债券、央行票据、中期票据和短期融资券等等。

据Wind数据，“投资净收益”“公允价值变动净收益”等数据是用来衡量各家券商自营业务情况的通用标准(为统计简便，将剔除投资净收益中包含对联营企业的投资收益，采用“自营收入=公允价值变动收益+投资收益”进行计算)。

近年来，涵盖权益/债券投资、衍生品交易等内容的自营业务逐渐成为券商第一大占比的业务，在券商营收构成中占有举足轻重的位置。部分证券公司中，自营业务的表现甚至要好于经纪业务。

以2021年部分券商的年报数据为例，Wind数据显示，头部券商中中信证券、中金公司、海通证券、国泰君安等2021年的自营业务收入均超100亿元。

2021年，中信证券自营业务收入为235.72亿元，占中信证券全年营收的三成以上，其经纪业务占其营收的24%。海通证券2021年自营业务收入为123.29亿元，占营业收入的比重为28.64%。

然而，成也萧何，败也萧何。过去曾给券商业绩带来“荣耀”的自营投资业务，在一季度成为来券商业绩的最大拖累。申万宏源证券认为，自营业务成为券商一季报业绩增长的胜负手。

头部券商在自营业务方面，并未做出表率。除了“券商龙头”中信证券一季度自营收入保持平稳，仍超过30亿元，其他大部分券商自营收入均大幅下滑，仅四成券商一季度自营收入为正。

在今年第一季度，海通证券自营收入亏损超25亿元，较去年同期减少了55亿元之多。招商证券2022年一季度自营收入仅有1.76亿元，同比下降90.35%，较大幅度地拉低了整体的业绩表现。

亏损严重的券商中，红塔证券在2022年一季度的投资收益为2.92亿元，较上一年同期减少了3.23亿元;公允价值变动收益为-12.03亿元。以此计算，在报告期内，红塔证券仅在自营业务上便亏损了超过9亿元。红塔证券坦言，其业绩大幅下降是受到了市场波动影响，公司交易性金融资产公允价值变动损益和投资收益同比减少，同时所得税费用同比减少。

哈投股份、东北证券自营业务亏损则分别达到4.86亿元、3.90亿元。国元证券更是直言，公司一季度归母净利润出现亏损主要系证券市场调整幅度较大，公司自营证券投资业务中权益性投资产生较大浮动亏损所致。

2022年一季度，A股三大指数均走低，上证指数、创业板指、深证成指累计分别下跌10.65%、19.96%、18.44%。“在这种情况下，谁也无法独善其身，自营业务出现亏损也是正常的，当前情况下，无论是券商大股东还是经营管理层，大家对这个结果还都可以接受。”蒋潮告诉《财经天下》周刊。

蒋潮还表示，未来券商减少自营业务的投入也属正常，“就跟控制仓位一样，整个市场不是太理想的情况下，仓位肯定就会有所下降，但调整可能不会太大。”

中国企业资本联盟副理事长柏文喜告诉《财经天下》周刊，“券商可能会考虑减少对自营投资业务的投入，或者改变自营业务的投资结构，比如增加固定收益类产品而减少股票类资产配置。”

除了券商自营业务，经纪业务不景气也是券商们忧心的对象。

报告期内，多家券商受市场行情影响，经纪业务营收不达预期。2021年一季度，招商证券、光大证券经纪业务手续费净收入分别为16.49亿元、8.79亿元，较2020年同期分别减少了2.16亿元、1.91亿元。

此外，中信证券、方正证券、海通证券等多家券商经纪业务手续费净收入皆出现下滑。“今年一季度，新开户的数据并不是太理想，新增资金、新增成交量等相对而言都有所下降，同比经纪业务收入也有所下滑。”蒋潮说。

同时他还向《财经天下》周刊透露，“经纪业务里面，代买收入可能会下降10%-20%，最主要的是金融代销下降速度会更大一些，下降区间可能在40%-50%。对于券商而言，压力还是比较大的。”

国泰君安非银分析师表示，券商经纪业务在今年一季度可能面临来自两方面的压力：一是受市场调整影响，基金新发规模下降，持续营销难度增大，券商代销收入承压;二是尽管一季度日均股基权交易量同比上升，但佣金率仍延续近年来的下滑趋势，因此经纪业务收入或也面临一定的下行压力。

券商板块二级市场承压

在二级市场，券商板块估值更是严重承压。

同花顺iFinD数据显示，自4月24日招商证券披露券业首份正式一季报后的四个交易日内(4月25日至4月28日)，申万Ⅱ级47只券商股中(除去配股停牌的东方证券)，48只券商股平均跌幅达到11.84%，并且有20只券商股跌幅超过均值，占比近五成。其中哈投股份以21.34%的跌幅领跌，国元证券、南京证券等7家券商跌幅均超过18%。

据Wind数据，从年初至今，在所显示的41家证券公司中，除了华林证券股价微增1.46%外，其他公司股价全部处于下跌状态。其中有32家证券公司跌幅超过20%，跌幅最大的是华大证券，下跌幅度达到了41.46%。

(图源：Wind 股票)

作为金融市场的重要指标，证券板块一直是投资商重点关注对象。“当前证券行情确实不太乐观，也面临一定的挑战，现在整个中央政治局会议也在关注经济这一方面。”蒋潮说。

近日，中国证监会发布了《关于加快推进公募基金行业高质量发展的意见》(以下简称《意见》)，提出要积极培育专业资产管理机构，壮大公募基金管理人队伍等等意见，为公募基金行业未来发展划出重点、提供了行动指南。

蒋潮表示，此次《意见》的出台意味着，监管机构也希望公募基金有比较良性的发展。今年以来，公募基金持仓规模降低较快，回撤较大，同时新发行基金数量也有所下滑，政策方面也希望整个市场可以稳定下来，但后续还要看各大主管部门的配套政策实施情况，是否能够超预期。

中邮证券在研报中表示，预计今年证券业一季度业绩将整体承压，或出现业绩分化的局面。若市场开始修复上行，则有望提振整体券商板块。

“接下来券商行业的发展方向可能会将基金类子公司和资管类业务作为未来的业务重点布局之一。”柏文喜说道。(周末)