政府预算影响付款进度

在业绩稳步增长之下，华凯创意应收账款与存货迅速攀升亦是不容忽视的问题。预披露更新文件显示，2013年末、2014年末、2015年末及2016年6月30日，公司应收账款的账面价值分别为8496.25万元、1.27亿元、1.91亿元以及1.47亿元，各期末应收账款余额占当年营业收入的比例分别为21.71%、31.57%、43.13%及47.23%，呈逐年攀升态势。

与此同时，公司的存货也在不断增加。公司2013年末至2016年6月末的存货账面价值分别为1.54亿元、2.33亿元、2.21亿元及2.86亿元。存货构成中主要为空间环境艺术设计项目建造合同形成的已完工未结算资产(即工程施工)，2013年至2016年6月末的工程施工金额分别占同期末存货账面价值的97.20%、98.93%、99.36%及99.42%。

华凯创意表示，公司综合布展类空间环境艺术设计项目客户付款进度慢于项目完工进度，造成了工程施工余额随着业务规模扩大而持续增加。与此同时，部分项目由于政府预算不足无法及时支付进度款，造成项目竣工验收等待时间长，公司在完成竣工审计结算程序之前，不能按照合同约定的节点确认全部项目收入的工程结算，造成工程施工期末余额较大。

针对这一问题，证监会在反馈意见中提出：“请发行人进一步披露经济发展周期、地方政府财政实力对发行人业务拓展及回款的影响，发行人报告期内签署的项目是否均被纳入当地政府预算中、在政府债务整体居高的情形下是否存在回款风险，如有，请发行人补充披露业务拓展及回款所面临的风险。”