近期，新三板第二批精选层企业审议工作启动。9月14日，万通液压和数字人“上会”接受审议；18日，德众股份二次冲击精选层挂牌接受审议。诺思兰德和常辅股份正在“候场”，将于22日接受审议。

第二批拟精选层公司上会前，都制定了多项措施来稳定股价，如万通液压和数字人在上会前夕皆表示将引入“绿鞋”机制，而即将上会的德众股份在引入“绿鞋”机制的同时还采取了调低发行底价的措施，成为了首家下调发行底价的拟精选层公司。记者发现，在首批精选层企业存在破发现象且流动性困局仍待破解的情况下，第二批拟精选层公司纷纷采取调低发行底价等措施稳定股价，以保证未来公开发行的成功率。

德众股份调低发行底价

全国股转公司发布的公告显示，新三板挂牌委将于9月18日召开第18次会议，审议德众股份的新三板公开发行申请。作为第二批第三家冲击精选层的公司，德众股份参加首批精选层审议时，上会前夕被发审委裁定为暂缓审议。

这一次上会前夕，德众股份再次收到了股转公司的问询函，除了股份代持、存货减值计提、毛利率波动等问题外，还增加了发行底价的确定依据、合理性、与停牌前交易价格的关系，以及现有股价稳定预案的可执行性，能否切实有效发挥稳定作用等问题。

对此，公司回复称，已经采取了多项举措调整，包括下调发行底价。德众股份将原先3.98元/股的发行底价调低为3.40元/股，下调比例为14%，是申报精选层停牌前最后一个交易日4月30日收盘价7.5元的45%。

同时，公司在回复中强调，调整后的发行底价系参考同行业上市公司市盈率、板块流动性、每股净资产等多种因素后确定，因此，调整后的发行底价是合理的。公司停牌前一个交易日的收盘价为7.50元，公司停牌前有交易的20个交易日的平均收盘价为5.14元，发行底价与停牌前交易价格无直接关系。

除了德众股份，同辉信息也将发行底价调低，由4.00元/股调整为2.64元/股，降幅为34%。

“多管齐下”保发行

德众股份确定的发行底价是否合理？

德众股份调低发行底价之后，其发行底价所对应的市盈率也从原先的15.14倍降至12.94倍。从第一批精选层公司确定的发行底价所对应的市盈率来看，最高者创远仪器为44.71倍，最低者同享科技为8.79倍，其中22家公司的发行底价对应的市盈率超过15倍，其余10家中有9家的发行底价市盈率超过了10倍，只有同享科技一家低于10倍。从这个角度来看，德众股份发行底价所对应的市盈率落在了较低的区间内。

从第一批精选层公司最后确定的发行价格所对应的市盈率来看，创远仪器90.43倍仍为最高，泰祥股份最低也有14.95倍，近60%的第一批精选层公司最后确定的发行价格所对应的市盈率在20倍至40倍之间。由此可见，德众股份的发行底价所对应的市盈率低于所有第一批精选层公司发行价所对应的市盈率，为将来公司确定最后的发行价腾出空间。

一位新三板领域资深的投行人士告诉记者，德众股份此次调低发行低价是考虑到公开发行的成功率，其余企业调低价格也是出于此目的。发行价格的调低意味着最后确定的发行价格亦会调低，募资金额随之而减少，公开发行就更容易成功，“德众股份是二级市场上的非做市股票，也只发过两次员工内部的定增，被市场广为诟病的老股限售的问题基本不存在，这样在未来精选层二级市场能够进一步稳定股价。”