打新基金“卷土重来”

自证监会宣布重启IPO之后，近一周多时间里，就有超过60只打新混合基金宣布暂停申购或大额申购，限制大额申购金额从1万元至2000万元不等。

如国投瑞银旗下共计4只基金暂停大额申购，包括国投瑞银新价值、国投瑞银优选收益混合、国投瑞银新机遇灵活配置混合以及国投瑞银新动力。

此外，鹏华基金对旗下鹏华弘盛、鹏华弘利、鹏华弘泽、鹏华弘润4只混合基金暂停大额申购。国泰基金则对国泰兴益、国泰生益、国泰国策、国泰结构、国泰金泰等基金暂停大额申购。华安基金也对旗下华安新回报、华安添颐养老、华安安享以及华安新动力灵活配置等基金暂停大额申购。

沪上一家中型基金公司人士表示，对打新基金限购是为了保护现有基金份额持有人利益，近期资金申购较积极，为了防止摊薄老持有人收益，此外，也是为了将打新基金控制在一个较佳的规模，据其测算，这一规模大约在25亿到30亿元左右。

一家大型基金公司机构销售表示，近期机构资金对于打新基金申购较积极，往往一只打新基金就可以吸金数十亿以上，主要是因为被暂缓发行的28只新股将在年底前发行，仍按老办法发行。据测算，考虑到仅占用资金一个月，年化收益率有望接近10%左右，这对机构有较高吸引力。

除了老基金备受追捧外，新的混合型基金发行也相当火热。据统计，仅11月17日就有10只灵活配置型基金发行成立，上述10只基金合计募集资金达到210.7亿元。值得注意的是，上述10只基金可谓是“火速”募集，有9只仅募集1天，而上述基金的持有人户数均较少，其中有几只刚过200户的“红线”，这意味着机构申购相当踊跃。

调整策略积极应对新规

年底这批新股发行对于打新基金的收益率贡献仍相当可观，这也是资金如此追捧的一大原因。但明实行的年IPO新政对新股中签率稀释较大，预计中签率会大幅下降。有基金经理表示，明年会积极调整策略来应对新规，未来常态化“打新基金”会以固收为主，或加入量化对冲等策略。

如天治基金研究发展部副总监尹维国预计，本次IPO改革之后，目前低发行价、低市盈率、低募资规模一如既往存在，发行节奏仍未放开，新股上市之后的若干个涨停依会毫无悬念继续，而打新资金门槛则大大降低，这将吸引着数倍于原来的投资者参与打新。预期网上中签率或者网下配售比例将大幅下滑。

“以网上按市值配售的中签率为例，2000年—2004年几乎全部采用按网上按市值配售，2000年—2004年网上中签率不断下滑，至2004年已下降至仅0.07%，远低于2015年前半年网上平均中签率0.58%。对比2000年—2004年，预计此次改革后中签率有可能进一步下滑，参与打新的投资者数量会激增。目前流通市值已大幅增加，2015年沪深两市流通市值分别相比2004年增加了约30倍和27倍，这意味着有足够市值参与打新的主体已大幅增加。”

在尹维国看来，在目前的 “三低”发行条件下，新股上市动辄十几个涨停板仍会是常态，此时决定打新收益的更大权重在于中签率/配售比例，假设在此次改革之后的发行条件下，发行节奏仍被控制，且平均每批发10-20家左右，新股申购网下中签率水平将会普遍降低，预计将以0.01%至0.2%居多，而相应的新股上市之后的涨幅将会普遍上升，初步预计涨幅区间将以200%至500%居多。