近期，北京九州一轨环境科技股份有限公司(下称“九州一轨”)提交了招股说明书，拟科创板上市，公开发行不超过3757.3016万股，占发行后总股本的比例不低于25%。

IPO日报发现，九州一轨的业绩主要来自于中国中铁和中国建铁。同时，第一大股东也对公司的业绩进行了帮助。

无控股股东

据了解，九州一轨成立于2010年7月，由北京市劳动保护科学研究所(下称“劳保所”)、北科创投、宁和、邵斌、葛佩声、金志春、庄稼捷出资设立。

截至招股说明书签署日，北京市基础设施投资有限公司(下称 “京投公司”)持有九州一轨22.1785%的股权，为其第一大股东;广州轨交持有九州一轨10.9991%的股权，为其第二大股东;国奥时代持有九州一轨7.516%的股权，为其第三大股东; 劳保所持有九州一轨7.015%的股权，为其第四大股东。

其中，京投公司和劳保所均为国有企业。也就是说，九州一轨具有“国资血脉”。

IPO日报进一步查询发现，京投公司和劳保所不仅在资金上给予九州一轨支持，在业绩上也对公司也有不小的帮助。

招股说明书显示，2018年-2020年(下称“报告期”)，九州一轨向北京市轨道交通建设管理有限公司(下称“轨道交通”)产生的销售收入分别为2480.26万元、739.81万元、7196.2万元，合计约为1亿元，且分别占当期营业收入的11.05%、3.1%、20.98%。而轨道交通为京投公司控制的企业。

也就是说，上述交易为九州一轨与第一大股东之间的关联交易。

除了轨道交通之外，九州一轨与其他关联方产生的关联交易具体如下：

数据来源：招股说明书

需要指出的是，除了直接与劳保所和京投公司发生关联交易之外，其余的关联方均为京投公司的控股公司。

此外，虽然拥有国资加持，但九州一轨却是一家无控股股东及实控人的公司。

对此，九州一轨表示，公司虽已建立了健全的内部控制与公司治理制度，但分散的股权结构可能影响公司经营业绩的稳定与公司治理的有效性，导致上市后公司控制权可能发生变化，从而给公司生产经营和业务发展带来潜在的风险。

业绩依赖大客户

据了解，九州一轨作为环境噪声与振动污染防治领域的综合服务商，长期专注于减振降噪相关的技术开发、产品研制、工程设计、检测评估、项目服务和智慧运维。公司主要面向城市轨道交通(含市域/市郊铁路)的减振降噪、TOD上盖开发噪声振动综合控制等领域提供钢弹簧浮置道床减振系统、预制钢弹簧浮置板、声屏障、隔离式高弹性减振垫、重型调频钢轨耗能装置等系列化产品和服务;同时开展轨道智慧运维和病害治理的研究、开发与专业化服务。

报告期内，九州一轨分别实现营业收入22481.38万元、23891.83万元、34332.99万元，净利润分别为4559.43万元、3574.97万元、6148.53万元。

在上述时间段内，九州一轨的营收呈现持续上升的趋势，但净利润却在波动。

从产品上看，九州一轨主要拥有钢弹簧浮置道床减振系统、预制式钢弹簧浮置板、弹簧浮置板、声屏障、隔离式高弹性减振垫、重型调频钢轨耗能装置等产品。报告期内，钢弹簧浮置道床减振系统产生的销售收入分别为12937.49万元、15634.05万元、22633.26万元，分别占当期主营业务收入的57.63%、65.54%、65.97%，为九州一轨的第一大产品。

需要指出的是，九州一轨的产品主要是销售至其公司的前五大客户，特别是销售至中国中铁股份有限公司(下称“中国中铁”)和中国铁建股份有限公司(下称“中国铁建”)。

招股说明书显示，报告期内，九州一轨向前五大客户产生的销售收入分别为22412.78万元、23614.67万元、29842.49万元，分别占当期营业收入的99.83%、98.99%、86.99%。其中，公司向中国中铁产生的销售收入分别为15282.32万元、17170.2万元、11925.4万元，向中国铁建产生的销售收入分别为3958.79万元、2280.08万元、7208.34万元，两者合计产生的销售收入占当期营业收入的85.7%、81.54%、55.77%。

对此，九州一轨表示，如果业主方、施工方在项目的招投标过程中作出不利于公司的选择，且公司未能及时拓展、开发其他领域客户，公司的经营业绩将受到重大不利影响，营业收入及利润水平将出现大幅下滑的风险。

值得一提的是，综合上文可知，报告期内，九州一轨向中国中铁、中国铁建以及轨道交通合计产生的销售收入占其当期营业收入的比例分别为96.75%、84.64%、76.75%。

也就是说，九州一轨每年至少有7成的收入是来自“三位老铁”。