“听说收益不错，准备去开个户。”被称为无风险套利的网下打新，吸引着越来越多的炒股大户参与其中，但随着涌入的人数增加，这场富人的游戏或许也会变得不那么好玩了。

在资深投行人士看来，网下打新火热的核心原因在于网下打新获配概率大且获利空间大，“这是个无风险套利的事情”。随着参与网下打新人数增加，业内也担忧，越来越多的新股自设“高门槛”，且打新收益率可能下降。但也有部分享有网下配售红利的投资者的态度平和，“摊薄网下打新收益的情况应该不会特别严重。”

“无风险套利”诱惑大

因为诱人的投资收益和“中奖比例”，越来越多的投资者开始关注到规则修改后的新股网下申购;众券商也纷纷加入到这场全新的“打新盛宴”中，加紧推广自家业务。“最近很多人在闷头发财”，多位券商营业部人士称。

今年初，新股网下申购新规取消预缴款，曾经冻结巨额资金的现象不再。按照最新的规定要求，具备5年以上A股投资经验的投资者需要持有沪深两市各1000万元的流通市值，就可以按照新股网下初始发行总量上限进行申购。据多位券商人士介绍，符合条件的投资者参与网下配售，必须要完成证券业协会的资格备案，在获得审核通过后才能最终参与新股的询价和申购。在实际操作中，投资者需要通过券商完成前期步骤。具体来看，投资者可以通过拥有业务资质的券商填写审核资料，完成证券业协会的客户基本信息和客户配售信息备案，然后再向沪深交易所提出CA证书申请。

由于在计算市值时包括有信用账户的市值，所以实际操作中投资者的自有资金可能会低于沪深两市的流通市值门槛，不足部分则靠融资填补。为此券商界也纷纷向持仓市值不足客户提供两融服务。一位上海的券商营业部人士表示，目前券商行业针对网下打新的融资比例最高为1:1，融资审批时间为一周左右。

相比网上摇号抽签不确定的概率，网下配售只要在询价“计算”准确进行报价后均能按比例获得新股股份。“只要报价有效就能获配，多少量的问题而已。”有券商人士表示，目前规则下网下新股申购更需要报价精准，而针对网下打新业务服务，多家券商目前都为客户提供询价策略。“精准询价加上相关流程标准无误，是目前个人投资者参与网下打新的关键。”上述券商人士称。

深耕IPO研究的券商投行人士表示，时下网下打新火热的核心原因在于，“低于23倍市盈率”的定价制度给投资者带来巨大的打新套利空间，而整体市场行情并不是很好，网下打新就成为了无风险套利的事情。

对于底仓市值的波动会否有吞噬打新收益的风险，上述投行人士认为，会有这个风险，但目前实际上是二级市场涨不上去跌不下来的状态，所以相对稳定。

据兴业证券策略团队报告指出，截至8月4日，66只新股完成网下发行，其中，已上市公司家数达58家，49只已破板，破板价相比发行价平均上涨4倍。若投资者参与所有新股网下询价且报价准确，则A、B、C类的打新投资者可实现的最大收益分别是654万、594万和523万元，平均每只新股收益为13万、12万和11万元，剔除持股市值波动成本，最大收益分别为29%、26%和24%。

“对于机构投资者来说，每年500万~1000万的收益水平虽然较低，也是一个较好的增量收益，尤其是中小账户。对于个人投资者来说，不考虑持股市值波动的前提下，2000万的成本，全年获取500万以上的收益，收益率可谓颇丰。”兴业证券策略团队分析指出。