近日，上交所公告显示，华创阳安面向专业投资者公开发行小公募已获受理。根据募集说明书，本次债券发行总额不超过20亿元人民币，募集资金扣除发行费用后，拟将不超过5亿元用于上市公司回购股份，不超过13.5亿元用于支持“云码通”生态系统培育及运营，不超过1亿元用于股权投资并购，其余用于补充流动资金。值得注意的是，在发债回购的同时，华创阳安年内多次发布减持公告。

左手减持右手回购

2016年，华创阳安前身宝硕股份通过资产重组，开创了券商“借道”上市的新路径，将华创证券纳入麾下，成为其全资子公司。2018年7月，宝硕股份正式更名为华创阳安。

公开资料显示，华创阳安第一大股东为新希望化工投资有限公司。前十大股东中还包括江苏沙钢集团有限公司、南方希望实业有限公司和中国贵州茅台酒厂(集团)有限责任公司等。2019年年报显示，自然人刘江持股7434.94万股，位列第六大股东。其中，新希望化工投资有限公司与南方希望实业有限公司均为刘永好先生控制，为一致行动人；刘江为和泓置地集团有限公司、贵州燃气集团股份有限公司实际控制人，三者为一致行动人。

中新经纬客户端注意到，今年年内，华创阳安多次发布减持公告。据不完全统计，截至发稿日，华创阳安与减持进展相关的公告多达16份。

经中新经纬客户端梳理统计，减持最多的为刘江及其一致行动人，累计减持股份达1.69亿股，约为公司总股本的9.71%。此外，新希望化工通过集中竞价交易方式减持持有的公司股份1739.55万股。

在频频遭遇减持的同时，华创阳安也公布了回购方案的进展。2019年12月28日，华创阳安披露了《关于回购公司股份的回购报告书》。根据公司股份回购方案，公司拟使用不低于2.5亿元且不超过5亿元人民币资金回购公司股份，回购价格不超过15.26元/股(含15.26元/股)，本次回购股份用于员工持股计划。

9月5日，华创阳安公告显示，从2020年2月3日至2020年9月3日期间，公司通过集中竞价交易方式已实际累计回购公司股份4080.27股，占公司总股本的2.35%，回购最高价格为14.25元/股，回购均价为12.25元/股，使用资金总额约为5亿元(不含交易费用)，回购股份支付的资金总额已达到上限，本次回购股份方案实施完毕。

分析人士指出，一般而言，回购被视作上市公司对公司长期发展具有信心，市场一般理解为利好事项，然而当回购搭配减持时，前者就有为后者“抬轿子”之嫌了。对此，华创阳安董办工作人员23日向中新经纬客户端表示，此次募集资金中的5亿元用于置换此前回购所用资金。对于同时回购和减持的考量，该人士表示，这两件事属于两套不同的决策体系，减持是股东自己的行为，而回购是一个公司行为，也是通过了相关议案的，公司的回购主要用于员工持股计划。

2020年6月9日，上市公司好想你在同日披露回购方案和减持预披露便引来了监管的关注函。关注函要求好想你明确公司董监高、控股股东、实际控制人及其一致行动人回购期间的增减持计划，并说明公司是否存在配合董监高、控股股东、实际控制人、持股5%以上股东及其一致行动人减持的情况。

“子公司股票质押业务存风险”

华创阳安募集说明书指出，截至2019年末，华创证券融资融券业务无违约情况；股票质押业务存在多起风险，涉及违约本金合计17.62亿元，华创证券已计提资产减值准备4.15亿元，减值计提比例23.55%，减值计提充足。2020年半年度，华创证券新增计提股票质押业务减值准备1.32亿元。华创证券已向司法机构提起诉讼，已对部分项目融资人或担保人财产进行司法保全，该等情形可能会对公司经营业绩造成不利影响。

国开证券首席投资顾问李世彤对中新经纬客户端指出，股权质押踩雷对券商业绩影响很大，不光涉及到浮亏或不良计提准备，还涉及到未来的实际亏损。李世彤指出，一般来说，在股票跌破抵押价格的时候，券商会及时把那些股票卖出去，保证其资金安全。但是在受市场整体流动性影响时，大量股票在腰斩以后还会继续连续跌停，这在以往是非常罕见的，这样一来，此前设置的预警线和平仓线等安全垫也就失效了。

事实上，2019年以来，受市场信用风险增加影响，华创证券已经主动收缩了股票质押业务规模。财务数据显示，截至2019年末，公司股票质押业务余额较2018年末下降30.57%至48.74亿元，2019年股票质押业务利息收入为3.97亿元。

此外，募集说明书中还提到了一桩收购太平洋证券的往事。2019年11月15日晚间，华创阳安发布公告，称子公司华创证券拟作价22亿元受让北京嘉裕所持太平洋证券4亿股股份，占其总股本的5.87%；此外，北京嘉裕将所持太平洋证券5.05%股份的表决权委托予华创证券。交易完成后，华创证券将持有太平洋证券10.92%的表决权，成为其第一大股东。

根据相关协议，华创证券向北京嘉裕支付了保证金15亿元人民币，北京嘉裕将持有的5.81亿股太平洋证券股份质押予华创证券。

不过，几个月后，股权买卖双方突然宣布“和平分手”。双方于2020年6月3日签署了《关于太平洋证券股份有限公司之股份转让协议及表决权委托协议之终止交易协议》，北京嘉裕应按约定返还华创证券支付的保证金及利息。

但北京嘉裕未能按协议约定如期履行还款义务。截至目前，华创证券仅收到北京嘉裕偿还资金5000万元人民币。为维护公司合法权益，华创证券向北京市第一中级人民法院申请对北京嘉裕资产进行诉前财产保全。法院已对北京嘉裕持有的3.49亿股太平洋证券股份实施冻结。

募集说明书指出，鉴于华创证券拥有北京嘉裕质押的5.81亿股太平洋证券股份优先受偿权，现采取诉前财产保全措施，预计对公司正常经营不会产生重大影响。