本周，券商板块带动蓝筹领涨，同时三季报表现符合预期，增速放缓但依旧靓丽，营业收入和归属母公司股东的净利润同比均有大幅增长，平均增长幅度分别达到166%和225%。

三季度指数大幅震荡，随着三季报披露完毕，低估值蓝筹股成为国家队大手笔买入对象。在蓝筹股估值低企、国家队大举增仓的情况下，增量资金却并不十分明显，大盘拉升后也不改结构性行情态势。近期市场呈现出明显的热点快速轮动，在存量资金博弈下，后市炒作路线将更多回归到政策利好与有业绩支撑的行业上来。

新增投资者数量连续第三周回升，上周新增投资者33.74万户，市场人气逐渐恢复有助股指反弹。上周，偏股型基金仓位上升0.98%，仓位总体处于历史中位水平，但也是稳中有升，上市公司三季报透露出产业资本有大举建仓意图。这些数据均反映出虽然当前市场新增资金依然谨慎，市场关注IMF关于SDR的讨论结果、年底美联储加息预期有所回升、未来央行减少干预后汇率的走势，但存量资金对于层出不穷的市场热点反应活跃。

从本周分级基金母基金来看，券商、金融、保险受券商股的带动表现优异，而有色金属、基建等传统行业受季报业绩低迷影响表现疲软。市场被券商大幅拉升后，分级B的杠杆效应重现。当前，市场杠杆高于2.5倍的分级B仅有16只，多是前期滞涨、母基金净值大幅提升后的金融类分级。

分级A仍需等待价值回归

从A份额约定收益类型来看，“+3%”品种中，A的隐含收益率普遍较低，申万深成指A无下折保护，隐含收益率较高为5.48%；“+3.2%”品种中，主动管理型南方消费收益隐含收益率为5%，但流动性较差，日均成交金额仅53万元；“+3.5%”品种中，银华H股A的隐含收益率较高为5.38%，流动性较好，日均成交金额1972万元，折价率有所收窄，目前折价6.62%，对应B份额净值为0.859，距离A、B同涨同跌安全垫较高；“+4.0%”品种中，工银环保A（爱基,净值,资讯）的隐含收益率为5.46%，日均成交额563万元，目前小幅溢价1.31%；“+4.5%”品种和“+5%”品种则溢价较高。

券商A（爱基,净值,资讯）级受券商股强力带动暂时脱离下折区间，建议关注华安创业50A下折获利机会及配置价值。分级A如果发生下折，对应1份A份额折算为0.25份新的A份额和0.75份净值为1元的母份额，而A份额净值大于1的部分也折算为母份额。假设折算后A的平均隐含收益率为5.05%，华安创业50A预期收益率为1.26%。

近期价格小幅上涨，主要是由于类固定收益品种相对稀缺，无法对分级A实现有效替代，以及市场震荡导致投资者信心不足的外部原因所致，A的自身价值并不能支撑其价格的持续上涨。因此，建议投资者以高收益或固息等债券属性较强的品种作为主要配置方向，同时综合考虑流动性、净值水平等因素，规避高溢价或临近上下折的品种。

买分级B抢反弹请“戴上眼镜”

B份额的溢价率比前周上升了0.05%，平均溢价率为2.14%，跟踪大盘风格指数的B平均溢价率较高。中小盘风格的B平均溢价率为1.32%，比前周下降了-0.21%；大盘风格的B平均溢价率为2.75%，比前周上升了0.25%。

从杠杆交易者行为来看，上周融资交易重现净偿还，且交易活跃度下降，融资买入占比和20日日均融资买入占比增速均出现波段拐点，说明融资交易情绪显著回落，后市短期不乐观。对于分级B份额，整体上建议谨慎操作，当然市场在进入年报行情的过程中，较为常见的是指数表现优于个股，归结到B可能有个别“妖基”涨势惊人，但市场热情没有完全恢复到之前，其他B类反应可能较为滞后。

因此，后市炒作路线将更多回归到政策利好与有业绩支撑的行业上来，对于“十三五”规划中的各种热点炒作，可能在轮番上演之后也就平静下来，而那些经得起业绩推敲的行业将最终脱颖而出，建议规避处于行业弱周期的B类。

本周，市场在券商股的带领下一举拿下3500点，B份额周平均表现弱于市场指数。截至周四，上证指数周下跌0.74%，深成指周跌幅为0.32%，132只B份额平均涨幅为9.42%。涨幅居前的以金融为主，第一名是证保B，为18.91%；第二名是金融B，为16.58%；第三名是券商B（爱基,净值,资讯），为16.56%；第四名是证券B基，为16.46%；第五名是证券B级，为16.38%。