近日，新三板挂牌企业有友食品股份有限公司首次公开发行 A 股股票并上市的申请已被中国证监会受理，公司股票自 2015年 12月 17日起在全国中小企业股份转让系统暂停转让。

一年前，有友食品冲击IPO未果，并于2014年11月20日，以“泡椒凤爪第一股”的称号登陆新三板，采取做市转让交易。可谁料，一年后，有友食品便又开始重启IPO程序，势必在A股争得一席之地。

接近有友食品的业内人士对记者表示，新三板市场从交易方式、融资能力、品牌推广效果等方面上看，都跟A股市场差距很大。公司通过先挂牌新三板市场，熟悉资本市场，规范公司运作，经过一年实践，已基本符合转战A股的条件。加之新三板市场分层箭在弦上，主板实行注册制以及上交所增设战略新兴板的脚步也越来越近，相比之下，A股市场仍然是公司的首选。

转板机制滞后

记者梳理发现，自11月6日中国证监会明确IPO重启的时间表以来，截至12月23日，有十多家新三板挂牌企业发布提示性公告，称公司正接受首次公开发行股票并上市的辅导。这些现象表明，IPO闸门的开启使得新三板挂牌企业IPO意愿明显升温。

英大证券首席经济学家李大霄在接受记者采访时表示，有些企业选择挂牌新三板就仅仅认为是一个过渡、作为跳板规划的。另外也有一批这样的企业，它其实满足了创业版的条件，由于前段时间IPO暂停，所以才改为在新三板挂牌。但是这些企业的目标应该早就定在主板上了，新三板只起一个跳板作用。

今年6月，国务院发布的《关于大力推进大众创业万众创新若干政策措施的意见》明确提出，“加快推进全国中小企业股份转让系统向创业板转板试点。”证监会新闻发言人张晓军11月20日也曾介绍，根据证监会制定发布的《关于进一步推进全国中小企业股份转让系统发展的若干意见》，将研究推出股转系统挂牌公司转板创业板的试点。

尽管目前新三板挂牌公司和创业板的“对接”仍需要IPO，不能称之为真正的转板，但市场人士仍对新三板的未来感到乐观。

兴业证券指出，2015年的股市大波动是对挂牌公司和投资者的双重洗礼，但波动不改新三板中长期螺旋式上升的主旋律。一方面，挂牌优质企业数量不断增多，找到真正的成长股会带来超乎想象的超额收益，另一方面，制度红利带来的系统性机会将惠及整个市场，其中，分层、转板将成为新三板市场永恒的投资主题。

上市难仍将持续

根据全国股转系统最新数据显示，截至12月22日，新三板挂牌企业已达4936家，距离5000家大关仅一步之遥。

然而，并不是所有企业想IPO就能成功。来自证监会的数据显示，截至12月17日，证监会受理首发企业718家，其中，已过会67家，未过会651家。未过会企业中正常待审企业633家，中止审查企业18家。新三板挂牌企业到沪深证券交易所上市还面临着诸多障碍。从IPO途径来看，目前已有逾600家拟IPO企业等待进入A股市场，很多企业的上市很可能得等两三年。另外，从挂牌存量股份直接向交易所申请上市交易来看，目前这一制度规则尚未出台。

有着“新三板教父”之称的企巢新三板学院院长程晓明对记者表示，从目前来看，新三板交易确实不太活跃，所以导致有些企业想去主板市场。但对于这些企业来讲，其实很多问题他们并不清楚。企业要上主板的话不是够不够条件的问题，而是排得上排不上队的问题，主板一年就上那么一点，想上也不是那么容易上的。企业上市难不是因为门槛问题而是门缝的问题。每年就是那么多，但是有些企业不知道这个道理。

李大霄则认为，主板是大学，中小板是中学，创业板是小学，而目前新三板则还处于幼儿园阶段。新三板作为多层次资本市场最基础的部分，企业可以率先来进行股份制的改造，来进行主板前的准备工作。这是一个非常好的过渡，既可以熟悉一下上市公司的规则，又可以被大众所认知。

备受市场关注的IPO注册制已正式进入捷径模式——全国人大授权国务院先按注册制操作，而非以往的先修订《证券法》。不过，按照法律界人士的分析预测，即使此次顺利获得全国人大常委会授权，IPO注册制正式实施依然还有两道程序必走。

注册制影响有限

根据证监会的文件，A股市场的注册制，似乎又是箭在弦上。很多人担心，如果企业上A股容易了，是不是会影响到企业挂牌新三板的积极性？处于旺盛发展阶段的新三板会不会因此而备受打击？

兴业证券认为，注册制推出不会对新三板造成太大的影响。一方面注册制下的IPO不会大扩容；另一方面不同交易所的业务难免会有一定重叠，但是每个交易所都有自己独特的市场定位，除了能否IPO之外，融资、交易、信披和监管制度也是企业需要考虑的，相互匹配最重要。新三板光明前景不受影响。

民生证券也认为，对于新三板市场而言，注册制的实施，并不会降低新三板的影响力：

首先，新三板的挂牌模式已经是注册制的雏形，属于“准注册制”，已经产生了广泛的市场影响。

其次，新三板和主板的定位不一样。新三板定位于为中小微、尚未盈利、属于新兴产业的企业提供融资服务，在注册制实施后，企业上市即便不再以盈利为导向，但可能还是会对业绩有一定的门槛，而新三板作为一个无门槛的低一级市场仍具备比较优势。

再者，新三板投融资环境还将进一步完善优化。目前新三板分层已经推出，而公司债、股票质押回购等融资工具正在酝酿，加上将放开公募基金投资新三板、挂牌公司做市商扩围等利好政策，新三板的吸引力将进一步提升。

程晓明表示，很多人认为注册制以后，门槛降低了，企业上市容易了，但是他们不知道，虽然注册制实施以后，企业的上市节奏可能会有所加快，但是不会快很多，每年的上市家数增加不了多少。新三板要留住好的企业，根本问题还是要提高活跃度，核心是交易。包括明年5月开始的分层，其实也是为了提高新三板的活跃程度。相信未来新三板的活跃度会明显提高，交易也一定会越来越活跃。（华.夏.时.报）