中小规模基金

打新中签更具优势

2016年A股市场开局惨淡，让无风险收益的新股申购成为资金追逐的热点。自1月22日2016年首只新股高澜股份开始申购以来，已有7只新股在7个交易日陆续申购。由于市场参与主体增多、取消预缴款制度等打新规则的改变，“粥少僧多”的局面也让公募基金积极探索中签的“诀窍”。

北京某大型公募基金经理表示：“行业内对打新收益降低都有预期，打新一年的收益可能还比不上牛市里一天的波动，但如果坚持做下去，一年内可能会积累10%上下的收益。大资金可能对收益率不满意会退出，也有资金会因为可投资的高性价比资产太少，继续参与打新。”

北京某混合型基金经理向记者透露，目前其持股仓位为85%，仓位上线可以到95%，剩余的10%仓位资金会适当参与新股申购，但对打新的收益不会抱高的预期。“一是打新的仓位最多占据10%，即便都打中，对净值贡献也不大；二是中签率本来就很低，我这只基金40亿元的规模打新并不占据优势。”

北信瑞丰基金经理于军华表示：“从中签率看，基金规模小，中签率相对较高；如果规模太大，资金利用不充分，中签率就会下降。”

益民基金某基金经理也分析，“中签率和收益率更多取决于证监会放出的新股数量和规模(分子)，在新股申购中签率降低、每日发行新股数量限定及取消预缴款规定的情况下，以打新策略为主题的混合型基金并不需要预留大规模资金。目前排队上市企业中已受理并反馈预披露更新的企业还有600多家，一二级市场价差保证了打新产品依然有存在的空间”。

5亿为最优规模

预计获3.5%最佳收益

多位接受记者采访的基金经理测算，在打新新规下，5亿元或是打新基金最优规模，大约可以获得3.5%的年化收益。

上述北京大型公募基金经理称，目前4亿~5亿元规模的基金打新比较有优势，因为当前新股是按日发行，每只股票网下的申购规模就是3亿~5亿元。

上述益民基金的基金经理测算，假设打新基金规模为30亿(每日6只新股小票)，中签率为0.028%，新股上市后涨幅为250%，若1个月50只新股上市，则年化打新增强收益率为1.66%；假设打新基金规模为5亿或者10亿(每日2只新股小票)，网下A类中签率为0.038%~0.044%，收益率则增强为2.5%左右。

该基金经理称：“如果按照当前按日发行新股来算，假设基金总资产是申报的单只股票上限，纯打小票的打新基金规模在5亿~10亿，平均来看，10亿规模打新基金能获得3%左右的增强收益，5亿规模打新基金能获得3.5%左右的增强收益。”

打新收益率虽然降低，但考虑新股上市后平均250%的涨幅，加上为债券或权益类资产做收益增厚，打新策略基金的总体增强收益仍旧值得期待。北京上述大型公募基金经理分析，“打新将在债底基础上提供少则1%、多则4%的收益增强，投资组合又可以根据市场行情的变化，配置成长型股票、收益型股票，可以增厚打新基金总收益”。