昨日，记者从中国有色金属工业协会权威人士处获悉，国务院办公厅日前印发了《关于营造良好市场环境促进有色金属工业调结构促转型增效益的指导意见》(以下简称《意见》)，从严控新增产能、退出过剩产能、完善储备体系等多个方面，实施行业供给侧结构性改革。

“从内容看这份文件是国家供给侧改革全局的一部分，改革核心问题还是解决行业低效、产能过剩的问题，同时使得资源配置更加合理化，为结构转型后的新产业留出一定要素资源，促进有色金属行业的整体升级。”中大期货副总经理景川在接受记者采访时说。

供给端：产能退出和结构调整

“这是行业加快细化供给侧改革精神的一个体现。”生意社总编、中国大宗商品发展研究中心核心专家刘心田认为，国家在这个时点推出结构调整政策可谓正当其时，“从今年2月份到4月底的一波大涨行情中，有色系在整个商品体系里表现是最差的，远低于黑色系，这也是因为有色面临的挑战最大，不仅是国内，全球的有色金属产业都处于一个艰难的环境下。”

针对行业面临的结构性过剩、供需失衡等深层次矛盾，《意见》设定了优化有色金属工业产业结构的主要目标：电解铝产能利用率保持在80%以上，铜、铝等品种矿产资源保障能力明显增强，稀有金属资源开发利用水平进一步提升等。

产能问题依然摆在了首要位置。《意见》提出，严控新增产能方面，确有必要的电解铝新(改、扩)建项目，要严格落实产能等量或减量置换方案，严厉查处违规新建电解铝项目。

“化解过剩产能是电解铝等有色行业的重点问题，肯定是压一些能耗高的、生产条件落后的产能，发展低能耗、清洁生产、降本增效的优质产能。”北京有色金属研究总院副院长、有色金属材料制备加工国家重点实验室主任熊柏青对记者表示，“目前过剩的不只有电解铝，包括一些小金属也要关注过剩问题，上产能时一定要理智，多往高技术含量、深加工的方向走。”

在加快退出过剩产能方面，《意见》提出，要完善主要污染物在线监控体系，对不符合法律法规、产业政策和相关标准的企业，要立即限期整改;未达到整改要求的，要依法依规关停退出。引导不具备竞争力的产能转移退出。

此外，鼓励有条件的企业适时调整发展战略，主动压减存量产能，实施跨行业、跨地区、跨所有制的等量或减量兼并重组，退出部分低效产能。

需求端：推进国际合作

“化解过剩产能的另一个出口是扩大不同有色金属的应用链条，这样过剩产能自然就化解了。”熊柏青表示，“对这方面应该更重视，因为这是增量的问题，是以主动的方式去产能，对吸引就业、发展经济也有正向作用。”

《意见》提出，扩大市场应用。加强上下游合作，建立行业协会牵头，上下游企业参加、有关方面参与的协商合作机制，解决制约产品应用的工艺技术、产品质量、工程建设标准等瓶颈问题，拓展消费领域和空间。

同时，完善相关产品标准。健全有色金属产品标准体系，强化有色金属行业质量控制。

熊柏青表示，目前研究院和有色协会也都在致力于推进有色产品的应用，比如大幅扩大铝材在建筑、交通运输等领域的应用等。

对于推进国际合作，《意见》提出积极落实“一带一路”战略部署，充分发挥我国有色金属先进技术和装备优势，带动先进装备、产品、技术、标准、服务的全产业链输出，提高国际化经营能力。

“全产业链输出的概念很好，就是指全周期发展，从而避免行业的周期性波动。”景川对记者表示，“因为不同时期产业链不同点的利润不同，整合好之后，形成全周期的发展模式，避免上游挣钱、中游亏损这样的问题，这有利于有色金属行业真正的升级。”

“我国的铝加工、铜加工等行业建得晚，所以装备技术很不错，一些大品种的有色金属材料都具备了走出去的条件。”熊柏青说。

储备体系：适当增加部分储备

《意见》要求，健全储备体系，完善政府储备与商业储备相结合的有色金属储备机制，适当增加部分有色金属储备。探索开展有色金属企业商业储备试点，鼓励金融机构研究支持有色金属商业收储。

“过去的储备体系向外界传递的一个信号就是干预市场，价高则抛，价低则收，对市场价格产生较大冲击。”景川说，“现在已经在推进的一个是国家自身储备，还有通过市场外包，能够减少中央政府负担，同时也是市场化的、常态化的，避免出现出其不意的情况，也能解决战略需求等问题。”

熊柏青则认为：“有色金属的可再生性很好，扩大应用等于变相提高了我国资源储备量。现在使用了有色金属产品以后就实际上形成了储备，只是这种储备不在国储局，而是在民间，因此有色金属的再生资源化也是非常重要的一方面。”(上海证券报)

江西铜业（600362）:金属价格大跌拖累公司业绩,长期资源自给率提高有望提升公司盈利水平,维持增持评级

类别：公司研究 机构：申万宏源(000166,股吧)集团股份有限公司 研究员：徐若旭

有色金属价格大幅下跌导致公司净利润同比下滑78.05%。2015年在供需失衡和美元走强的等多重不利因素的影响下,有色金属行业全线低迷,有色金属价格大幅下滑,铜价全年最大跌幅达27.5%。2015年江西铜业(600362,股吧)产量与2014年基本持平,生产铜精矿含铜20.9万吨,与上年持平;生产阴极铜125万吨,比上年增加5万吨;生产黄金26吨、生产白银570吨,与上年基本持平;生产各类铜材产品共95万吨,比上年增加9万吨;生产硫酸307万吨、硫精矿251万吨,与上年基本持平;此外,还生产标准钼精矿(平均品位45%)6,906吨、铼酸铵2,761千克、精碲55吨、精铋658吨。受产品价格大幅下跌的影响,2015年江西铜业共实现合并营业收入为人民币185,782,491,341元,比上年减少6.56%;实现归属于母公司股东的净利润人民币637,218,130元,比上年减少77.65%。基本每股盈利为人民币0.18元,比上年减少78.05%。

铜市过剩压力仍在,货币现象驱动铜价阶段性上行。2016年经济下行压力仍在加大,有色金属产品市场需求难以出现大幅度增长。从供给端看,铜矿供给仍然处于扩张周期,国际铜业研究组织(ICSG)预估2016年全球铜矿产能将达到2420万吨,同比增长6.31%,增速为5年最高。消费端不振和供给增加将对铜价造成压制,但短期汇率重估和资产配置将加大铜价波动。我们预计2016-2018年沪铜平均价(含税)为37000元/吨,35000元/吨,39000元/吨。

加工费小幅下滑,但加工企业仍能保持盈利。2016年铜精矿长单加工费为97.35美元/吨,相比2015年107美元/吨下滑接近10%。尽管加工费有所下滑,但是在当前加工费水平下冶炼企业能够保持盈利,为了降低风险,江铜对所有外购冶炼铜采取套期保值措施。

铜陵有色:拟收购集团资产值得期待

研究机构：国元证券(000728,股吧)分析师：严浩军 撰写

国际方面,随着美国QE 退出,美元利率将上调,美元上升走势将趋缓,铜价走势将获得利好支撑。国内方面,面对经济下行压力,中国政府也加大了政策力度。一方面,央行进一步增强了降准、降息的力度;另一方面,随着“一带一路”项目方案的出炉,由中国政府主导的亚洲基础设施投资开发银行正在积极筹建,在政府的政策支持下,中国铜需求会回暖,供需格局或转为平衡,中国因素将是铜价反弹的决定性因素。受益于经济转型的消费的影响,国内精炼铜的消费仍有望保持增长。

展望未来,铜行业集中度将进一步提高,目前国内精铜产量占比的集中度比例仅为60%左右,因此,国家将积极推进具规模、具有一定优势的产业龙头企业跨地区、跨所有制兼并重组地方企业或鼓励地方政府整合辖区内的相关企业,从而使行业龙头企业成为具有核心竞争力和国际影响力的企业集团,提高自身竞争力和上下游议价能力。

赤峰黄金：

豫光金铅(600531,股吧)：

豫光金铅(600531)2015年年报显示，当年公司实现营业收入为109.75亿元，同比增长23.61%，实现归属于上市公司股东的净利润为1250.53万元，同比下滑46.66%，而实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为亏损4946万元。公司拟以2015年末总股本2.95亿股为基数，以资本公积金向全体股东每10股转增20股，同时，向全体股东每10股派发现金红利0.13元(含税).

对于亏损原因，豫光金铅表示，对公司利润贡献较大的副产品锑白、精铋在2015年价格下跌幅度较大，毛利率减少，导致公司综合毛利率较2014年有所下降。另外，报告期内人民币大幅贬值，造成财务费用中的汇兑损失增加，对公司的利润造成了不利影响。

盛达矿业(000603,股吧)：

海通证券(600837,股吧)(600837)认为，公司将控制的存在同业竞争的矿业资产以公允价格注入上市公司。包括盛达集团所控制的赤峰金都矿业有限公司、内蒙古光大矿业有限责任公司的股权等。有利于进一步增加公司的银铅锌资源储量，提升公司的核心竞争力，业绩增厚可期。公司主业夯实，资产注入增加公司的银铅锌资源储量，提升公司的核心竞争力，未来业绩增厚可期。实际控制人通过参与此次定增和配套融资，凸显发展信心。预计2015-2017年每股收益分别为0.54元、0.67元和0.76元。行业平均估值为62.20倍，给予公司2015年市盈率45倍的估值，六个月目标价为24.3元。

锌业股份(000751,股吧)：背靠大树好乘凉 资源扩张是方向

公司作为东北地区最大的铅锌冶炼企业，也是中国冶金科工股份有限公司旗下的大型铅锌冶炼企业，其独特的地理优势和股东优势，为公司未来的发展奠定的基础。未来公司将重点扩张矿产资源、提高技术装备、加强内部管理，从而实现公司盈利能力的快速提高。

攀钢钒钛(000629,股吧)：

北矿磁材(600980,股吧)(600980)：公司实力雄厚，经验丰富，设备先进，测量精准，收费合理。其中，激光粒度分布测试仪和两用型比表面积测试仪能够测试各种粉末材料，具有显著的经济效益和社会效益。另外，公司控股股东北京矿冶研究总院带来一定的想象空间。

中科三环(000970,股吧)：传统业务恢复 新业务有望带来新增长

锡业股份(000960,股吧)：锡价回暖业绩好转 增持

预由于新增产能主要在明后两年释放。

东方钽业(000962,股吧)：实现完美蜕变

厦门钨业(600549,股吧)：钨产品结构迅速高端化

公司钨业务继续稳步发展，钨产业链进一步向下游延伸，高端硬质合金深加工产品技术已经 量化生产可期，产品结构 逐步向高端化发展，盈利能力有望进一步增强;新能源材料业务有望突破资源瓶颈，未来两年有望获取稀土资源，同时产品结构也进一步向下游延伸;钴酸锂、锰酸锂等产品方面也将受益行业高速发展。