近期，医药板块持续调整，前期高景气度的疫苗、检测等公司回调明显。回调主要是板块前期涨幅过大，估值处于相对高位。受疫情停工影响，医药制造业在一季度收入、利润总额分别同比下降8.9%、15.7%，二季度收入已恢复去年同期水平，利润已恢复正增长。上半年，医药行业上市公司的收入同比增长1%，归属母公司净利润同比增长18%。

在后疫情时代，原料药仍将受益于印度的订单向国内转移；疫情相关设备、检测、耗材等生产企业的业绩仍亮眼；受压制的需求释放，连锁医疗服务机构的业绩将恢复增长；海外CXO产能向我国国内的转移有望持续。

长期来看，随着人口老龄化和科技的进步，医药行业整体发展前景仍然乐观。同时，医药行业有望受益于疫情后国家财政对医疗产业投资的加码。医药行业同时具有消费和科技创新的属性，符合内循环产业逻辑。创新药和创新器械的科技属性强，产品迭代升级速度快，同时存在壁垒，龙头公司的现金流、利润增长的确定性相对高，兼具消费属性。我们继续看好创新药、疫苗、CXO、医疗器械、连锁医疗服务机构、原料药等细分领域的龙头企业。