一、新规下首批新股发行,监管层控制节奏,对市场冲击有限

1、以市值配售、取消预缴款,对市场冲击有限。一方面,保留市值配售规则,避免投资者为申新而持有市值、减小打新前二级市场的抛售压力。另一方面,新股发行新规取消了申购预缴款,对市场资金面影响降低。

2、设置弃购惩罚规则,避免无效申购降低中签率。一年内放弃认购3次,将被限制申购。在新股发行常规化、取消预缴款制度降低申新门槛情况下,该弃购惩罚具有一定的威慑力。

3、在创业板上市的3家公司,公开发行股票数量少于2000万股,实施直接定价、网上发行。

4、控制发行节奏,同一发行日安排一家,春节前剩余交易日平均2天一只新股的节奏,对市场资金的影响较为有限。

二、2016年新股发行前缓后稳,全年IPO预计350家左右

1、市场进入修复期,近期新股发行节奏缓慢。一方面,由于部分排队企业需要更新或补充财务数据;另一方面,在出台大股东减持新规、暂停熔断机制等制度调整后,市场有望进入修复期。为避免新股带来较大的市场冲击,近期新股发行的速度将有所控制。

2、伴随注册制实施,IPO发行速度将平稳提升。由于审批程序的简化和上市门槛的降低,预计伴随注册制的推行,IPO发行速度将有所提升。

3、改革加速IPO发行,贡献券商投行收入约120亿。2016年,多项改革的推进,包括注册制的实施及战略新兴产业板的推出,以及国有企业改革,均将加速IPO发行。假设当前排队IPO公司将在两年内完成发行上市,有望贡献约120亿的券商投行收入。

风险提示:大盘下行;注册制推进不达预期;政策监管加码