邮储银行昨日正式在我国香港联交所以每手1000股H股挂牌交易。此番IPO，邮储银行共筹资576.27亿港元(约74亿美元)，是继2014年阿里巴巴IPO后全球体量最大的IPO，也是2010年农行上市后全球规模最大的金融股IPO。

首个交易日，邮储银行开盘报4.76港元，与发行价持平，盘中于4.76港元与4.77港元间反复震荡，最终报收4.77港元。

给“干净的资产负债表”溢价

邮储银行此次H股公开发售获得超额认购1.6倍，最终以4.76港元定价。

这个价格位于其招股价范围4.68港元-5.18港元的偏下限水平，但在上市仪式现场，邮储银行董事长、邮政集团总经理李国华对上证报记者表示：“我们在香港市场的覆盖率是2.6倍，从近几年香港市场IPO的情况看，我认为还是非常理想的。”

邮储银行副行长、董事会秘书徐学明也表示：“我们的PB是1.2倍，而其他国有大型银行目前在香港的PB是0.7到0.8倍。”

在国际配售部分，邮储银行此番获得了近5倍的超额认购，其中境外机构获配售13.6亿美元，占比超过55%，创近年来银行IPO获得海外订单规模之最。据了解，海外投资者包含美国威灵顿基金、索罗斯基金、德邵资本等。

徐学明表示：“邮储银行之所以受到青睐，我想是因为有一张干净的资产负债表。截至6月底，邮储银行的不良率为0.78%，关注类贷款占比约1.5%，而中国银行业‘不良+关注’的平均水平已经是5.78%。”

基石投资者此次也踊跃认购。上港集团(香港)、中船重工投资有限公司、国家电网海外投资有限公司、中国诚通、长城资管旗下的长城环亚国际投资、海航资本等6家基石投资者共认购此次全球发售的76.77%，其阵容可谓是“海陆空”齐备。

中国船舶资本有限公司董事长刘悦告诉记者：“此番投资邮储银行，自然有其财务投资前景的考量，但更多是考虑到未来多维度、多领域的业务合作。邮储银行和邮政集团都将与我们有深层次的合作。”

在邮储银行此次总计发行的121.07亿股H股中，95%用于国际配售，其中仅有5%用于公开发售，超过75%以上配售给了基石投资者。谈及基石投资者的作用，港交所行政总裁李小加表示：“关于基石投资者和一般投资者孰优孰劣，我不能评论。市场有其运行规律，我们尊重市场，敬畏市场。基石投资者也许缩减了公开发售的规模，但也保证了IPO的持续流动性。如果没有基石投资者，也许很多公司要延后IPO。我不做评判，但我们会尽到监管的职责。”

发展潜力尚未释放

邮储银行有其迥异于四大行的特点，李国华将其概括为“三个远低于同业”：其一，截至6月底邮储银行的不良率为0.78%;其二，存贷比仅为39.6%，这被李国华解读为潜在成长价值大;其三，中间业务收入占比也远低于同业平均水平。

值得一提的是，邮储银行是中国唯一一家经国务院批准、监管部门核准的采用“自营+代理”的银行，邮政集团的代理网点以邮储银行的名义向客户提供储蓄存款服务，邮储银行向邮政集团支付储蓄代理费。到今年一季末，来自代理网点的存款约占邮储银行个人存款总额的73.6%。

9月7日，邮政集团和邮储银行签订了新的代理协议。2013年到2015年，邮储银行支付的储蓄代理费的实际综合费率分别为1.44%、1.43%、1.42%。

尽管每年支付给邮政集团的储蓄代理费占到邮储银行营业支出的近45%，但通过这一模式邮储银行也拥有了国内最多的网点，节省了网点的运营成本和营销成本。

徐学明对上证报记者表示：“我行2015年付息负债的平均付息率为1.94%，低于其他大型商业银行2.08%的平均水平。”

在不良率显著低于同业的同时，邮储银行的拨备覆盖率远高于其他国有大行。截至一季末，该行的拨备覆盖率为286.71%，显著高于其他国有大行154.73%的水平。

去年12月，邮储银行引进了10家战略投资者，其阵容也是全明星级别的，当中还同时包含了蚂蚁金服和腾讯，这也极为罕见。