取消全额缴纳申购资金

1月5日，沪深交易所分别发布有关沪深市场首次公开发行股票网上及网下发行实施细则。细则总体对中小散户新股申购较为有利。细则规定，申购新股有上限规定，最高不得超过当次网上初始发行股数的千分之一，按一般中小盘股发行计算，投资者大约只需要沪深股市各20万左右的市值，就能够申购全部新股。

显然中小散户可以增加申购新股的机会，而大户资金再多达到上限后也只能申购同样数量的新股。总体来看，新的打新政策拼的不是资金实力，而是对规则的熟悉和正确申购。

对此，上海股份制与证券研究会股份制企业专业委员会主任曹俊表示：“在注册制实施之前，新股发行实施新制度提出更多市场化要求，这为注册制改革做了前瞻性的部署。据上交所披露的信息，本次修改的主要内容为取消投资者在申购委托时应全额缴纳申购资金的规定，明确投资者应根据最终确定的发行价格与中签数量缴纳申购款的要求及相关业务流程。此外，深交所还另外规定，小盘股全部网上发行，即公开发行股票数量在2000万股(含)以下且无老股转让计划的，直接定价全部向网上投资者发行。取消打新预缴款，不再冻结资金，这种制度安排有利于在市场化定价机制下，消除资金优势地位形成的差异，保护中小投资者。同时有利于降低分流二级市场资金的程度。”

对于普通投资者来说，搞清楚新老办法的区别还是有必要的。根据上证所披露的信息，新规则取消了在申购时就全额缴纳申购资金的规定，投资者根据最终确定的发行价格与中签数量缴纳申购款；二是明确投资者连续12个月内累计出现3次中签但未足额缴纳认购资金情形的，将被列入限制申购名单，自其最近一次放弃认购次日起的180日（含次日）内不得参与网上新股申购。

上海金融学院统计系主任温建宁表示：“此次的新股发行细则是由核准制向注册制过渡期的现实需求。当然，投资者应该了解新规则诸多细节，以免错失中签机会。”

温建宁还表示，投资者应逐渐强化买者自负的理念，价值投资将进一步得到强化。温建宁认为，这是市场稳定的重要基础，更多优秀企业的上市将成为市场活水，给投资者带来更多的投资机会。在未来，申购新股一定是机遇和风险并存，投资者一定要保持冷静，因为在市场化发行机制以及未来注册制实施的情况下，新股发行和申购将不再是无风险套利工具。

缴款时间最关键

对于打新一族来说，围绕着未来新股申购究竟应该如何操作，依旧存在诸多疑问。有投资者曾向新金融记者表示，自己确实存有这样的疑虑，如果在中签后自己账户里面资金不足如何处理？

根据细则，投资者中签后应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。投资者认购资金不足的，将被视为放弃认购。放弃认购的新股将不被登记至投资者证券账户。如投资者连续12个月内累计出现三次放弃认购情形的，将被列入限制申购名单，自结算参与人最近一次申报其放弃认购的次日起6个月内不得参与网上新股申购。

简单说，投资者的账户中既要保留一定股票仓位，又要保证一定的资金，适当调整好股票仓位和预留资金的比例即可。考虑到部分投资者可能无法及时了解到自己是否中签，最稳妥的方式就是在账户中保留一定量的资金，以避免中签了新股，却因为没有认购资金而错失良机。

记者统计了2015年发行的约220只新股，按照中签一个号来估算，对应资金在1145元至33560元之间，有一半以上在1万元以下，平均下来则是接近1万元。从这些数据来看，如果投资者账户中能够预留5万元左右资金，那么足以应对绝大多数的情况。

对于“投资者放弃认购并6个月内不得参与网上新股申购”的规定，交易所对此解释是，放弃认购情形以投资者为单位进行判断，即投资者持有多个证券账户的，其使用名下任何一个证券账户参与新股申购并发生放弃认购情形的，均纳入该投资者放弃认购次数，确认多个证券账户为同一投资者持有的原则为证券账户注册资料中的“账户持有人名称”、“有效身份证明文件号码”均相同；“连续12个月”是指任意连续的12个月，滚动计算；放弃认购次数按照投资者实际放弃认购的新股只数计算。

而市值计算按投资者T-2日（T日为新股申购日）前20个交易日的日均市值计算。新股发行当日，投资者可通过指定交易的证券公司查询其持有市值或可申购额度，投资者根据可申购额度进行新股申购。而目前大多数交易软件已经自动显示申购额度，投资者申购之时直接按照交易软件提示就可进行申购。

此外，如何确定中签和缴款，是最值得投资者关注的一点。申购新股的新规则最终要的细节就在于此。 根据交易所规定，中签结果将于T+2日公布。而投资者申购新股中签后，应依据中签结果履行资金交收义务，确保其资金账户在T+2日日终有足额的新股认购资金。T+3日，中国结算对认购资金进行交收处理，将认购资金划入主承销商资金交收账户。

投资者想确认是否中签有两种方式，一个是先向券商查阅自己的新股配号，等中签结果披露之后，再与之进行对比；二是在中签之后，券商将通过短信或者交易软件登录后获得提示。一旦中签，那么在T+2日收盘之时，账户中必须要有足够的资金，否则就会视为放弃认购。