华商基金张永志：顺周期板块踏上风口转债指数或优先受益

来源：中国网财经发布时间：2020-09-14 17:12:55

近期市场宽幅震荡，调整明显。对于后市，华商转债精选债券基金(A类007683，C类007684)拟任基金经理张永志认为，下半年A股市场或具有较好的投资机会，主要受益于新冠疫情控制得力，国内经济整体走势可能出现较为明显的环比改善。另外从历史经验来看，加息初期顺周期的板块往往表现较好，而转债指数中顺周期板块占比较高，所以转债指数有望更加优先受益于宏观经济好转、流动性短期边际收紧等因素。

张永志具体分析表示，从三季度来看，全球经济环比改善迹象较为明显，相对来说权益市场中的顺周期板块或更受益于这种改善。就历史规律而言，顺周期板块随着经济的环比改善，其业绩向上的空间非常广阔，有望出现明显的环比甚至同比增长；另外，从估值的角度来看，虽然从去年年初以来，A股有比较明显的涨幅，但其实顺周期板块的涨幅并不明显，很多顺周期板块其估值甚至还在不停地创下历史新低，在这种情况下，一旦顺周期板块的业绩出现了明显好转，其有望获得巨大的估值均值回归空间。

从流动性层面来看，下半年流动性环比收紧或较为确定，但是这种收紧和经典意义上经济学讲的货币政策收紧是不一样的。今年三季度是一二季度疫情突发导致一次性大量宽松后的相对收紧，而不是为了调控过热。回顾A股十几年历史走势来看，最典型像2007年和2017年，在加息初期，顺周期的板块反而表现较好。转债市场恰恰比较巧合的是，转债指数中顺周期的板块占比较高，所以转债指数整体上来看或将更受益于宏观经济好转、流动性短期边际收紧的情况。

谈及目前正在发行的华商转债精选债券基金，张永志介绍说，这款产品未来将专注于优质可转债，转债品种最大的特点就在于它实际上是“上不封顶、下有保底”的投资品种，如果用学术语言来描述，它其实是“纯债+股票看多期权”的这样一个组合，这类品种相比较而言更适合于风险承受能力相对低一点，但仍看好权益市场的投资者。就当前市场而言，纯债投资相对而言机会有限，债券收益率整体而言处于历史相对偏低水平，货币政策缺乏进一步宽松空间，可转债正是最适合这类投资者参与的品种，通过可转债市场借道参与权益市场，一定程度上分享权益市场上涨。感兴趣的投资者可通过华商基金直销中心、华商基金官网及APP、各大互联网销售平台、各大银行及券商等机构认购。

(责任编辑：叶景)

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