不管从什么角度来说，上周股市运行的国内环境都是非常好的：央行“双降”措施的出台，表明货币政策在进一步趋于宽松，而党的五中全会召开，特别是会议制定的有关“十三五”规划的建议以及决定实施“二孩”政策，都将对国民经济产生重大影响，有利于推动其发展，并且也是股市的重大利好。按理来说，在这样的背景下，股市应该大涨才对。

　　但实际情况却是，这一周下来，股市出现了0.88%的下跌，股指失守3400点。五个交易日阴多阳少。特别是在上周五这天，指数一度反弹，并且收复了3400点。但尾市还是被砸了下来。该涨不涨，大盘为何会出现这种疲弱态势呢？

　　有人说这是因为这段时间境外股市走得不好，尽管美联储宣布暂不升息，但提示年内升息的概率很大，因此周边市场在短暂反弹后就出现了连续下跌。无疑，这个状况对境内市场是有负面影响的，但无论怎么说，都不应该是决定性的。上周境内股市的下跌，原因还得从自身来找。

　　在笔者看来，这样一些因素是不可回避的：首先还是实体经济的不振，这一周正是上市公司三季报公布的最后时期，大量报告显示企业业绩遇到了严峻挑战，甚至像宝钢这样的传统绩优公司，也出现了单季业绩亏损的局面。不佳的企业业绩，对股市投资者构成了压力，如果说人们曾经寄希望于通过蓝筹股的拉升来实现股指对3500点的突破，那么面对三季报业绩，这个希望就难以实现了。

　　其次，管理层启动了对违规操纵股价行为的打击，查处了一批“庄家”，这当然是很有必要的，有利于市场的长治久安。但客观来说，对于一个投机气氛比较浓郁且一时难改的市场来说，需要为此付出人气散失的代价。而特力A(行情000025,咨询)异常诡异的走势，更是对市场心态造成了很大的混乱。在这一周，中小板与创业板的走势变化比较大，常常成为领跌的对象，结果就是令市场活力大减，缺乏上行的动力。

　　最后，虽然各种利好事件公布后，引发了一些题材股行情，但多数炒作色彩过重，缺乏持久性，热点的不稳定也使得后续资金只能持观望态度，大盘主要就是依靠存量资金在各板块之间的移动来维系交易。而由于大盘股相对受压更为严重些，所以股指也就出现了下行。

　　鉴于目前的市场环境，可以看出在总体上还是有利于做多的。现在市场利率这么低，资金需要寻找投资方向，相对而言股市可能还是最佳选择之一。它作为对实体经济未来的反应，近期的一些指标就不必过于拘泥。事实上三季度以来，财政政策和货币政策双双发力，其影响在四季度乃至明年一季度将陆续得到体现，因此制约上周股市上涨的因素，并非是长期性的，有望在较短的时间内得到化解。

　　当然，在本周人们未必有机会马上看到这一化解会取得很大的进展。就市场而言，它还有调整的要求。实际上，上周所出现的横盘整理态势，在今年9月份也曾经出现过，当时人们担心久盘必跌，但到了10月份却是上了一个台阶。现在这种盘整，既可消化获利盘，也为深入挖掘热点留出空间，并且为增量资金的流入提供机会，因此总体上是具有正面意义的。现在调整得充分，11月份的行情就越有机会。也因为这样，大家对于本周的股市行情，可以耐心观望，适时加仓。

　　（作者为申万宏源(行情000166,咨询)证券研究所市场研究总监）