导读

据21世纪经济报道记者调查，由于当前场内外的融资盘占比仍然较大，而此前两日的市场下跌已导致部分融资客户的维持担保比例出现降低，已有部分券商对此采取了相应的风控措施。

A股在5000点附近连日的“震荡”，正在给市场情绪带来新的挑战。

6月17日，上证指数经历了高开低走和午后的反弹，最终实现了单日1.65%的回升。尽管如此，连日来的大幅调整还是让融资盘这一悬在牛市头顶的达摩克利斯之剑，引发外界的担忧。

事实上，在此前两日的调整中，由于部分股票累计跌幅较大，一些两融客户的持仓已逼近最低维持担保比例。

21世纪经济报道记者采访了解到，部分券商对此已紧急通知部分两融客户补缴相应的保证金来维持担保比例。

而与此同时，市场针对当前所预期的中期调整来临的时机与力度也并不相同，但更多市场人士认为，A股重复此前快速单边上涨的概率正在下降。这无疑也给A股融资客们敲响了警钟。

券商急告融资客补保证金

6月17日，A股再次上演过山车走势。

当天上证指数高开低走，盘中一度下挫达119.25点，午后终于迎来反弹，最终以1.65%的涨幅收于4967.90点，全天形成“深V”走势；但此前两日的下跌还是给当前融资盘占比较高的市场带来冲击。

交易数据显示，6月15日-16日两日期间，上证指数累计跌幅达5.55%，而即便经过6月17日的回升后，该跌幅亦接近4%。

和主板相比，深市的回调幅度更加明显，6月15-16日期间，创业板指累计跌幅达8.39%，中小板指则下挫6.87%，而截至6月17日，两个指数的累计跌幅亦达4.54%和5.59%。

据21世纪经济报道记者调查，由于当前场内外的融资盘占比仍然较大，而此前两日的市场下跌已导致部分融资客户的维持担保比例出现降低，已有部分券商对此采取了相应的风控措施。

“两日调整后，一些客户的维持担保比例大幅下降，我们已通知触及警戒线的客户要求补充保证金，不过目前出现这种情况的客户并不多。”北京国资旗下一家大型券商的营业部经理表示，“个别客户的融资仓位较大，公司会提前一日进行压力测试，防止盘中暴跌导致爆仓。”

而除通知要求维持担保比例不足的融资客户补充保证金外，其亦加强了对个别标的股票的监控。

“公司层面还重点加强了对出现暴跌的个股的监控，以控制市场出现极端情况所引发的爆仓风险。”前述营业部经理说，“和两天的大盘阴跌比，一些个股的跌幅可能更大。”

事实上，经历数日调整后，已有相当一部分股票出现较大跌幅。据同花顺(行情300033,买入)iFinD显示，自6月15至16日，沪深两市共124只股票跌幅超过15%；而跌幅逾10%的达到695只。

其中，阳光电源(行情300274,买入)（300274.SZ）、雪峰科技(行情603227,买入)（603227.SH）、超图软件(行情300036,买入)（300036.SZ）等10只股票跌幅更是超过19%。

值得一提的是，在前述累计跌幅排名靠前的股票中，次新股和创业板股票占据较大比例，而由于该类股票较少作为两融标的股，因此在业内人士看来，其对融资盘的影响相对有限。

“这几天跌的排名靠前的股票不少是前期涨幅靠前的创业板股票，许多已被剔除两融标的了。”一家汇金系券商营业部负责人指出，“这对两融的影响不大，真正造成打击的是场外配资账户。”

据21世纪经济报道记者了解，和两融业务的1:1-1:1.5的杠杆率相比，场外配资的杠杆率往往在1:2到1:4之间，因此其标的证券下跌时的警戒线与平仓线也较两融更为苛刻。

“如果是1:4杠杆，实际担保品的比重才20%，而且还要考虑融资成本，因此通常跌幅超过12%-15%左右就会被强平。”上海一家从事配资业务的私募基金合伙人告诉21世纪经济报道记者，“不过我们这里反映到的被强平的客户并不多。”

据该合伙人介绍，在场外配资业务遭到监管层清理和A股进入振荡期后，该公司的配资门槛也在进行调整。

“我们之前的理论门槛最低可以1万元，不过通常参与的客户至少也会有5万的保证金，但现在被上收到视同私募基金的最低门槛100万元了。”前述合伙人透露。

机构再议“中期调整”

需要注意的是，经历了此前两日的大跌和6月17日的深V调整，5000点整数关口前后的大盘震荡正在加剧，而业内对于后市判断的预期也各不相同。

“随着场外配资清理、证监会开展证监法网行动等监管事件的到来，之前快速上涨的大盘可能已进入中期调整。”北京一家大型券商策略分析师认为，“如果大盘短期下破月线，那么上涨的阻力将会更大，到时可能会回到4500点左右。”

而在海通证券(行情600837,买入)首席策略分析师荀玉根看来，此次调整并非中期调整的开端，而仅是大盘快速上涨的“高原反应”。

“牛市的中期调整需要很强的政策事件改变市场预期，当下的回调只是过快上涨后的高原反应。” 荀玉根指出，“牛市趋势并未改变。守筹、捡筹。牛市震荡是布局好时机，转型牛的成长仍是主战场。”

亦有投资机构人士将更大幅度的调增时机看至四季度初。北京嘉承金信投资有限公司董事长张建平就预测认为，大盘的中期调整可能出现在今年10月之后。

“6月到10月之间，可能会出现大幅震荡，但在10月之后，大盘可能会出现较大幅度的下跌。”张建平说，“如果10月仍是高点，建议大幅减仓或轻仓。”