IPO重启,证券公司上市的进程也加快了,本周五第一创业证券即将上会,此外还有浙商、华安、华西、中原、东莞、银河、财通这些拟上市券商已预披露。目前预披露的8家拟上市券商中,华安证券的影子股最多。分别是东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版,持股数量分别为2.45亿股、2亿股、1亿股、1亿股和7000万股,位列第三、第四、第八、第十、第十二大股东。华安证券目前总股本为28.21亿股,以此计算上述5家上市公司合计持股高达25.34%。

东莞证券有两家上市公司股东,锦龙股份为东莞证券第一大股东,其目前持有东莞证券40%的股权;东莞控股为其第三大股东,目前持有东莞证券20%的股权。此外,华西证券的第三大股东是泸州老窖,其持股12.99%。银河证券的影子股也有上市公司,健康元持股0.38%。财通证券的影子股中有苏泊尔,持股2.45%,位列第十大股东。

点评:

随着IPO重启,证券公司又迎来上市热潮,因此参股影子公司也受到市场关注,其中华安证券参股影子公司最为多,分别是东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版,持股数量分别为2.45亿股、2亿股、1亿股、1亿股和7000万股。如果我们以华安证券2015年上半年净资产60.49亿元及其约28亿总股本来计算,每股净资本为2.16元,并参考上市券商3.5PB的平均估值水平,那么可以推算出东方创业、皖能电力、黄山旅游、江苏舜天和时代出版手里股权价值为18.52亿元、15.12亿元、7.56亿元、7.56亿元以及5.29亿元。其中东方创业市值为98亿元,2014年净利润为1.68亿元,其华安证券如果能顺利上市,其估值有望实现较大上升。

此外,拥有东莞证券40%、20%的锦龙股份和东莞控股,按照2014净资产参考其他上市券商估值方法来计算,其股权价值保守估计约为55亿元、27.5亿元。持有华西证券12.99%股权是泸州老窖,其持股价值约为40亿元。至于其余筹备上市的券商前十大股东里,由于上市公司占比较小,影响也相对较小。

通过梳理,我们认为如东方创业此类主营业务增速较低、参股比例较高的上市公司业绩将更多受益于其参股券商的上市。建议投资者关注:东方创业、江苏舜天、锦龙股份、东莞控股、泸州老窖。