就目前的情况看，由于新股IPO依旧施行的老办法，对市场的冲击和抽血影响比较大，你要么得有现金准备在那，要么就卖老股打新股，总之都得留现金头寸。而最近的这10只新股冻结了多少资金呢？超过2.4万亿元，而在今年5月市场比较火爆的时候，打新的资金超过3万亿元。从这些资金的性质上看，有很大一部分确实就是专门为打新股而准备的资金，在年中新股发行暂停之后，这部分资金大部分流入债券基金领域规避风险，而在11月新股发行恢复以后又回到一级市场，甚至造成债券基金收益在短期内狂跌。因此，我们可以基本确定，市场的打新存量资金在3万亿左右。

现在问题来了，如果IPO按新办法，这3万亿现金是无法打新的，但他们又属于追求低风险的资金，怎么办？一个办法，就是彻底退出打新市场，进入一些低风险低收益的领域，比如债券，年化5-8%，这样整个资金的收益率会降一大截，如果它们也能承受，那没话说，如果不愿意呢？办法也有，那就是利用新办法实施之前的时间空隙，抓紧把市值先做起来。为什么最近大金融和一些低估值的二线蓝筹如万科被市场追捧，SDR是一个因素，但那要明年10月才生效，场外资金补市值才是真的原因，不足10倍的市盈率且能持续增长，为什么不能买，现在比说不定比明年还便宜很多，那就更要买了。

但是，不是所有的人都会这么想，至少不是3万亿打新资金都会这么想，毕竟万一充市值以后股价跌了，即便打到新股了其收益率还抵不到市值的损失，不划算。这种风险确实存在，这也是为什么我说在IPO新办法之前可以多看少动的重要原因。从资金本身逐利的属性看，如果二级市场的收益无法确定，那它是不敢贸然进入的，所以不管你把IPO新办法说得多好，它的远景收益不明朗，依旧会走一步看一步。在这个时候，我们要吸引更多的打新资金进入二级市场，就必须营造一个温和上涨的市场氛围，让它们明确预期，有利可图。要知道，扩大直接融资是抽水之举，再怎么包装，也会消耗市场资金存量，没人愿意当活雷峰，一切投资都是需要有回报的。因此，在扩大直接融资的同时，必须让市场有投资价值，不管你是温和牛还是疯狂牛，市场有赚钱效应，才会活水源源不断，蓄水多了，你抽一部分走，也无关紧要。

如果管理层能协调好一二级市场的良性循环，能让投资者与融资者都从资本市场获得自己应得的利益，这样的资本市场才有源源不断的发展动力。美国股市一直都是注册制，为什么没有新股恐惧呢，因为它一直都是个持续上涨的牛市，2014年美股屡创新高，IPO融资额也创了历史新高，连阿里这样的史无前例的融资都能轻松笑纳，难道没有值得我们思考的地方吗？