监管层日前正式修改并公布了《证券发行与承销管理办法》等多条与新股相关的法规、规定等。新规采纳完善弃购股份处理的建议，对投资者弃购的股份，允许承销商按事先公布的原则配售给其他参与申购的投资者，以体现《证券法》关于承销商应首先将股票销售给投资者的原则。

但对于投行如何进行再配售，无论是承销管理办法还是新股发行细则均未做明确规定。对此，投行人士纷纷表达不同的意见。

“近期，我们与同行交流也提及弃股如何再配售。目前，新股不败神话仍在继续，投行乐于采用余额包销的处理方式。未来，随着注册制的逐渐推行，一级市场逐渐达到供需平衡，在极端情况下甚至可能供大于求，投行则会考虑除包销以外的其他配售方式。”某沪上投行资本市场总经理表示。

北京某投行人士则认为，弃股是否包销不光是基于利益诉求。应该是在合法合规的大框架下，由各家投行综合公司的风控要求、资本金等多种因素综合考虑的。比如，弃股的总量比较小，包销所需的资金量也不大的情况下，投行大概率会考虑余额包销。但如果遇上大盘股发行且弃购股份量大时，投行可能受限资本金而难以承担。

那么，有哪些配售方式呢？是引入战略投资人，还是在已申购但未获配的客户中进行再分配，或是仅配售给自己公司的客户？如何做到公开公平公正？在当前新股发行供不应求，发行后涨幅大、有利可图的情况下，券商、投行对弃股的再配售权会否引发利益输送问题？

某不愿具名的南方券商投行业务部总经理认为，引入战略投资人可用于弃股的二次分配。“只要没有背后的利益安排，例如保代与战投之间不存在利益分成、回扣等问题，就应该被认定为合法合规。”

事实上，在国外，引入战略投资者是极为常见的做法。国外也允许券商根据需求，向投行的直接客户发售股份，如这次将好项目的股份直接给了客户A，那么发行下一只资质平平的项目时，客户A则需帮忙承接部分股票。这有助于投行提升服务能力，有利于投行业务的增长。

不过，在2014年初IPO重启并赋予投行网下自主配售权时，便出现了少数投行将炙手可热的新股配售给特定关系人，引发市场寻租质疑，进而被监管层紧急叫停的先例。

上述沪上投行资本市场部总经理认为，追加认购一种较为公平的方式。即:如果网上申购不足但网上认购积极，则启动回拨机制，将部分网上发行的股份转为网下发行，从原先参与网下申购但未获配的客户中甄选配售者，如果依然认购不足，此时可在合法合规的基础上，由投行直接引入战略投资者。从而可以保证“三公”原则。如果网下、网上认购严重不足，发行人及承销保荐机构完全可直接终止发行。