鸿海联姻夏普或再悔婚：夏普债务沉重超乎想象

来源：财经网发布时间：2016-02-29 15:21:09

早在2012年，鸿海曾与夏普达成协议，准备收购后者9.9%的股份。但是由于业绩未达预期，导致夏普股价暴跌，郭台铭在第二年放弃了收购夏普股权的计划。而如今，鸿海再度叫停收购，让人不免担忧历史重演。毕竟，在投资者看来，一个负债累累的夏普将对鸿海业绩带来严重拖累。

继4年前“悔婚”之后，日本老牌电子企业夏普与台湾制造业巨头鸿海精密工业(即富士康)的再度联姻在“领证”之日又出现了戏剧化的“反转剧情”。

2月25日，夏普召开临时董事会，接受富士康提出的7000亿日元(约合人民币408亿元)收购方案。收购完成后，鸿海在夏普的总持股量约达65.91%，这是有史以来日本家电巨头首次被外资企业收购。

夏普正式公布消息并复牌后，股价转跌，收跌25日元，至149日元，跌幅为14.4%。有分析认为，这是由于夏普将向鸿海实施定向增发，现有股东担忧自身持有的股份价值可能降低。

然而，就在所有人都认为这场旷日持久的联姻终于“礼成”之时，鸿海突然喊暂停。根据富士康给《国际金融报》记者发来的声明，“鸿海已经收到了夏普董事会决定选择鸿海当首选合作伙伴的通知，但由于夏普于2月4日早上递交了一份新的关键文件给鸿海团队，我们已经在2月25日当天通知夏普，我方必须厘清内容，并在双方达成公示之前暂缓签约。”

据外媒披露，上述新文件是夏普一份金额达3500亿日元的“或有债务”清单。所谓或有债务，是指企业过去的交易或事项形成的潜在义务，其存在必须通过未来不确定事项的发生或不发生予以证实;还有可能是过去的交易及事项形成的现时义务，履行该义务很可能导致经济利益流出企业，或该义务的总额不能可靠地计量。

由于市场担心富士康最终可能会放弃收购夏普，导致后者股价继上周四暴跌之后，上周五在东京证券交易所早盘交易中再度暴跌14%。

价高者得

2月25日，《日本经济新闻》报道称，日本夏普当天召开临时董事会，决定接受台湾鸿海的收购方案。另据夏普官网公示的文件显示，夏普拟向鸿海定向增发，后者将以4889亿日元(约合人民币285亿元)收购前者股票，鸿海将获得夏普约66%有表决权的股份，成为其母公司。若能在6月的股东大会上获得批准，夏普将向鸿海定向增发新股，缴款期限为9月5日。鸿海将在签订合同之时支付1000亿日元保证金。

这笔交易不乏竞争者。要知道，日本向来风格保守，政界和财经界并不希望看到夏普外嫁。拥有日本政府背景的基金日本产业革新机构(InnovationNetwork Corp. ofJapan，简称INCJ)曾向夏普提出一份救助案，提出向夏普注资约3000亿日元，并把此资金分配到夏普的液晶显示面板业务和剩余业务当中。

按照INCJ计划，夏普的所有技术都将保留在日本国内，其业务将会重组，其中液晶面板业务将会和INCJ操控的“日本显示器公司”进行合并。此外，INCJ也计划收购东芝公司的家电业务，未来东芝和夏普的家电业务将会合并(据称还包括日立公司家电业务)。

资料显示，INCJ曾多次对陷入困境的日本实体产业进行救援和大重组。该机构持有日本显示器公司(JDI)的部分股权，这家公司主要生产中小型LCD面板。

据称，夏普原本打算接受INCJ的投资。但鸿海一心想拿下夏普，郭台铭不断提高报价，最终夏普的债权银行和董事会选择了鸿海的收购方案。

家电行业资深分析师刘步成在接受《国际金融报》记者采访时表示，“郭台铭那么想拿下夏普，这跟鸿海的定位有很大关系。鸿海是代工企业，主要代工电子产品，如手机、笔记本电脑、电视等，而这些产品都需要用到显示面板，目前主要以液晶面板为主，而夏普的质量是很好的，所以如果价格合适能拿下来，将会对鸿海的品牌形象有着重大提升;另一方面，拥有自己的液晶面板工厂后，生产电子产品的原材料成本也会下降，将有助于增加鸿海的业绩。”

中投顾问高级研究员贺在华则认为，鸿海并购夏普，在技术方面将迅速拉近与三星的差距，同时也是避免三星收购夏普从而对自己造成更大的威胁。“鸿海成功收购夏普，在业内的地位将进一步提高。鸿海的业务大部分处于产业链低端，以代工为主，品牌影响力较小、利润率水平较低。但是夏普拥有一流的技术研发能力，能够有效弥补鸿海在技术研发环节的短板”。

谈到鸿海今后在技术方面能否赶超日韩，贺在华表示，这还需要看其和夏普整合之后，夏普的研发能力能否得到保持。

紧急叫停

然而，就在所有人都认为这场联姻即将尘埃落定之际，鸿海方面又紧急叫停了这项签约。

鸿海称，由于夏普于2月4日早上递交了一份新的关键文件给鸿海团队。鸿海在25日当天通知夏普，其必须厘清内容，并在双方达成公示之前暂缓签约。外媒称，该文件是夏普一份3500亿日元的或有债务清单。

资深产业经济观察家梁振鹏在接受《国际金融报》记者采访时分析，“虽然表面上看，以62亿美元就可以收购夏普，但实际上成本远远不止。因为夏普已经亏损多年，自身缺乏造血能力，可能夏普的债务比鸿海当初想象的还要多，鸿海必须考虑清楚，未来可能难以消化夏普的沉重债务。”

梁振鹏表示，目前的情况可能是，鸿海想跟夏普现在的股东去商议这些债务谁来承担，承担多少的问题。

刘步尘也认为，夏普披露的信息对它的财务表现可能让鸿海出乎意料。

本月初，夏普发布去年第三季度财报显示，夏普2014财年(至2015年3月)净亏损2200亿日元(约合人民币128亿元)，2015财年前三季度(2015年4至12月)净亏损1083亿日元(约合人民币63亿元)，其中反映主营业务收益的营业利润为亏损290亿日元。

这无疑为这笔交易的结局蒙上阴影。毕竟，“悔婚”的事儿，鸿海对夏普也不是第一次做了。

早在2012年，鸿海曾与夏普达成协议，准备收购后者9.9%的股份。但是由于业绩未达预期，导致夏普股价暴跌，郭台铭在第二年放弃了收购夏普股权的计划。至此，夏普高管对郭台铭失去了信任，不愿再合作。

而此次，为表诚意，郭台铭最终把收购夏普的金额提升至7000亿日元，并承诺若鸿海“悔婚”，将赔夏普1000亿日元违约金(约合57.9亿人民币)，这让夏普大为动心，最终接受了鸿海的“示爱”。

如今鸿海的意外叫停让人不免担忧历史重演。毕竟，在鸿海的投资者看来，高价收购夏普并不是一件好事。